蔣妍琋：人民幣或將被IMF認定為世界第五大指定儲備貨幣

　　

　　若不出意外，人民幣或將很快被國際貨幣基金組織(IMF)認定為世界第五大指定儲備貨幣，IMF的這一決定的無形價值，或者超過1萬億美元，或者只是比象征性作用更大一點，這取決于中國打開市場的速度有多快。

　　

　　IMF將需要總結的觀點是，人民幣如果想要本月成為SDR內的貨幣，就必須保證其是可以自由使用的。

　　

　　在此前制定的“十三五”發展規劃中，中國國家主席習近平承諾，將提升人民幣可兌換性，開放金融業以使人民幣列入特別提款權。在中國經濟放緩和股市出現動蕩后，8月人民幣貶值觸發創紀錄的大批資金外逃，隨著謹慎情緒可能繼續得以保持下去。

　　

　　蔣妍琋認為，由于加入SDR前景，市場對人民幣的信心將提升，但是要樹立人民幣在國際上的真正信譽，是一個中期乃至長期的過程。這取決于中國經濟的基本面情況以及其金融市場改革的進展如何，比如金融產品的多樣性和流動性如何。此外，基礎設施必須很好的建設好。

　　

　　IMF代表已經告訴中國，人民幣很可能會很快納入SDR籃子，了解此事的中國官員在10月份如此表示。

　　

　　IMF的特表提款權(SDR)在截至9月份全球時的總計額度達到2800億美元，IMF聲稱可以將這些資金轉換成該籃子中的任何一種貨幣。

　　

　　伴隨著該低比例加上對外資購買的政策放寬，蔣妍琋認為海外投資者在未來幾年將購買1萬億美元的的中國債券。

　　

　　人民幣加入SDR收益幾何？取決于進一步改革力度

　　

　　除了潛在的IMF認可，投資者將關注人民幣的市場利率水平，這比主要的發達國家都要高。中國10年期主權債務收益率是3.12%，相比美國是2.32%而德國是0.6%。這些因素沒有吸引大量投資的主要理由是中國的資本控制和次要活動缺乏。

　　

　　據數據顯示，中國的債券市場是世界第三大債券市場，其年度交易額和未償債務比率為1.1，相比之下美國是4.7。

　　

　　蔣妍琋希望人民幣后加入SDR后能帶來大量資本是錯誤的,更有可能看到是資金像涓涓的細流一樣流入。

　　

　　中國是一個龐大的經濟體,但是不具有像美國、歐洲、英國和日本那樣深入，流動性更好，值得信任的金融市場。缺乏發達可靠的評級行業使資金流向中國感到迷惘，只有幾個預設的和排名升級的評級公司使外國讓投資者難以評估信貸風險。

　　

　　此外，私人基金在岸市場投資仍需要申請配額，但針對全球其他國家央行的類似的限制已在7月被取消。

　　

　　中國人民銀行采取了一系列其他措施來滿足IMF資金自由的標準。這使人民幣的每日匯率更以市場為導向，允許中央銀行和主權財富基金在沒有預先核準的情況下進行銀行間債券交易，并且在倫敦銷售其首個海外債券。

　　

　　蔣妍琋認為，獲得SDR地位可成為中國進一步改革的催化劑。如果人民幣加入SDR能給中國帶來資金流入，那么中國人民銀行將更樂意實行資本外流的自由化進程。SDR是一些改革派用來強行加快金融系統自由的方法。