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歐元區通縮幽靈陰魂不散，金融系統性風險高懸空中

2016-8-19 09:25| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 8月19日訊——周四（8月18日），歐洲央行公布了7月貨幣政策紀要。紀要顯示，當前資產購買計劃進展順利，需要對歐元區經濟發展傳達謹慎樂觀的態度。紀要公布后，歐元兌美元擴大漲幅，終盤報收1.1354，錄得漲幅0.58%， ...

8月19日訊——周四（8月18日），歐洲央行公布了7月貨幣政策紀要。紀要顯示，當前資產購買計劃進展順利，需要對歐元區經濟發展傳達謹慎樂觀的態度。紀要公布后，歐元兌美元擴大漲幅，終盤報收1.1354，錄得漲幅0.58%，日線實現5連陽并創出8月2日以來的新高1.1365。

會議紀要顯示，呼吁采取措施解決銀行業疲軟的盈利能力，不應該培養對于政策路線的不當預期。

此外，紀要還顯示，7月份貨幣政策會議不采取任何行動獲得了管委會的廣泛同意，英國脫歐的影響沒有預期明顯。

此前，IMF經濟學家曾表示，歐洲央行的貨幣刺激政策可能需要依賴更多資產購買，因為負利率效力已經逼近極限。盡管歐元區實施負利率成功緩解了銀行業及其客戶的金融緊張局勢，刺激了信貸擴張，支持經濟增長和通脹，但同樣也擠壓了銀行的利潤，這一風險降低了銀行借貸的能力。
歐元區通縮幽靈陰魂不散，金融系統性風險高懸空中

通縮幽靈回蕩

7月份，歐元區通脹指數同比增幅僅為0.2%，而與上個月相比，物價甚至還回落了0.6%。

導致這一低通脹現象的主要原因是能源價格低迷。7月份，按年值計算，能源價格下降6.75%。根據國際能源署提供的數據，上月，在德國，車用汽油同比下降了11.2%。歐洲統計署的統計數字涵蓋了歐元區19個成員國物價發展的總體情況。剔除能源成本因素，生活費用增加1.4%，其原因是食品、酒、煙以及服務業價格略升。

對于通脹，歐銀7月紀要顯示，沒有看到通脹路徑有明顯上行趨勢，通脹壓力疲軟是持續的擔憂來源。

歐洲央行的目標是，使物價上漲率達到2%，要明顯高于目前的0.2%的這一水平。為實現這一目標，央行向金融市場投放了巨額資金。自2015年3月起，歐銀和歐元區各成員國央行僅購買的各國政府有價證券就高達9686.4億歐元。歐洲央行實施這一極度寬松資金政策的根本原因是擔心出現通貨緊縮。

西班牙公共債務再創新高

西班牙央行本周公布數據顯示，截至2016年6月，西公共債務總額創11072.87億歐元新高，相當于國內生產總值的100.9%；當月公債增加185.49億歐元。2015年初以來，西公債已3次超過國內生產總值，2015年一季度和2016年一季度公債占國內生產總值比重分別為100.2%和100.5%。

盡管公債高企，但西臨時政府仍對在未來數月內削減債務規模抱有信心。該國經濟部表示，西班牙將切實履行對歐盟的承諾，在2016年底前將公債占國內生產總值比重逐漸降至99.1%。

路透數據顯示，西班牙10年期公債收益率周四降至紀錄低位，最低跌至0.909%，日內下跌近7個基點。這使得它于最高級別的可比德國公債收益率差收窄至100個基點以下，為2015年4月來最窄水準。

Pictet Wealth Management的歐洲區高級經濟學家Frederik Ducrozet表示：“國與國之間幾乎沒有了區別，在這些債券被重新定價的時候，這種情況或許會引發潛在的災難。”

歐洲央行的1.74萬億歐元資產購買計劃為地區債券提供了一個強有力的緩沖，使得他們對于國別的敏感度降低。不過這并不意味著投資者們能夠對市場情緒變化或者觸發大范圍拋售的因素完全免疫。當大范圍拋售發生時，最弱的成員將首當其沖。

分析師們提到了去年意料外的由通脹上升而導致的債市崩盤。當德國國債收益率在去年四月至六月之間上漲將近100基點時，西班牙和意大利的國債收益率分別攀升了超過120基點。
歐元區通縮幽靈陰魂不散，金融系統性風險高懸空中

金融系統性風險高懸空中

意大利銀行業的不良貸款已經上升至3600億歐元，比第二位的西班牙高出一倍。由于歐盟遲遲不愿讓步，意大利銀行業遭遇重創。即使是意大利國有銀行，其債務比重也是歐盟最高的。受銀行業疲軟影響，意大利政府債務也是不斷走高。

而意大利銀行業并不孤單，葡萄牙的債務負擔也在上升。過去兩年中，葡萄牙主權債務已經從7%上升至10%，達到西班牙的水平。如果葡萄牙繼續以這種勢頭發展，至2018年，其就將達到意大利水平。

這是令人擔憂的，因為葡萄牙的政府債務占GDP的129%（意大利為136%），葡萄牙政府今年的財政目標是減少三分之一的赤字。西班牙政府債務占GDP比重101%，西班牙經濟增速放緩，其主權債務評級可能遭降級。

這意味著什么？如果主權債務價格下跌15%，對意大利而言將造成35%的銀行資本損失，對葡萄牙而言將造成22%的銀行資本損失，對西班牙而言將造成18%的銀行資本損失。這會加劇歐盟緊張局勢并且有可能導致歐元區出現金融系統風險。

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