章佳菡：沒有永遠上漲的市場 房價暴漲之后的風險

　　有人做了統計，進入2016年以來，A股投資者人均虧26.5萬。如果你沒買北京的房，人均虧損21萬，如果你沒買上海的房，人均虧損37萬，如果你沒買深圳的房，人均虧損95萬。

　　手有閑錢的人究竟該買房還是炒股？投資股票是押寶改革，投資房產則是相信房產造富時代還在延續。那時有人開玩笑說，股票都漲N倍了，如果你還在乖乖上班，說明你是中國社會財富分配游戲的失敗者�？扇缃�，你要是再大把大把往股市里砸錢，估計要被人笑掉大牙了。

　　眼下，樓市火爆異常，房價漲排隊搶。國家統計局發布2016年1月份70個大中城市房價統計數據顯示，一二線重點城市的房價全部呈現加速上漲態勢。杭州一個新開樓盤，1400多人搶400套不到的房 子，同一板塊的商品房單價去年13000元/平方米，眼下迅速突破2萬元大關，而這依舊擋不住人們膨脹的熱情。

　　有人自嘲，這些年就房產中介沒騙過自己，他們一直苦口婆心地勸大家買房，說房價一定會漲，可是卻沒聽，如果上天給我們一次重來的機會，一定不會掛了中介電話。

　　想起尼采的一句名言，瘋狂對于個人來說是例外， 對群體來說是常態。想當初，杠桿牛市進入癲狂狀態，賣方分析師“站在牛頭上”鼓勵賣房炒股向萬點進軍，有人說臺灣當年牛市指數漲了十幾倍，我們現在才漲一 倍多，還早得很，號召要“重倉賭國運、滿倉贏未來”。市場無節制地單邊上漲神話一破，所有沉迷其中的人都付出了巨大代價。

　　沒有永遠上漲的市場。而現在，一線城市的房價如果再這樣瘋漲下去，突然逆轉的尾部風險爆發越來越是大概率事件，一個偶發性因素就可能造成恐慌性離場的踩踏事件。因為所有泡沫的本質和歸宿都是一樣的，那就是最終破裂。

　　你很難去判斷郁金香的球莖價格漲到值一輛汽車時泡沫破滅，還是漲到一套房子的時候才破滅。在沒有數據之前就開始推理是一種致命的錯誤，人們會不知不覺地通過扭曲事實去匹配理論，而不是要去理論去切合實際。

　　諾獎得主希勒在《非理性繁榮》中，對此有精辟的描述：“投機泡沫是這樣一種情況：關于價格上漲的新聞刺激了投資者熱情，投資者熱情通過心理感染在人群中傳 播，并在此過程中放大可證明價格上漲合理性的故事�！边@吸引了“越來越龐大的投資者群體，盡管他們懷疑投資的真實價值，但也被吸引入局，部分是因為他們嫉 妒他人的成功，部分則是因為賭徒的興奮”。基本上，每一個泡沫在破滅之前，一些懷疑價格上漲的人不再懷疑，紛紛加入泡沫隊伍。

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