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歐企發債投資者須倒貼利息，央行放水游戲該休矣！

2016-9-8 10:10| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 9月8日訊——歐洲央行計劃于北京時間周四(9月8日)19點45分公布最新利率決議。外界預計歐洲央行可能將其萬億元債券購買計劃延續至2017年3月，另外預計會宣布擴大對合格債券的購買，以此來提升歐元區的經濟發展。歐洲 ...

9月8日訊——歐洲央行計劃于北京時間周四(9月8日)19點45分公布最新利率決議。外界預計歐洲央行可能將其萬億元債券購買計劃延續至2017年3月，另外預計會宣布擴大對合格債券的購買，以此來提升歐元區的經濟發展。

歐洲央行行長德拉基（Mario Draghi）一直嘗試將通脹推升至其接近2%的目標水平，他采取了一系列措施和貨幣工具包括采用負利率來刺激放貸，推出每月購買800億歐元債券的量化寬松計劃，但這些措施都未取得突破性的成果，歐元區8月份總體通貨膨脹水平仍然僅為0.2%。
歐企發債投資者須倒貼利息，央行放水游戲該休矣！

看美聯儲臉色行事

Action economics的歐洲經濟專家吉瓦爾提格（Natascha Gewaltig）稱：“盡管美國官員仍為加息保留著可能，但是具體的時機卻不還清楚，本月德拉基要在英國央行，美聯儲和日本央行之前第一個作出抉擇。他無法將其他央行的行為作為參考。”

Fidelity International分析師布蘭登堡（Dierk Brandenburg）指出：“歐洲央行將很快發現其處于十字路口，原則上將不得不讓市場相信其將繼續實施QE計劃，盡管其給金融體系帶來負作用。”

法國外貿銀行的資深外匯分析師納姆（Nordine Naam）稱：“在美聯儲的決議之前采取行動，對于許多中央銀行來說是困難的。對于歐洲央行，選擇等待并保留彈藥相對來說更容易一些。”

荷蘭國際集團資深策略師施羅德（Benjamin Schroeder）說：“在美聯儲9月加息看似不太可能的情況下，歐洲央行本周面臨出臺進一步措施的更大壓力。”

Commonwealth Foreign Exchange Inc首席市場分析師埃希內爾（Omer Esiner）稱：“鑒于8月出爐的部分通脹數據疲弱，歐洲央行的政策基調可能更為謹慎。交易商還擔心歐洲央行可能宣布延長量化寬松計劃，令歐元的吸引力降低。”

歐債怪象：融資還能賺錢

據外媒報道，德國日用品巨頭漢高公司和法國制藥商賽諾菲萬安特近日以-0.05%的利率發行了短期債券，其中漢高發行5億歐元的兩年期債券，賽諾菲發行為期三年半、規模達10億歐元的債券。

如今的歐洲債券市場已經讓人“目瞪口呆”，不僅主權債淪為負利率，就連沒有政府背景的非金融企業發債也破天荒地要投資者“倒貼”錢！

無疑這將成為歐洲債券市場上的又一個“里程碑”。不少觀察人士都忍不住感嘆：歷史將記住這一天。

買入收益率為負的債券聽起來非常愚蠢，因為這么做相當于借錢給政府和企業，同時還要倒貼利息。在通常狀況下，這樣的情形確實不合理，不過話說回來，全球特別是歐洲債市眼下并非“常態”，投資者買進負利率債券也有些“無奈”。

在歐洲央行啟動購債程序后，歐洲債券市場已經天翻地覆，尤其是歐洲央行將購債范圍擴大至企業債，投資者搶在央行買入前涌入市場，不斷壓低企業債收益率（市場數據顯示，目前兩年期德債收益率為-0.67%，上述兩家發行的企業債還高出其52個基點），導致不僅主權債淪為負利率，就連沒有政府背景的非金融企業發債也要投資者“倒貼錢”。
歐企發債投資者須倒貼利息，央行放水游戲該休矣！

鬧劇該收場了

前美國官員斯托克曼（David Stockman）今日撰文稱，除了叛逆分子的政治反抗，政權正在遭受另一個既存現實的威脅——中央銀行。

歐洲央行購債計劃在9月1日達到了里程碑式的一萬億歐元，它所面臨的困境是該計劃至少要持續到明年3月份。換言之，歐洲央行可以購買的主權債券正在逐漸耗盡。目前狀況是，即使歐洲央行對意圖停止該計劃作出一個小小的暗示，就足以嚇到市場。

英國公投脫歐以來，歐元區債券收益率的全面崩潰極大地降低了符合歐洲央行1.7萬億債券購買計劃門檻的債券庫存。因此，歐洲央行不得不作出徹底改變以避免耗盡可購買債券。而據英國《金融時報》表示，到今年年底，市場上將沒有可購買的德國債券。

歐洲央行沒有債券可以購買的前景意味著全部德國公債收益率將跌至0以下。現在，德國10年期國債已經是負利率。屆時，世界上將不再有債券市場，我們所擁有的只是一個被中央銀行定價了的債務賭場，這種市場毫無價格彈性。

量化寬松擴大流動性的刺激不管用了，只好選擇負利率。除了歐洲央行，瑞士、瑞典、丹麥、日本、匈牙利等都實行了負利率。與此同時，此前僅出現在中央銀行對商業銀行存款中的負利率，已經開始向整個金融市場蔓延。根據常識，需求旺盛供給不足，才會形成通脹；而現在供給充足，再怎么負利率，通脹也上不去。

惠譽評級首席經濟學家克爾頓(Brian Coulton)表示，央行通過增加資產購買和意想不到的負面結果進一步擴大資產負債表的利潤率之間的差距在不斷縮小。

克爾頓表示，量化寬松對銀行的盈利能力有一定的負面影響，它可能不會像預期那樣對銀行貸款起到刺激作用。

克爾頓指出，盡管很多央行都實施了量化寬松，但全球經濟復蘇仍處于“相當低的水平”。

此外，他還稱，量化寬松正在扭曲市場，他指出日本央行已經占有35%的日本政府債券市場，使得價格發現機制無效。

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