姚鈺林：原油或面臨下行，11.18日早間操作建議

　　消息面：

　　2015年，由于厄爾尼諾現象的影響，北半球的冬季要比往年稍微溫暖一些，尤其是美國東海岸可能更加暖和，“暖冬”現象已經逐步顯現，但這對于需求增長相對疲軟的原油市場來說可能并非好事。

　　IEA發布的最新月報顯示，由于歐佩克以及其他地區原油產量仍然保持強勁，全球原油庫存升至30億桶，創歷史新高。IEA預計明年全球原油需求增幅將放緩至每日120萬桶，供應過剩的局面可能進一步加劇。

　　在過剩的背景下，如果美國迎來暖冬，將導致美國對原油以及各種原油制品的需求減少，因為取暖油需求占美國原油消費的近三分之一。美國的屋子大體分為別墅和公寓，其中別墅因為是單獨建筑，一般用油取暖。

　　回顧歷史，如2011年，氣溫升高使美國大幅降低了供暖等方面的能源需求。湯森路透的數據顯示，在美國東北部地區，過去三個月的天然氣消耗量較去年同期降低了20%以上，平均家用供暖的能源需求降低了12%，石油消耗較去年也有明顯降低。

　　在這種情況下，原油價格可能面臨下行的壓力。作為全球原油市場主要定價金融衍生品之一的NYMEX WTI原油期貨和期權的波動反映出這種潛在的可能性，尤其是NYMEX WTI原油期權隱含波動率表現出市場的這種變化預期。

　　期權作為一種“衍生的權利”，價格受各種因素影響。在Black-Scholes期權定價模型里，決定一個期權價值的因素主要有五種：標的資產價格、到期日、波動率、無風險利率和行權價。而這幾個變量當中，在期權訂立或權證發行時，行權價、無風險利率和到期日這三者在期權存續期中往往不會改變，因此，我們可將它們看作是靜態變量，相對應，標的資產價格和波動率作為動態變量則時時刻刻在做隨機的、無規則的變動。

　　隱含波動率是將市場上的期權交易價格和其他參數代入期權理論價格模型，反推出來的波動率數值。隱含波動率和標的資產價格走勢往往有著非常密切的關系，并且蘊含一定的規律。通常來講，在標的資產價格上漲的過程中，波動率會下降；而在標的資產價格下跌時，波動率則會急速上升，NYMEX WTI原油期權也不例外。

　　數據顯示，在2014年7月和2015年6月底原油開啟持續兩輪大跌前，NYMEX WTI原油期權波動率都出現過相應的同步反彈的特征。2015年10月開始，盡管NYMEX WTI原油期權波動率尚沒有啟動明顯的攀升勢頭，但是長時間低位徘徊，這可能意味著市場正醞釀波動率再度攀升的風險。作為衡量原油期權加權后原油價格隱含波動率的原油ETF波動率指數，反映未來30天的原油波動率預期，其在11月12日已經升至43.93點，而2011年美國暖冬發生時，該指數也從7月的30點左右升至11月的40點上方。

　　技術面：

　　西南大宗原油早盤操作建議：

　　阻力位：1930,1960,1990,2010

　　支撐位：1860,1830,1800,1770

　　多單：1#1870附近做多，40個點止損，目標上看1900,1930,1960一線，上破繼續持有至1990,2010一線；

　　2#1800附近做多，40個點止損，目標上看1830,1860,1880,1900一線；

　　空單：1#1960附近做空，40個點止損，目標下看1930,1900,1870一線，下破繼續持有至1830,1800一線；

　　2#2010附近做空，40個點止損，目標下看1990,1960,1930,1900,1870一線；

　　西南大宗白銀早盤操作建議：

　　阻力位：2940,2960,2980,3020

​

　　支撐位：2870,2840,2800,2750

　　多單：1#2840附近做多，40個點止損，目標上2870,2890,2920,2940,2960,2980一線；

　　空單：1#2920附近做空，40個點止損，目標下看2900,2890,2870一線，下破繼續持有至2840,2800一線；

　　2#2950附近做空，40個點止損，目標下看2940,2920,2900,2870一線；

　　關注消息：

　　20:00  美國11月7日當周MBA30年期固定抵押貸款利率

　　20:00  美國11月7日當周MBA抵押貸款申請活動指數

　　20:00  美國11月7日當周MBA抵押貸款購買指數

　　20:00  美國11月7日當周MBA抵押貸款再融資活動指數

　　撰稿人：姚鈺林（僅供參考，轉載請注明出處）