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歐銀開足馬力放水，貨幣政策疑似山窮水盡

2016-3-11 10:23| 發(fā)布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 3月11日訊——歐洲央行在周四(3月10日)的會議后所做出的決定的確讓投資者驚愕，而且是一連串的驚人之舉。歐元兌美元更是爆炸性地急速躥升，股市則沉淪走弱。這次的6項重大調(diào)整是：1. 將主要再融資利率從0.05%下調(diào)至0 ...

3月11日訊——歐洲央行在周四(3月10日)的會議后所做出的決定的確讓投資者驚愕，而且是一連串的驚人之舉。歐元兌美元更是爆炸性地急速躥升，股市則沉淪走弱。

這次的6項重大調(diào)整是：
1. 將主要再融資利率從0.05%下調(diào)至0.00%；

2. 將存款機制利率從-0.30%下調(diào)至-0.40%；將邊際貸款利率從0.30%下調(diào)至0.25%；

3. 歐洲央行還將量化寬松資產(chǎn)購買規(guī)模從每月600億歐元擴大至800億歐元；

4. 非銀行機構在歐元區(qū)發(fā)行的投資級歐元債券也將作為合格資產(chǎn)納入常規(guī)購債計劃；

5. 歐洲央行還宣布實施新的定向長期再融資操作(TLTRO)，期限為4年，從2016年6月開始實施；

6. 調(diào)降2016和2017年GDP及通脹預期。
歐銀開足馬力放水，貨幣政策疑似山窮水盡

很多投資者和經(jīng)濟學家原先認為，央行的激進寬松對于歐元來說是致命的“死亡之吻”，歐元/美元竟然在起初大跌后暴力拉升400點，這也是去年12月歐銀降息后的最大單日漲幅。

原本歐元應“崩盤”的政策變化反而激發(fā)了上升的潛能？關鍵在歐洲央行行長德拉基的政策指導：

德拉基在新聞發(fā)布會上表示，“歐洲央行預計沒有進一步下調(diào)利率的需要，央行決定不設立兩級利率體系。”換句話說，寬松貨幣政策到此為止。

這一萬般無奈之舉讓德國銀行界人士紛紛搖頭。德國執(zhí)政黨之一基民盟(CDU)秘書長施泰戈(Wolfgang Steiger)說：“我們目前根本沒有通貨緊縮的風險，物價和工資都沒有下跌趨勢。如果藥不對癥，劑量再多也沒用。”

德國外貿(mào)商協(xié)會(BGA)主席伯爾納說：“這對股市投資者和南歐的負債國家是個好消息，但對德國民眾則是個災難。人們的儲蓄繼續(xù)貶值。這到頭來不會起到任何作用，除了安撫那些負債國家，他們還是不進行改革，不提高生產(chǎn)率，南北差距會拉得更大。”

商業(yè)銀行Targobank的首席經(jīng)濟師奧特瑪?朗指出，這些措施顯示出歐洲央行的緊張心態(tài)，“他們必須承認，迄今為止的貨幣政策并沒有奏效”。例如，央行對通貨膨脹預期的影響力十分有限，此外歐元的匯率趨勢是走高而不是走低，人們所期待的貸款業(yè)務復蘇也很遲緩。

德國商業(yè)銀行(Commerzbank)的首席經(jīng)濟師克萊默說，現(xiàn)在到了歐洲央行改變思路的時候了。如果同企業(yè)家們談及貨幣政策，經(jīng)常聽到的說法是：長此以往這樣下去是不行的。他們認為歐洲央行迫于政界的高壓，以至于無法解決歐元區(qū)的問題，而只能用一點鎮(zhèn)痛劑，拖延時間。

花旗集團(Citigroup)外匯策略師奧拜恩(Josh O’Byrne)隨后評論道，因歐洲央行推出非常鴿派的一攬子措施，并且在資產(chǎn)購買方面讓市場感到意外，歐元很可能繼續(xù)受壓。

他指出，歐洲央行激進的政策很可能導致資金流入瑞郎，如果資金流入規(guī)模過大，瑞士央行(SNB)可能進一步下調(diào)利率。

對于負利率的影響，市場存在較大爭議，主要擔憂負利率會扭曲銀行行為，即負利率是向銀行收費，導致銀行業(yè)績壓力增大，可能被迫提高貸款利率。從實際數(shù)據(jù)來看，自2014年6月歐央行實施負利率以來，德國貸款利率跟隨政策利率下行較為顯著，法國貸款利率盡管有所波動，但長期來看也是下降的。至少到目前為止，負利率政策對降低企業(yè)融資成本仍然是有效的。

不過，盡管負利率降低了企業(yè)融資成本，但是負利率也會降低銀行盈利，上一次歐央行降息至今歐洲銀行股紛紛大跌；此外，負利率能否對抗通縮仍然存在較大疑問，根據(jù)G20財長和央行會議的共識，財政政策和結構性改革可能更為有效。

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