美元受挫回落或是陰謀 大宗商品難再起飛

　　上周，受到美聯儲鴿派聲明影響，強勢美元遭到痛擊，黃金、原油及非美貨幣“揚眉吐氣”。美國石油協會(API)公布的數據顯示，美國石油產量下滑至16個月低位，或暗示油市基本面在悄悄發生變化。此外，包括沙特、俄羅斯等15個產油國已經證實將于4月17日參加多哈會議，使WTI原油期貨價格收復40美元大關。至此，WTI原油已連續第五周強力反彈，五周內累計反彈逾30%。

　　由于美聯儲對加息持謹慎態度，美元匯率上周連續第三周下挫，三周跌幅創四年多以來新高。不過市場人士指出，“點陣圖”并未反應美聯儲的真實意圖，美元將在美聯儲和歐洲央行態度背離之下醞釀驚人行情。

　　美聯儲上周按兵不動，但將利率預期下調50個基點，點陣圖顯示年內加息次數為兩次，導致美元全面下跌。在美聯儲3月的鴿派聲明之后，美元兩度重挫，3月16-17日分別跌去1.1%，兩日跌去逾1.9%，創2009年以來最大兩日跌幅。目前美元指數回落至95附近，跌到一年前的水平。

　　根據美國大宗商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數據，截至3月15日當周，投機者持有的美元投機性凈多頭減少24634手至88214手，表明投資者看多美元的意愿降溫;同時，對沖基金以及其它大型投機客增持凈歐元空倉，至77555手，表明投資者看空歐元的意愿升溫。

　　屆時，市場大鱷高盛仍堅定看多美元，預計美聯儲的鴿派傾向會進一步拉大美國和其他地區的經濟前景差距，加劇美元和其他貨幣的走向背離，預計今年聯儲會有叁次加息。高盛貨幣策略主管布魯克斯(Robin Brooks)在報告中指出：

　　“預計今年美聯儲會加息三次。上周美聯儲的決策無疑是鴿派的意外，但考慮鴿派傾向的美聯儲會讓美國經濟的表現比歐元區和日本更好，美元與其他貨幣的差距只會更大，而不會縮小。”

　　一些市場人士猜測，上月在上海召開G20峰會期間，央行決策者秘密達成了聯手壓低美元匯率的“上海協議”，目的是平復金融市場。布魯克斯在報告中提到，對美元走高的悲觀看法部分源于猜測以上G20峰會達成幕后協議。

　　過去兩周，美聯儲和歐洲央行的背離加劇，意味著長期內美元表現將好于歐元。但由于美聯儲加息的不確定性以及歐央行委員普雷特(Praet)有關未來將進一步降息的講話，匯價可能進一步上揚。

　　美國圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)上周五(3月18日)表示，美聯儲的通脹和就業目標已基本達到，將“審慎地”緩慢上調利率。布拉德是2016年聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票委員之一。他在當天的演講中稱：

　　“審慎政策表明，將緩慢地調整政策利率和資產負債表至更加正常的水準。勞動力市場接近常態，不含塬油沖擊的通貨膨脹相當接近目標。零利率政策往往被視為臨時性政策，但卻實施了7年，遠遠超過正常經濟周期波動的期限。”

　　布拉德是3月16日美聯儲會議上投票支持維持利率不變的多數決策者之一，他近期曾表示擔心通脹預期下滑。不過，這些預期最近一直在上升。

　　布拉德準備的演講稿大多是圍繞一個問題的偏理論性討論，即美國和歐洲在更長時間內維持低利率，是否造成了通脹率留守低位直到利率上升的局面，而非刺激需求從而推動通脹上升。不過，他并未在準備的演講稿中暗示下次加息應在何時進行。

　　歐洲央行(ECB)首席經濟學家、執委會委員普雷特(Peter Praet)上周五(3月18日)表示，如果歐元區經濟復蘇脫軌，央行仍有降息的空間。普雷特稱：“我們還沒有達到下限。如果出現新的負面沖擊，令前景惡化，或是融資環境調整的方向和程度還沒有到能夠促進經濟和通脹的必要程度，那么降息就依然在我們的武器庫中。”

　　原油自周一(3月21日)起，美原油期貨主力合約由4月合約更換為5月合約。多頭趁主力合約更換機會，獲利盤止盈離場、加之美國活躍鉆井數略有增加，油價上周五(3月18日)在壓力區域42.5美元/桶處遇阻回落，錄得一根帶上影的陰K線。從均線系統上來看，目前原油有所回落、但仍然在5日、10日均線上方運行，長期均線目前仍然空頭排列，上方仍有多條均線壓制。從技術指標來看，原油在布林帶上軌遇阻回落。

　　周一(3月21日)亞洲時段美原油(5月合約)低位震蕩，交投于40.90美元/桶。此前我們指出，在前期重壓力區域42.5美元/桶處遇阻后，勢必會回落調整。日內關注40-42.5美元/桶區域的爭奪，下方的支撐在38美元/桶區域，上方的進一步壓力區域在44美元/桶區域。38美元/桶區域上方必須有效站穩，方才能重啟上攻之路。

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