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負利率放貸未必空穴來風，日元空頭開啟全線反攻

2016-4-25 09:47| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 4月25日訊——周五（4月22日），日元單日暴跌近250點，美元日元刷新三周低位，創下2014年10月以來最大單日跌幅，幾乎可以與當年美聯儲宣布結束QE3，以及日本央行宣布QQE2時“媲美”。日本央行下次會議將在4月27-28日 ...

4月25日訊——周五（4月22日），日元單日暴跌近250點，美元日元刷新三周低位，創下2014年10月以來最大單日跌幅，幾乎可以與當年美聯儲宣布結束QE3，以及日本央行宣布QQE2時“媲美”。

日本央行下次會議將在4月27-28日召開，并于北京時間周四（4月28日）上午10:30-11:30之間公布4月份利率決議。彭博社4月15-21日進行的調查顯示，受訪的41名經濟學家中有23人預計日本央行會加大寬松政策，其中19人預計會加大ETF購買，8位預計會增加購債規模，8位預計會下調負利率。
負利率放貸未必空穴來風，日元空頭開啟全線反攻

市場分歧猶存，日本央行等待時機
日銀可以在4月底擴大負利率，可以擴大QQE規模，貨幣化債務(國債，企業債)，進一步壓低社會融資成本，但日銀也可以按兵不動，等待到7月底再出手。市場對此還存在分歧，判斷的決定性因素是日銀到底覺得1月底的出手力度夠了還是不夠，以及對政策時滯的程度的判斷。

作為對“市場對日本央行進一步放松貨幣政策強烈預期”的回應，了解日本央行相關討論的知情人士周五（4月22日）稱，日本央行官員據稱在考慮以負利率向銀貸款，而央行的刺激銀行信貸工具(SBLF，目前以零利率向銀行提供貸款)將是最有可能的選項。

關于對商業銀行施行“負利率”貸款的消息，意味深遠。如果這是日本央行蓄意為之，那么4月底落實“負利率”貸款政策，小幅擴大QQE將是大概率事件。由于市場已經吸收掉大部分“新”的寬松政策的沖擊，日銀意在“平滑”掉寬松政策影響。另外，日銀代替政府出手，通過“口頭”壓低日元融資成本的方式，間接干預匯市，從目前的情況來看，有助于遏止住之前日元升值的勢頭，中和市場一面倒的升值預期。

這個消息放出來的時間點，很值得考究，因為它恰恰是在歐央行議息會議之后的第二天放出來的。歐央行雖然如預期般按兵不動，但也保留了足夠的必要時“寬松”的余地，給市場的想象空間。日本央行此時通過媒體釋放出了一個對沖這樣想象空間的消息，從而把日元和歐元綁在一起，使企業和金融機構不愿持有閑置的日元流動性。

日本央行如果直接以負利率的方式向商業銀行直接發放貸款的話，一面可以對沖掉之前的超額準備金負利率給銀行利潤帶來的負面沖擊，也希望可以一部分通過銀行轉嫁出去，降低中小企業的融資成本。企業和銀行最終會享受到政策紅利。

日本央行這個舉動的真假仍難辨。但類似歐央行3月緩和政策之一，相當于獎勵商業銀行給其他經濟主體融資，歐央行的政策是，如果確實是給私人部門放出的貸款的話，這部分從央行融資而來的資金可以得到負利率的獎勵，從而提高商業銀行實際的盈利水平，激勵信貸流入實體經濟。

Western Union Business Solutions分析師Joe Manimbo表示，日本經濟實施貨幣刺激政策的條件似乎更加成熟了；再加上日本央行下周行動風險升高的報道，導致日元匯率走軟。

“黑田號”直升機或待命升空
一條“不太可能、但值得予以警惕”的報道——近日有外媒報道，稱如果有哪一家央行會在不久的將來采用“直升機撒錢”，那么這個第一家“吃螃蟹的央行”必定將是日本央行。迄今為止，日本為了提高通脹及推動經濟增長已經嘗試了所有方法——除了“直升機撒錢”。

彭博社報道，黑田東彥周四（4月21日）表示，他根本沒考慮所謂的“直升機撒錢”，而且這一概念違背了法律。他稱，日本央行根本就沒有考慮過這一想法。

但是，黑田對關于“直升機撒錢”的反對言辭并不堅決。他并沒有說“這簡直是瘋了，只有希望超級通脹的白癡才會嘗試”。更甚的是，黑田關于“根本就沒有考慮過這一想法”的表態，或許更多地暴露了“直升機撒錢”對日本來說指日可待了——因為只要黑田斷然拒絕一件事不會發生，實際上是保證了這件事在不久的將來就會發生。

看看1月份意外祭出負利率政策的例子就知道了——今年1月21日，黑田在接受媒體采訪時稱“日本不會考慮負利率”。結果一周后的1月29日，日本宣布實施負利率，震驚全球市場。

北京時間08:24，美元兌日元報111.33/36。

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