黃金仿佛剝離了靚麗的外衣，顯得有點兒黯淡。金價下跌已不再是新聞，上漲才吸引“眼球”。本周金價迎來了“開門紅”，小幅上漲，截至26日北京時間15點，國際金價交投于1253美元/盎司左右。

　　在經歷了4月和6月兩次深跌之后，黃金也憋足了勁兒在7、8兩月走出了反彈行情，但終因底氣不足自1434美元/盎司掉頭向下，雖然期間也幾番掙扎，但效果也不是很明顯，基本又回到“解放前”。人們在談論黃金時也沒了之前的興奮勁兒。

　　世界黃金協會的報告顯示，今年三季度全球總體黃金需求同比下降21%，主要是受黃金ETF投資需求萎縮的拖累，繼二季度黃金ETF凈減持402噸后，三季度仍然凈減持119噸。

　　銀河期貨分析師楊學杰說，對目前的金價而言，投資需求對黃金的議價作用大于實物需求，這主要是由于自2008年至2012年以來，黃金的貨幣屬性占主導而商品屬性弱化，2013年則處于黃金由貨幣屬性向商品屬性轉變的過程中。“若金價弱勢下挫至礦商成本價位，供需結構將逐漸達到相對平衡。”

　　近期，資金“出逃”黃金市場有其原因。業內人士表示，一方面，資金涌出黃金市場是為了進行高投資回報的套息;另一方面則是因為黃金投資價值的降低。

　　“在黃金的投資價值被再次確認前資金流出黃金市場的趨勢不會改變。”北京黃金交易中心分析師周英皓說，資本是逐利的，現在黃金一定程度上已被大機構及主流投資所拋棄。伴隨著資金外流，現在的黃金市場也更容易被空頭“襲擊”。“從目前主流機構的言論可以看出，已經對黃金長期看空，更青睞美元、美債和美股。”

　　當美元的吸引力越來越大時，黃金自然黯然失色不少。“整體上，市場對美元的信心增強打壓了黃金對沖信用貨幣市場風險的作用。”楊學杰說。

　　本來信用貨幣寬松理論上是利好黃金的，但這有一個前提就是通脹的走高。目前市場的通脹率卻沒有發生較大變化，在實施QE的背景下出現黃金不漲反跌的現象也不足為怪。市場對美元的信心則來自于對美國經濟復蘇的認可。

　　“美國三季度GDP增長2.8%，好于預期，GDP的持續增長說明了美國經濟已逐漸步入正常運行的軌道。”周英皓說，美國就業市場也有較大改善，10月非農就業數據顯示其當月就業人數達到20.4萬人。“失業率是美聯儲退出QE的關鍵指標之一，這一指標已降至7.3%，離6.5%更近一步。”

　　今年以來，黃金已經被QE這把“雙刃劍”劃得傷痕累累，自6月以后，QE退出的陰影就始終籠罩著黃金市場。

　　“未來一個月，市場的焦點集中在美聯儲12月的議息會議。”楊學杰表示，在失業率6.5%以上和通脹2%以下，及美國政府在1月份仍面臨關門風險的背景下，美聯儲年內保持寬松貨幣政策不變的概率較大。“持續印鈔或是提振經濟的較好方式，但整體來看對金價提振作用或將有限。”

　　“未來數月將是市場情緒波動劇烈的時間段，QE退出預期、美聯儲主席換屆等事件對黃金走勢來說利弊參半。”金頂集團金融分析師張強說，中期而言金價下行趨勢或將延續。“不過，金價持續走低，大量實物金流入亞洲市場，實物金買盤對黃金將形成實質性的支撐。”

　　不過，這難改黃金后市偏弱的局面。楊學杰說，未來黃金或呈震蕩偏弱態勢，波動性可能較二季度的幅度有所減弱，短期或有反彈但空間有限。而張強認為，在沒有完全結束QE前，金價難言見底，明年年中以前黃金保持跌勢依然是大概率事件。