在外匯市場(chǎng)和其他虛擬金融市場(chǎng)中拼搏，感覺是很重要的，因此有許多投資者特別相信感覺，即使是在他們的感覺一錯(cuò)再錯(cuò)之后。而我常常講，感覺固然重要，但更重要的一定是理性，感覺只有在理性的基礎(chǔ)上才有意義——比如說(shuō)敏銳。當(dāng)一個(gè)投資者沒有理性相伴時(shí)，感覺越敏銳，方向越不對(duì)。

什么是理性？理性的表現(xiàn)是：以客觀為主體，以歷史為對(duì)照，視野開闊，邏輯嚴(yán)密，思路清晰，透徹辨證。這仍然很抽象，具體說(shuō)就是：任何分析都應(yīng)該架構(gòu)在深厚、適用的理論基礎(chǔ)之上；任何分析都要留有余地，留有糾錯(cuò)的能力——風(fēng)險(xiǎn)控制始終擺在首位。

講到理性先要談學(xué)習(xí)，要學(xué)真正致用的理論。盡管有自吹自擂之嫌，我仍然要推薦我的貨幣異化和雞尾酒式外匯儲(chǔ)備投資理論。沒有這樣的理論指導(dǎo)，不要說(shuō)我們一般的小投資者，就是各國(guó)央行和那些國(guó)際知名的巨型基金也只能是“一頭霧水”。

比如我們最近看到的各國(guó)央行都講分散外匯儲(chǔ)備，這是當(dāng)前令美元大幅度下跌的重要原因。但是，我們從來(lái)沒有聽說(shuō)這種分散或轉(zhuǎn)移是以什么理論指導(dǎo)的，聽到的只是，因?yàn)榕旅涝�跌——例如吳曉玲的講話，于是越跌越賣，最后只能是一場(chǎng)鬧劇！為什么這樣說(shuō)？怕美元貶值就賣，買什么？美元雖然虛擬(泡沫化)，卻是最強(qiáng)大的(對(duì)手貨幣一樣已經(jīng)泡沫化)。

這種強(qiáng)大不僅表現(xiàn)在它的規(guī)模大，更在于它的成熟——流動(dòng)性最強(qiáng)。我常常說(shuō)，在虛擬金融領(lǐng)域最重要的可能不是買，而是賣，為了賣而買，越是好賣的買的人才越多。很難賣出去了，誰(shuí)敢買！按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們看一看美元的對(duì)手商品(貨幣)，無(wú)論是歐元、日元，還是石油黃金，都沒有美元那樣的規(guī)模效應(yīng)和巨大的流動(dòng)性，特別是所謂資源類商品市場(chǎng)，每天的波動(dòng)率極大，說(shuō)明一點(diǎn)點(diǎn)買賣都承受不起。

據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，目前各國(guó)央行持有的美元資產(chǎn)和現(xiàn)金約為5萬(wàn)億，而在民間的數(shù)額也大約有5萬(wàn)億。這些美元即使是減持10%也不得了，歐元、日元、英國(guó)得漲上天，因?yàn)樗鼈兊囊?guī)模太小；當(dāng)然，可供美元轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)對(duì)象還有貴金屬、戰(zhàn)略資源類產(chǎn)品，可這些市場(chǎng)的規(guī)模更小，與外匯市場(chǎng)每天2.3萬(wàn)億(美元)的交易量相比，連十分之一都沒有。一買一賣，驚天動(dòng)地。從流動(dòng)性是安全性的基礎(chǔ)考慮，沒有那個(gè)國(guó)家，更別說(shuō)民間機(jī)構(gòu)敢儲(chǔ)備這些“小”市場(chǎng)的“小商品”。因?yàn)榕旅涝�貶值而“舍大求小”，就象丟西瓜，檢芝麻一樣愚蠢！

“美元本位”是世界各國(guó)共同推動(dòng)和維護(hù)的國(guó)際金融秩序，這其中包括中、日這樣的大國(guó)。從某種意義上講，只有當(dāng)這兩個(gè)大國(guó)能夠獨(dú)立出“美元體系”，并形成一個(gè)非美元的、以新的貨幣為計(jì)價(jià)單位的國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備市場(chǎng)，美元的地位才能真正被削弱。從目前看，這個(gè)前景遙遙無(wú)期。

在亞洲仍然被美元“統(tǒng)治”時(shí)，歐元也唱不了大戲，更別提別的貨幣。即使是歐元，它在各國(guó)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中的極限也超不過(guò)25%，因?yàn)樗�的�?shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有20%左右，而且還不是指歐元區(qū)。目前還沒有一種貨幣能夠替代美元在世界經(jīng)濟(jì)中的結(jié)算和儲(chǔ)備地位，雞尾酒畢竟還是酒(美元占60%以上)，各國(guó)央行不會(huì)冒美元儲(chǔ)備變成“紙幣”的危險(xiǎn)去大幅度地減持美元，因此，所謂轉(zhuǎn)移外匯儲(chǔ)備的“方案”僅僅是配合了市場(chǎng)做空美元的炒做而已，沒有什么新意！

貨幣異化理論的核心是什么？是強(qiáng)調(diào)貨幣定價(jià)原則的改變，是強(qiáng)調(diào)虛擬金融市場(chǎng)對(duì)貨幣定價(jià)的影響越來(lái)越大，越是虛擬的，反而越強(qiáng)大。比如虛擬金融市場(chǎng)完善發(fā)達(dá)的美國(guó)和英國(guó)，流動(dòng)性強(qiáng)，買的人就多，因此自然有“鑄幣稅”這種“溢價(jià)”收入或幣值被市場(chǎng)高估的可能；雞尾酒式的外匯儲(chǔ)備理論的核心是什么？是強(qiáng)調(diào)在以美元為主的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)之下，保持各種貨幣結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性，更頻繁地進(jìn)行買賣(象水一樣經(jīng)常流)。

為什么要頻繁地買賣，因?yàn)槭袌?chǎng)交易的主線在最近的幾年和未來(lái)的幾年將始終是圍繞美元到底還值不值錢波動(dòng)。減持美元與保衛(wèi)美元的多頭博弈不僅會(huì)導(dǎo)致美元對(duì)手貨幣的大幅度波動(dòng)，還會(huì)導(dǎo)致美元的對(duì)手貨幣之間以及各種資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的大幅度波動(dòng)。這是虛擬市場(chǎng)的流動(dòng)性越來(lái)越大所決定的，而虛擬市場(chǎng)的流動(dòng)性之所以越來(lái)越大又是由于它的規(guī)模越來(lái)越大所決定的。反過(guò)來(lái)，還得看我的貨幣異化理論——為什么虛擬金融市場(chǎng)的規(guī)模會(huì)越來(lái)越大？

現(xiàn)在大家應(yīng)該明白，為什么很多著名的市場(chǎng)分析師也常常搞錯(cuò)，原因就是對(duì)貨幣的虛擬化部分很難把握，貨幣價(jià)值虛擬化了，泡沫化了。這個(gè)泡沫什么時(shí)候爆，只有“鬼”才知道。如果再加上各國(guó)央行對(duì)雞尾酒中的美元儲(chǔ)備越來(lái)越?jīng)]有信心，再加上各路資金在能夠“替代“美元的貨幣和虛擬金融產(chǎn)品市場(chǎng)上的輪番炒做，市場(chǎng)的波動(dòng)率肯定越來(lái)越大，越來(lái)越看不準(zhǔn)。

因此，在講完理論對(duì)理性思維的重要性后還得談實(shí)踐，沒有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)談什么理性，談什么駕御市場(chǎng)。

實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)有很多，只能談要點(diǎn)。要點(diǎn)是什么？懂得市場(chǎng)！我們?cè)谕鈪R市場(chǎng)忙什么？國(guó)際金融大鱷在市場(chǎng)上忙什么？

有人經(jīng)常想(也這么做)，我要一下子掙上幾百點(diǎn)，甚至捂上幾千點(diǎn)，其實(shí)錯(cuò)了，市場(chǎng)主力盯的可不是幾百點(diǎn)，幾千點(diǎn)，而是“建長(zhǎng)倉(cāng)，做短線”，天天賺差價(jià)——點(diǎn)差，一點(diǎn)點(diǎn)。

在國(guó)際大銀行間的市場(chǎng)中，有一句術(shù)語(yǔ)，叫“拼縫”，既通過(guò)做撮合來(lái)賺取點(diǎn)差。其交易要點(diǎn)是：撮合人不僅是中間人，也是交易主體。如一家客戶欲賣出美元，實(shí)力較強(qiáng)的銀行或保證金公司會(huì)買入這筆美元。然后，這個(gè)“中間人”就會(huì)在市場(chǎng)中尋找買家，在流動(dòng)性極強(qiáng)、覆蓋面極廣的國(guó)際市場(chǎng)上，這往往是瞬間之事，“中間人”會(huì)立刻以高于買入價(jià)的價(jià)格賣出這筆美元，掙一點(diǎn)點(diǎn)差價(jià)。

更重要的是這種交易每天有無(wú)數(shù)筆，總有一定比例是不一定要立刻找買家的，總有一定比例是撮合后需要留下的“敞口”，這就是風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，大銀行，大機(jī)構(gòu)之所以敢留“敞口”是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)背后的利益。因此，在國(guó)際的大銀行和大機(jī)構(gòu)中，還有一句術(shù)語(yǔ)，叫“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。大利潤(rùn)實(shí)際是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)中取得的。但沒有大量的差價(jià)交易做基礎(chǔ)——一點(diǎn)點(diǎn)收益就跑，誰(shuí)敢留敞口。所以說(shuō)，點(diǎn)差交易實(shí)際是風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。這就是我所說(shuō)的：“建長(zhǎng)倉(cāng)，做短線”的精髓。

我為什么一再說(shuō)，好的分析師給投資者講的不應(yīng)該是每天進(jìn)出場(chǎng)的點(diǎn)位(喊單)，而是倉(cāng)位的控制比例和大趨勢(shì)分析。因?yàn)橛辛撕竺娴膬牲c(diǎn)，我們就明白了為什么必須控制每天操作中最后選擇留倉(cāng)的比例以及留倉(cāng)的原則：只有符合大趨勢(shì)的才留，只有肯定盈利或接近盈利的才留，只有每天交易已經(jīng)賺出來(lái)的——有盈余抵差價(jià)的才留，只有對(duì)沖完畢能夠安全的才留。

有了這幾“留”，我們就有了信心，掌握了市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)(游刃有余)，而不是象很多投資者那樣：一點(diǎn)點(diǎn)淪落到“被市場(chǎng)牽著走”，甚至崩倉(cāng)的地步。這些經(jīng)驗(yàn)，沒有豐富的實(shí)踐是捂不出來(lái)的。

外匯市場(chǎng)的確有很多投機(jī)者，但真正立于不敗之地的一定是理性的投資者。學(xué)會(huì)了我的貨幣異化理論，再明白了我的這些經(jīng)驗(yàn)，一定能成為理性的投資者。