拋補利率平價(covered interest parity,CIP) ，與無拋補利率平價相比，拋補的利率平價并未對投資者的風(fēng)險偏好做出假定，即套利者在套利的時候，可以在期匯市場上簽訂與套利方向相反的遠期外匯合同（掉期交易），確定在到期日交割時所使用的匯率水平。

　　定義

　　通過簽訂遠期外匯合同，按照合同中預(yù)先規(guī)定的期遠期匯率進行交易，以達到套期保值的目的。由于套利者利用遠期外匯市場固定了未來交易時的匯率，避免了匯率風(fēng)險的影響，整個套利過程可以順利實現(xiàn)。

　　含義

　�。�1）本國利率高于（低于）外國利率的差額等于本國貨幣的遠期貼水（升水）。

　　（2）高利率國的貨幣在遠期外匯市場上必定貼水，低利率國的貨幣在該市場上必定升水。如果國內(nèi)利率高于國際利率水平，資金將流入國內(nèi)牟取利潤。

　�。�3）拋補利率平價中，套利者不僅要考慮利率的收益，還要考慮由于匯率變動所產(chǎn)生的收益變動。

　　結(jié)論：在資本具有充分國際流動性的前提下，拋補與無拋補的利率平價均告訴我們：如果本國利率上升，超過利率平價所要求的水平，本幣將會預(yù)期貶值；反之，則升值。

　　2舉例

　　假如A貨幣利率為10%,B貨幣利率20%(雖然這里利率差較為夸張,但事實上每種貨幣的利率都不一樣,有利率差的存在)

　　即期匯率A=2B(這里不考慮買入與賣出價,為簡便起見)

　　就有一種可能:借1A貨幣(借期一年,存與貸利率一樣),即期兌換成2B貨幣,存款(存期一樣,利率20%),一年以后連本帶利取出,再兌換成A貨幣,以償還借1A的本利,如果一年取出的匯率不變,不計交易費用,在這過程中,就可賺取:

　　2*(1+20%)/2-1*(1+10%)=1*10%=0.1A(如果是1億,賺取1000萬A) (公式一)

　　由于貨幣利差的事實存在,但都沒有這么做,因為當(dāng)一年后(遠期)B本利取出時,兌換成A的匯率改變了,市場處于均衡,理論上可以計算出均衡匯率R

　　2*(1+20%)/R=1*(1+10%) ,R=2.1818

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