美國NYMEXWTI原油7月期貨周三(5月25日)收漲0.94美元，漲幅1.9%，報49.56美元/桶，為去年10月9日以來最高收盤價。在美國EIA原油庫存數據公布前，油價基本保持在49.20美元/桶附近窄幅橫盤震蕩。EIA數據公布后，油價大幅波動。先快速拉升至49.50美元/桶附近，而后又跳水至48.65美元/桶，幾乎抹去日內全部漲幅。在平盤附近稍作修整后，再度上行，并于收盤后的電子交易時段刷新逾7個月來新高至49.75美元/桶。最終，美油定格于49.74美元

市場人士指出，原油進口量成為庫存超預期的核心因素，也是油價無限逼近50美元的關鍵推手。綜合各方因素，在目前的升水曲線下，在交易主導的上漲中過早實現50美元將會再次推遲原油市場平衡，在50美元“玻璃門”前停一會未必不是好事。

周三（5月25日）晚間，油價在超預期的EIA原油庫存減少下繼續上行，美國原油WTI收盤交割價49.56美金/桶，距50美金/桶的大門一步之遙。市場人士認為，應重點關注原油進口數據。EIA數據顯示，美國上周原油進口731.5萬桶/日、過去五周平均約757萬桶/日，均低于2016年1-4月790萬桶/日的均值，這也是今年開年以來首次出現連續5周原油進口連續低于均值的情況。

紅圈處為連續5周原油進口連續低于均值

但是需要特別指出的是，EIA數據顯示上周加拿大的進口已經恢復至供應中斷前的水平。而在加拿大進口量恢復的情況下，本周進口量的突然下降主要由于海運渠道的進口量受超級油輪(VLCC)的卸貨時間表影響。

美國自加拿大的原油進口（百萬桶每日）

考慮到煉廠雖然開始季節性增加煉油需求，但是上周煉廠總需求1627.9萬桶/日，比之前一周的1637.1萬桶/日基本持平的情況下還略有下降，使得原油進口量突降再次成為庫存超預期的核心因素，也成為了今日油價無限逼近50美金的關鍵推手。

考慮到連續的進口量偏低，當前部分場內人士開始懷疑美國原油進口量是否已經開始進入回落通道。有市場人士指出，這更可能是VLCC卸貨時間表同加拿大火災供應中斷互動的一個結果，暫時還沒有跡象表明美國原油進口相比今年1-4月份將會下降。如果用紅色虛線將加拿大5月第二周的進口突降的量補入美國原油進口均值曲線，可以看出美國原油進口量的曲線同2016年1-4月份的進口曲線完全吻合。

雖然油價在庫存下降超預期的因素下上漲，但是過去一個月煉廠的需求卻持續不振（受煉廠維護和季節性需求的共同作用），同市場對需求增長的預期嚴重不符。就拿過去的4周與去年同期對比，2016年的過去4周平均煉廠需求是1620.3萬桶/日，而2015年同期是1624.4萬桶/日，需求根本就沒增加。

而如果按照今日的美國原油價格，未來兩年左右的升水曲線已經幾乎拉平，盤中甚至高頻屢次出現貼水，一方面說明當前北美油氣廠商加大了中期的套期保值交易，另一方面也說明當前原油儲運同期貨價格已經高度扭曲。

考慮到海上浮儲原油虧損加劇，如果其流入市場的時間與各地原油供應中斷恢復的時間重合，再遇上獲得了50美金/桶價格環境下充分套期保值的北美油氣生產商恢復部分產量造成美國原油產量衰減速度減緩，那么當前在交易主導的上漲下（trader’srally）過早實現50美金/桶價格環境實際上將再次推遲原油市場的平衡。

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