杠桿利益（Benefit on Financial Leverage)

　　所謂財務杠桿利益(損失）是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營后，企業所能獲得的利潤就是：

　　資本收益=企業投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本

　　=企業投資收益率×（權益資本+債務資本）－負債利息率×債務資本

　　=企業投資收益率×權益資本+（企業投資收益率－負債利息率）×債務資本　①

　　（此處的企業投資收益率=息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率）

　　因而可得整個公司權益資本收益率的計算公式為

　　權益資本收益率=[企業投資收益率×權益資本+(企業投資收益率－負債利率)×債務資本]/權益資本　②

　　可見，只要企業投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，且產權比率（債務資本/權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。

　　負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數（Degree of Financial Leverage,DFL)來衡量，財務杠桿系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：

　　財務杠桿系數=權益資本收益變動率/息稅前利潤變動率　③

　　通過數學變形后公式可以變為：

　　財務杠桿系數=息稅前利潤/(息稅前利潤－資本總額×負債比率×利息率)

　　=息稅前利潤率/（息稅前利潤率--負債比率×利息率） 　 ④

　　根據這兩個公式計算的財務杠桿系數，后者揭示負債比率、息稅前利潤率以及負債利息率之間的關系，前者可以反映出主權資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高主權資金的收益率，而且也能使主權資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益（損失）。

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