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工業(yè)需求不振，白銀遭多頭冷落

2016-3-3 10:21| 發(fā)布者: 編輯| 評(píng)論: 0 | 字體：

摘要: 3月3日訊——在過(guò)去的數(shù)十天里，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，不少資金逃離股票市場(chǎng)里逃之夭夭，躲進(jìn)了黃金這一天然的保值“熱島”，金價(jià)在2個(gè)月里一反多年熊勢(shì)最高累計(jì)上漲超過(guò)17%。相比之下，白銀并未受到同樣的禮遇，同 ...

3月3日訊——在過(guò)去的數(shù)十天里，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，不少資金逃離股票市場(chǎng)里逃之夭夭，躲進(jìn)了黃金這一天然的保值“熱島”，金價(jià)在2個(gè)月里一反多年熊勢(shì)最高累計(jì)上漲超過(guò)17%。相比之下，白銀并未受到同樣的禮遇，同期漲幅尚不足7%。曾經(jīng)輝煌與共，如今黃金貴族氣息依舊，而白銀顯然無(wú)法與之平起平坐。

白銀雖屬貴金屬，但近幾年其避險(xiǎn)屬性有所減弱，表現(xiàn)明顯弱于黃金。以倫敦市場(chǎng)為例，截至上周末收盤，金銀比價(jià)已突破80整數(shù)關(guān)口，這是2008年年底以來(lái)的首次。受經(jīng)濟(jì)下行制約，白銀的工業(yè)需求增長(zhǎng)緩慢，工業(yè)屬性抬頭是白銀弱于黃金的重要原因。

助推本輪黃金上漲的最大因素是避險(xiǎn)，黃金具備較強(qiáng)的貨幣屬性，屬于天然的避險(xiǎn)品種，而白銀工業(yè)需求占比在50%以上，商品屬性更強(qiáng)。在避險(xiǎn)環(huán)境下，白銀表現(xiàn)自然明顯弱于黃金，并且其他基本金屬表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，從而進(jìn)一步限制了白銀價(jià)格的漲幅。
工業(yè)需求不振，白銀遭多頭冷落

長(zhǎng)江期貨分析師王琎青說(shuō)：“白銀的避險(xiǎn)屬性肯定不如黃金，其商品屬性更強(qiáng)。在避險(xiǎn)環(huán)境下，黃金表現(xiàn)明顯強(qiáng)于白銀，但并不意味著白銀就具備補(bǔ)漲空間。”

混沌天成期貨研究員孫永剛認(rèn)為，在信用貨幣時(shí)代，白銀更多的依然是體現(xiàn)其商品屬性，只有當(dāng)黃金的貨幣屬性通過(guò)價(jià)格充分閃耀之后，白銀也會(huì)因此而上漲，這些都表現(xiàn)在了金銀比價(jià)之上。現(xiàn)階段，全球經(jīng)濟(jì)依舊低迷，黃金價(jià)格依然處于底部區(qū)間，在低利率以及負(fù)利率的環(huán)境之中，市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)使用的最佳工具當(dāng)然優(yōu)選黃金，因此白銀在工業(yè)段的需求大很多，供需對(duì)其價(jià)格的影響更大。

值得注意的是，工業(yè)需求是白銀需求的主要部分，占比超過(guò)總需求的50%（18500噸）。雖然整體占比較高，但是由于工業(yè)行業(yè)分支眾多，分到每個(gè)細(xì)分行業(yè)的白銀需求量可能并不多。從需求上看，隨著工業(yè)化發(fā)展，工業(yè)對(duì)于白銀的需求持續(xù)增長(zhǎng)，但是另一方面由于工業(yè)技術(shù)的發(fā)展以及替代物的出現(xiàn)，單位設(shè)備的用銀量卻在下降。

從基本面看，黃金和白銀已處在不同的背景之下，白銀工業(yè)應(yīng)用超過(guò)其總需求的40%，全球制造業(yè)的疲弱，導(dǎo)致白銀需求下滑，價(jià)格持續(xù)下跌，尤其是近幾個(gè)月來(lái)原油價(jià)格的下跌，進(jìn)一步降低了白銀等工業(yè)金屬的需求預(yù)期，如果不是黃金價(jià)格的反彈，白銀價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步下跌。國(guó)際白銀市場(chǎng)從2007年開(kāi)始就一直處于供應(yīng)過(guò)剩的狀態(tài)，目前看每年的過(guò)剩量超過(guò)10億盎司，而黃金市場(chǎng)供需基本平衡。

另外，由于白銀的金融貨幣屬性遠(yuǎn)低于黃金，各國(guó)央行等金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有持有白銀的意愿，而各國(guó)央行去年凈買入黃金超過(guò)500噸。在專業(yè)的投資市場(chǎng)，全球最大的黃金ETF基金SPDR今年以來(lái)以增持黃金超過(guò)100噸，但全球最大的白銀ETF基金SLV減持超過(guò)200噸的白銀，投資需求方面的差別也導(dǎo)致了白銀價(jià)格弱于黃金。

招商期貨認(rèn)為，從過(guò)去15年白銀工業(yè)需求變化以及總需求變化來(lái)看，中國(guó)的增長(zhǎng)是主導(dǎo)因素，不但完全占據(jù)了全球的白銀需求增量，而且還替代了其他國(guó)家的需求。因此工業(yè)對(duì)于白銀需求的變化可以從研究中國(guó)的需求變化中獲得。而從中國(guó)的數(shù)據(jù)看，未來(lái)GDP增速放緩已經(jīng)是大概率事件，這同樣導(dǎo)致新增需求的減少。

由于白銀吸引沉淀資金的能力較弱，很多資金以短線炒作為主，導(dǎo)致白銀價(jià)格總是大起大落。目前看，白銀確實(shí)具備補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，比如2008年金融危機(jī)期間，白銀下跌速度遠(yuǎn)大于黃金，到2009年黃金價(jià)格的反彈也快于白銀市場(chǎng)，但2010年白銀價(jià)格迅速補(bǔ)漲，漲幅一度超過(guò)了黃金，本輪白銀價(jià)格的波動(dòng)跟2008年至2010年間非常相似，從純投機(jī)的角度講，白銀具備10%以上的補(bǔ)漲空間，但這種補(bǔ)漲可能很難有持續(xù)性。

北京時(shí)間08:39，現(xiàn)貨白銀報(bào)14.92美元/盎司。

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