FED升息如履薄冰，美元油價戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢

2016-6-16 09:41| 發(fā)布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 6月16日訊——周三(6月15日)市場密切關(guān)注美聯(lián)儲6月決議，結(jié)果美聯(lián)儲在本次決議中維持利率不變，但下調(diào)了經(jīng)濟增長預期和利率路徑預期，美元因此承壓自一周高位回落。美聯(lián)儲主席耶倫在會后新聞發(fā)布會上表達了對升息謹 ...

6月16日訊——周三(6月15日)市場密切關(guān)注美聯(lián)儲6月決議，結(jié)果美聯(lián)儲在本次決議中維持利率不變，但下調(diào)了經(jīng)濟增長預期和利率路徑預期，美元因此承壓自一周高位回落。美聯(lián)儲主席耶倫在會后新聞發(fā)布會上表達了對升息謹慎的觀點。原油方面，EIA原油庫存降幅不及預期曾短線提振油價攀升，但對美國經(jīng)濟放緩以及英國脫歐公投的憂慮使得油價難以翻身，油價最終收跌近2%。

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具體市場上，美元指數(shù)自一周高位回落，美聯(lián)儲6月決議下調(diào)利率預期和GDP預期且美聯(lián)儲耶倫發(fā)表謹慎言論施壓美元；歐元兌美元自一周低位回升，受鴿派美聯(lián)儲決議支撐，但英國脫歐憂慮限制了歐元的升幅；現(xiàn)貨金價升至一個月高位，美聯(lián)儲決議表明未來將會放緩升息步伐；油價連跌第五日，英國退歐憂慮且美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟增長預估施壓油價。

美元指數(shù)自一周高位回落，美聯(lián)儲6月決議下調(diào)利率預期和GDP預期且美聯(lián)儲耶倫發(fā)表謹慎言論施壓美元。周三美聯(lián)儲公布6月最新的利率決議，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金基準利率0.25%-0.5%不變，符合市場預期。美聯(lián)儲在決議中下調(diào)了利率預期和GDP預期，顯示略偏鴿派的信號。報道指出，美聯(lián)儲最新的經(jīng)濟增速預期下調(diào)后已經(jīng)不再處于長期趨勢上方。

美聯(lián)儲決議之后，美國聯(lián)邦基金利率市場顯示，7月加息幾率降至7.7%，9月降至23.6%，11月25.2%，12月39.5%。

“美聯(lián)儲通訊社”Hilsenrath指出，經(jīng)濟增速的放緩及通脹低迷迫使美聯(lián)儲官員重新考慮加息的步伐，就業(yè)增速的放緩及通脹低迷成為美聯(lián)儲目前的擔憂所在，這可能是其不愿采取行動的原因。當前美聯(lián)儲并未完全排除將在7月加息的可能，但是聲明及經(jīng)濟預期的基調(diào)暗示美聯(lián)儲需要看到經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)且勞動力市場有所反彈，才會考慮在7月采取行動。

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Schwab Center for Financial Research固定收益董事Collin Martin稱，“我們看見多位FOMC委員下調(diào)了預估，而且是大幅下調(diào)，這再次表明升息步伐會非常緩慢，我認為我們將在更長時間內(nèi)處于低利率。”

富國基金管理的首席資產(chǎn)組合策略師Brian Jacobsen認為，“這是除降息外聯(lián)儲可能持有的最鴿派的立場。就連堪薩斯城聯(lián)儲總裁喬治也放棄了她所持的支持升息的立場。美聯(lián)儲預計未來升息路徑放緩，這是立場轉(zhuǎn)趨鴿派的最明顯跡象。”

Ridgeworth Investments資產(chǎn)配置董事Alan Gayle認為，“已料到不會升息，有意思的是，我們一直認為美聯(lián)儲對他們能多快升息過于樂觀，果然，今天聯(lián)儲下調(diào)了升息步伐預期，更接近市場預期。此次決定獲得一致同意也讓我覺得很有深意。我認為，這表明下周英國脫歐公投和遠遜于預期的5月就業(yè)報告帶來的不確定性，足以讓美聯(lián)儲感到不踏實，現(xiàn)在全體委員一致采取觀望態(tài)度。”

巴克萊經(jīng)濟學家Michael Gapen和Rob Martin認為，雖然“略微建設性的”FOMC政策聲明為7-9月份加息留下了可能性，但被長期政策路徑的嚴重平坦化完全抵消，相信耶倫就是預計2016年僅加息一次的6位FOMC成員之一；維持美聯(lián)儲2016年加息一次的預期不變，可能9月份行動；7月份加息的障礙升高，在得到幾個月穩(wěn)固的勞動力市場數(shù)據(jù)后，F(xiàn)OMC才會更安心加息。

OANDA資深市場分析師Alfonso Esparzaoanda稱，“聲明基本符合預期，沒有變化，沒有提供很多聯(lián)儲政策考量的線索，不過，美聯(lián)儲的聲明通常都這樣。經(jīng)濟預估和2017-18升息步伐放緩，表明信心不足，或者說，至少聲明沒有提供任何有關(guān)其未來政策意向的線索。我認為7月或者9月仍可能升息，但美聯(lián)儲沒有明顯的暗示。”

美元指數(shù)小時圖顯示
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美聯(lián)儲6月決議的一些內(nèi)容和經(jīng)濟預期。美聯(lián)儲在決議聲明中指出，F(xiàn)OMC中值預期仍然顯示美聯(lián)儲將在2016年加息兩次，但2017年加息次數(shù)預期下降1次至3次。美聯(lián)儲維持貼現(xiàn)利率在1%不變，出口造成的拖累放緩，商業(yè)投資仍然疲軟不堪，基于市場的消費措施下滑，勞動力市場改善速度已經(jīng)放緩。

美聯(lián)儲密切關(guān)注通脹、全球和金融形勢，通脹率料將隨著油價和進口物價效應的消退而回升至2%。大多數(shù)基于調(diào)查的通脹率預期指標幾無變化。美聯(lián)儲重申經(jīng)濟將保證美聯(lián)儲循序漸進地加息，維持資產(chǎn)負債表再投資政策不變，經(jīng)濟活動增速似乎已經(jīng)回暖，開支走強，住房市場仍將改善。不過，雖然失業(yè)率有所下降，但就業(yè)增速卻消退。

分析師Al-Hammoury點評6月FOMC聲明三處不同稱，本次FOMC聲明與4月相比共有三處不同，一是將“盡管經(jīng)濟增速放緩，但就業(yè)市場進一步改善”改為“就業(yè)市場改善放緩，但經(jīng)濟增速有所抬頭”；二是增加了“就業(yè)市場指標將會增強”的表述；三是此次利率決議一致通過，而非4月時堪薩斯聯(lián)儲主席喬治認為應加息25個基點。

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表：美聯(lián)儲經(jīng)濟預期表格

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圖：美聯(lián)儲公布的最新6月利率點陣圖和3月點陣圖的對比

金融博客零對沖的分析師指出，最新點陣圖中2017與2018年都出現(xiàn)了繼柯薛拉柯塔之后又一位大鴿派。

美聯(lián)儲主席耶倫新聞發(fā)布會上發(fā)表謹慎的言論。耶倫稱，美聯(lián)儲的政策應支撐美國經(jīng)濟朝目標進展，近期的經(jīng)濟指標好壞參半，謹慎調(diào)整貨幣政策的做法是合適的，利率不變表明了謹慎的政策立場。

貨幣政策方面，耶倫表示，利率將在一段時間內(nèi)低于長期水平，英國退歐是維持利率不變的原因之一。美聯(lián)儲政策并沒有預先設好的方向，F(xiàn)OMC不討論今年加息幾次是合適的，且每次利率決議都是在會議當面決定。國際不確定性對美聯(lián)儲政策的影響有所放大，相當不確認長期利率的方向，但7月加息不是不可能的事情。

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美國經(jīng)濟前景方面，耶倫表示，某些削弱經(jīng)濟的指標在美聯(lián)儲預料之內(nèi)，但是其沒預料到非石油部門的放緩。第一季度美國家庭支出的放緩可能只是暫時現(xiàn)象，第二季度許多指標都指向經(jīng)濟會有可觀反彈。近期有更多的就業(yè)市場指標出現(xiàn)顯著放緩。耶倫指出，美國經(jīng)濟中期增速預期略低于短期，最新的經(jīng)濟預期以下修為主，目前生產(chǎn)力增速面臨許多不確定性。

勞動力市場方面，耶倫表示，薪資增速或最終出現(xiàn)了抬頭跡象，但5月的非農(nóng)數(shù)據(jù)表明積極尋找工作的人有所減少，依然預期就業(yè)市場在未來數(shù)年會出現(xiàn)改善，不對一兩次非農(nóng)報告反應過激非常重要。耶倫同時指出，就業(yè)市場放緩的原因很難理解，但其預期就業(yè)市場將有持續(xù)改善，且預期今年余下時期將實現(xiàn)溫和增速。

通貨膨脹方面，耶倫稱，核心通脹已經(jīng)接近1.5%，預期未來2-3年通脹會漲至2%。不能把長期通脹預期視作理所當然，目前通脹的表現(xiàn)形式大概符合其預期，在通脹方面并沒有太多的驚喜。美聯(lián)儲在研究實際通脹率以及通脹預期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然支持通脹率重回2%。

對于本次耶倫的表態(tài)，麥格理銀行的分析師稱，美聯(lián)儲的聲明與經(jīng)濟預期稍顯鴿派，耶倫在新聞發(fā)布會的語氣非常溫和而克制，雖然表示7月加息不是不可能，但聽著不像會真的加息。

周三美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞參半對市場影響有限。其中，市場關(guān)注的PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)略高于預期，而工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)表現(xiàn)則不及預期。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國5月PPI年率-0.1%，預期-0.1%，前值0.0%；月率0.4%，預期0.3%，前值0.2%。美國5月核心PPI年率1.2%，預期1%，前值0.9%；月率0.3%，預期0.1%，前值0.1%。

分析稱，美國5月PPI月率好于預期，主要受能源成本價格上漲推動，5月能源產(chǎn)品價格大漲2.8%，貿(mào)易服務價格錄得1.2%的增長；該數(shù)據(jù)暗示油價對整體通脹的拖累作用正在消退，且有跡象顯示由于油價走高和勞動力市場趨緊，物價和薪資有提速的趨勢。

美國5月工業(yè)產(chǎn)出月率-0.4%，預期-0.2%，前值0.6%。分析指出，美國5月工業(yè)產(chǎn)出月率下滑程度超出預期，主要是受公用事業(yè)和汽車制造業(yè)產(chǎn)出拖累所致，此外上月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)也被下修；盡管美元走強和低油價的影響開始消退，但工業(yè)產(chǎn)出仍舊疲弱，或暗示美國經(jīng)濟增長在二季度喪失部分動能。

其它兩項影響力較小的數(shù)據(jù)顯示，美國6月10日當周MBA抵押貸款申請活動指數(shù)周月率-2.4%，前值9.3%；美國6月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)6.01，預期-4.9，前值-9.02。

歐元兌美元自一周低位回升，受鴿派美聯(lián)儲決議支撐，但英國脫歐憂慮限制了歐元的升幅。

英國將于6月23日舉行“脫歐”公投。近期一些民調(diào)顯示，“脫歐”陣營的支持率領(lǐng)先，博彩公司下降對脫歐的賠率，而且該國最熱銷的報紙也呼吁讀者投票脫歐。多家評等機構(gòu)已警告，英國脫歐可能使一些歐元區(qū)經(jīng)濟體評等調(diào)降，其中包括愛爾蘭。

英國是愛爾蘭最大及距離最近的貿(mào)易伙伴，若英國公投選擇脫歐，對仍在復蘇階段的愛爾蘭經(jīng)濟，可能產(chǎn)生深遠影響。除了經(jīng)濟影響，英國如果脫歐，北愛爾蘭的和平、能源供應穩(wěn)定、及大批在英國工作的愛爾蘭公民之遷徙自由，可能也都出現(xiàn)疑問。

不過比利時KBC分析師在報告中指出，“投資人可能已經(jīng)為提防英國脫歐結(jié)果風險作了大量對沖，全球市場風險意愿改善可能也緩解了當下市場的壓力。”

歐元兌美元小時圖顯示
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德國財長朔伊布勒稱，無論英國公投結(jié)果如何，歐洲都將生存下去。德國的經(jīng)濟表現(xiàn)取決于整個歐洲的經(jīng)濟表現(xiàn)，在全球范圍內(nèi)看，歐盟經(jīng)濟不算糟糕。

德國外長Steinmeier指出，如果英國選民在6月23日公投中決定退歐，歐盟將面臨重大損失。歐洲不能重陷民族主義，德法兩國將在英國退歐后確保歐盟仍然能運作。

周三歐洲央行副行長康斯坦西奧對當前歐洲央行政策發(fā)表觀點指出，低利率是全球性的現(xiàn)象，預計均衡利率將進一步降低。自己并不排斥在公眾存款上采取負利率。負利率距離引發(fā)窖藏現(xiàn)金的程度還很遠，歐洲央行的負利率政策降低了資金成本。

康斯坦西奧最后表明，要到年底才能判斷是否要延長購債計劃至2017年3月以后。

周三歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)中規(guī)中矩，對市場影響有限。具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月經(jīng)季調(diào)貿(mào)易帳280億歐元，預期215億歐元，前值237億歐元；未季調(diào)貿(mào)易帳275億歐元，預期260億歐元，前值286億歐元。

現(xiàn)貨金價升至一個月高位，美聯(lián)儲決議表明未來將會放緩升息步伐。周三金價升至一個月高位，連續(xù)第六日攀升，此前美聯(lián)儲下調(diào)今明兩年經(jīng)濟成長預估，暗示放慢明年收緊貨幣政策的速度。目前市場焦點轉(zhuǎn)向下周英國的脫歐公投。

現(xiàn)貨金上漲0.7%，報1,293.86美元，此前升至5月3日來最高1,296.70美元；現(xiàn)貨銀上漲1%，報每盎司17.54美元。

在結(jié)束為期兩日會議后，美聯(lián)儲表示維持利率不變，且放緩升息步伐。雖然聯(lián)儲在決議中略微上調(diào)了短期通脹預期，但長期通脹預期仍然維持不變，且聯(lián)儲下調(diào)了GDP預期和利率預期，這支撐金價飆升。在美聯(lián)儲公布政策聲明后，美元兌一籃子貨幣擴大跌幅。

金價對美聯(lián)儲的利率前景非常敏感，近來中國經(jīng)濟放緩和英國脫歐憂慮引發(fā)的避險情緒支撐金價大幅上漲，但金價漲幅似乎受限，就是因為忌憚美聯(lián)儲的加息前景。自6月決議內(nèi)容公布后，雖然美聯(lián)儲沒有排除7月加息的可能性，且仍然維持年內(nèi)加息兩次的預期，但未來加息的步伐明顯放緩。

美聯(lián)儲主席耶倫在會后的聲明中指出，近期經(jīng)濟指標喜憂參半，循序漸進地加息可能有助于實現(xiàn)目標，謹慎地調(diào)整貨幣政策的做法是適宜的。耶倫強調(diào)更多就業(yè)市場指標近期明顯放緩。5月份數(shù)據(jù)表明，更少的人積極尋找工作，大量與會者下調(diào)2016年聯(lián)邦基金利率預期。FOMC的預期并非貨幣政策的既定計劃。

現(xiàn)貨金價小時圖顯示
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BMO Capital Markets基本金屬和貴金屬交易部門董事Tai Wong說，“令人驚訝的是，美聯(lián)儲下調(diào)較長期成長預估，將2018年聯(lián)邦基金利率目標中值下調(diào)62個基點，消息推動金價謹慎上漲，在公債收益率和美元下跌的情況下，如果黃金沒有很快再次上探1,300美元以上的高位，將令人失望。”

CIBC Capital Markets董事和資深分析師Royce Mendes說，“點陣圖方面，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)與會者對今年加息次數(shù)預估中值為兩次，不過，目前有六位與會者預計今年僅加息一次，3月會議時僅為一位，預計9月前不會加息。”

業(yè)內(nèi)刊物Gold Newsletter的編輯Brien Lundin說道，““對于美聯(lián)儲顯示出的更加傾向于‘鴿派’的立場，黃金價格做出的正面回應是相當合適的。FOMC調(diào)低長期利率預期的行動則更多地與市場預期相符合，凸顯了黃金價格將會上漲的明確道路。在全球范圍內(nèi)有如此之多的國家現(xiàn)在都已經(jīng)采用了負利率政策的環(huán)境下，再加上現(xiàn)在看來美國加息的前景已經(jīng)受到了抑制，因此黃金市場的前景是非常光明的。”

麥格理銀行的分析師指出，雖然此次美聯(lián)儲并未升息，但因為美國經(jīng)濟并沒有那么糟，美聯(lián)儲今后仍會較快加息，黃金市場將承壓；預計今年三季度黃金均價為1230美元/盎司，四季度均價1215美元/盎司；另外今年美國大選后，四季度金價會走低，但明年會有所回升。

值得關(guān)注的是在美聯(lián)儲公布政策聲明后，以英鎊計價的黃金上漲，攀升0.4%至近三年高位。美聯(lián)儲決議之后，市場的焦點全部集中在下周英國脫歐公投。此次定于6月23日舉行的公投將決定英國是將繼續(xù)留在歐盟還是退出。投資者的這種憂慮情緒對黃金等安全避風港資產(chǎn)形成了支持。

投資咨詢公司Universal Value Advisors的合伙人兼投資組合經(jīng)理Robert Barone說道，“當市場上存在不確定性——無論是政策相關(guān)不確定性，還是來自于重大事件，比如說奧蘭多槍擊案的不確定性，又或是‘英國退歐’將給歐盟和金融市場帶來的風險——時，黃金價格就會上漲。”

周二全球最大黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上升至2013年10月來最高水準。

油價收跌近2%，連跌第五日，英國退歐憂慮且美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟增長預估施壓油價。周三油價連跌第五日，為2月來最長跌勢，因擔心英國可能退出歐盟，且美聯(lián)儲仍下調(diào)了經(jīng)濟成長預估。當日EIA原油庫存降幅不及預期曾支撐油價反彈攀升，但升勢并沒有延續(xù)。

近月布倫特原油期貨收低0.86美元，或1.7%，報每桶48.97美元，收盤后在布倫特原油跌至最低48.56美元。近月美國原油期貨收跌0.48美元，或2%，報每桶48.01美元，盤中低見47.55美元。美國原油期貨在盤后交易中跌至47.45美元。

美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟增長預估施壓油價。美聯(lián)儲周三維持利率不變，暗示計劃今年升息兩次，稱預計美國就業(yè)市場在近期放緩后將會再度增強。不過，美聯(lián)儲卻下調(diào)了經(jīng)濟增長預期。

業(yè)內(nèi)刊物The 7:00’s Report的聯(lián)合主編Tyler Richey說道，“美聯(lián)儲聲明對所謂‘點陣圖’作出的修改顯示，有6名委員目前僅預計該行將在2016年中加息一次，相比之下上一次政策會議上持此觀點的委員人數(shù)則僅為一人，這是一種傾向于‘鴿派’的形勢發(fā)展。”

Tyler Richey進一步解釋稱，“美元受鴿派的決議打壓走軟，從傳統(tǒng)上來說，美元走軟會對原油價格形成支撐，但美元走軟的原因是美國經(jīng)濟的健康狀況存在著不確定性。從需求的角度來看，這對于原油價格來說不一定是件好事。”

美國原油價格小時圖顯示
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英國脫歐公投的憂慮情緒施壓油價。除了美聯(lián)儲決議對油價的影響，市場還在等待定于下周舉行的英國全民公投的結(jié)果，此次公投將決定該國是將繼續(xù)留在歐盟還是退出。歐洲市場上的這種不確定性可能會增強投資者有關(guān)經(jīng)濟前景的擔憂情緒，從而導致能源需求前景承壓。

紐約能源對沖基金Again Capital合作伙伴John Kilduff說，“毋庸置疑，除了英國退歐憂慮外，美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟成長預估重壓油價，油價要維持近期漲勢，將需要看到未來需求強勁。除此之外，油價還要應對利率可能上升。”

EIA庫存數(shù)據(jù)公布后，油價曾短暫上揚。美國能源資料協(xié)會(EIA)稱上周美國原油庫存減少93.3萬桶，市場預期為減少230萬桶。相比之下美國石油協(xié)會API周二報告則顯示該周庫存增加了120萬桶。

知名金融博客零對沖指出，EIA原油庫存卻連續(xù)四周下滑，也是第三周EIA數(shù)據(jù)與API出現(xiàn)反差；美國原油產(chǎn)量也持續(xù)下降，因此精煉油庫存及庫欣原油庫存增加擋不住油價的短線上揚。

Caprock Risk Management分析師Chris Jarvis說，“EIA庫存數(shù)據(jù)喜憂參半，EIA數(shù)據(jù)也顯示，上周汽油庫存減幅大于預期，餾分油庫存意外增加。”

對于油市的后市前景。花旗分析師指出，由于美國頁巖油產(chǎn)商擁有大量庫存油井，因此他們會以一個相對較低的價格——約為55美元/桶，加大產(chǎn)出以補充預期的供應缺口，若油價漲至60美元/桶，美國頁巖油開采將會強勢回歸；即使沒有庫存油井，若美油持穩(wěn)于50美元/桶，到2017年12月美國原油產(chǎn)量也可能增加40萬桶/日。

北京時間6點47分美元指數(shù)報94.61/63，歐元兌美元報1.1262/64，現(xiàn)貨金價報1292.13美元/盎司，美國原油價格報47.64美元/桶

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