DXY

　　昨日北京時間22點，耶倫在美國參議院金融委員會半年一度的貨幣政策報告聽證會發表了講話。耶倫首先指出市場應當避免對短期數據進行過多的解讀，美聯儲會繼續密切關注接下來的就業數據。從她的措辭中可以看得出，如果就業連續兩個月低迷，那么今年加息的可能性幾乎沒有了。所以7月8日即將公布的非農報告至關重要，耶倫指出一些未公開的就業市場指標顯示目前就業市場發展良好，但是似乎在逐漸失去動能。這些未公開的指標應當不是非農相關，因為非農數據的統計應當還在進行中。另外，耶倫明確指出不考慮采用負利率。言下之意，如果經濟數據惡化，那么美聯儲最有可能采用的方法是QE4，全球經濟可能將再次進入一種“亞衰退”狀態。那么這種可能性有多大呢？目前來看是非常小的，但是目前的貨幣正常化并沒有一個明確的時間表，耶倫昨天的發言再次印證了這一點，他說資產負債表正常化沒有確切路徑，時間和規模都是不確定的。前期我們提到即使利率增加至1%-1.5%，仍然是遠低于歷史平均水平的，所以在絕對層面上仍然屬于寬松，只有當美聯儲開始拋售債券，減少資產負債表規模的時候，真正的緊縮才算開始。加息的都加的舉步維艱，說明離資產負債表正常化還有相當長的一段路要走。這也可能就是投資者繼續購買日元和黃金的一部分原因。當寬松持續的時間被拉長后，現值隨之增加。這就相當于收益率曲線遠端下降，其結果是和QE一樣的。綜合來看，耶倫的講話并沒有給出任何有用的信息，所以美元指數在她講話期間從94.07下跌至93.83。

XAUUSD

　　黃金在盤整兩天后昨日大幅下跌，一舉跌破$1275/盎司的阻力位，最低探至$1264/盎司，為6月10日以來的最低點。隨著市場風險（主要是英國退歐風險）逐漸降低，黃金千三再次遇阻，以及原油的上周的回撤，都給黃金造成了壓力。退歐風險降低并不是指退歐的可能性降低，而是距離公投日期的臨近。因為時間越短，可能發生的變數就越少，也就越接近真相。就像遠期期權對于利率的敏感度總是大于近期期權，其道理是一樣的。時間拉得越長，這其中的風險也就越大，投資者就需要更高的回報率來補償。所以黃金的回調可能反映了風險這樣一個屬性。可是我們仔細分析，風險真的是降低了嗎？在我看來真正的風險可能還沒有來。因為無論結果如何，本次公投都顯示出英國民眾在政治立場上的對立。這對于英國來講將在相當長的一段時間內對其內部政治穩定早場影響。從而增加英國乃至整個歐洲的風險系數，影響黃金價格。所以黃金的回調應該是短期的，但是進一步上漲可能會在公投結束后的數周內。