貨幣錯配（currency mismatch），是發(fā)展中國家在經(jīng)濟金融全球化過程中所普遍面臨的問題。大規(guī)模的貨幣錯配對一國金融體系的穩(wěn)定性、貨幣政策的有效性、匯率政策的靈活性和產(chǎn)出等方面會造成巨大的不利影響，甚至引發(fā)貨幣乃至金融危機。

　　貨幣錯配的內(nèi)涵

　　“貨幣錯配”研究最早出現(xiàn)在關(guān)于主權(quán)債務(wù)幣種結(jié)構(gòu)的文獻中(Cooper，1971；Calvo，1998；Mishkin，1996；1999)。20世紀90年代以來，新興市場國家中爆發(fā)了數(shù)次影響較大的貨幣危機，因此出現(xiàn)了大量關(guān)于貨幣危機的研究文獻。很多學(xué)者通過分析這些發(fā)生新型危機的國家的資產(chǎn)和負債情況，發(fā)現(xiàn)在危機爆發(fā)前夕和爆發(fā)時，這些國家普遍存在較為嚴重的貨幣錯配現(xiàn)象，因此認為貨幣錯配可能是引發(fā)危機的最直接原因之一，并就此進行了廣泛的研究。

　　Bunda(2003)認為貨幣錯配是指這樣一種狀態(tài)，即新興市場國家中的部分國內(nèi)債務(wù)和全部外債是以沒有對匯率風(fēng)險進行對沖的外幣計值的狀態(tài)。Calvo(1998)把這種狀態(tài)稱為負債美元化(liabilities dollarization)，Ize&Yeyati(1998)則區(qū)分了金融美元化和實際美元化。所謂實際美元化(real dollarization)是指在實體經(jīng)濟中價格合約和工資合約普遍以外幣定價的現(xiàn)象，金融美元化則是指居民的國內(nèi)金融合約 (包括存款和貸款)中很大比重是以外幣(不一定是美元)計值的現(xiàn)象。McKinnon(2005)認為任何無法以本幣進行國際信貸的國際債權(quán)國都會積累貨幣錯配，并稱之為“高儲蓄兩難綜合癥”(the syndrome of conflicted virtue)。

　　Magud(2004)認為貨幣錯配是指債務(wù)以外幣計值(主要是美元，從而導(dǎo)致負債美元化)而收入通常是以本幣計價的狀況。根據(jù)Eichengreen et al．(2005)的定義，貨幣錯配是指居民、企業(yè)、政府和經(jīng)濟總體的資產(chǎn)負債表上以外幣計值的資產(chǎn)和負債在價值上的差異。而Goldstein&Turner(2005)對貨幣錯配所下的定義是：由于一個權(quán)益實體(包括主權(quán)國家、銀行、非金融企業(yè)和家庭)的收支活動使用了不同的貨幣計值，其資產(chǎn)和負債的幣種結(jié)構(gòu)不同，導(dǎo)致其凈值或凈收入(或者兼而有之)對匯率的變化非常敏感，即出現(xiàn)了所謂的貨幣錯配。從存量的角度看，貨幣錯配指的是資產(chǎn)負債表(即凈值)對匯率變動的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯配則是指損益表 (凈收入)對匯率變動的敏感性。

　　如上所述，對于貨幣錯配的概念目前還沒有一個一致公認的定義，但具體含義大同小異。相比之下，Goldstein&Turner的定義包括了資產(chǎn)和負債與收入和支出兩方面，從而更為準確地反映了這一現(xiàn)象的本質(zhì)——匯率風(fēng)險敞口，而且具有更廣的涵義。從本質(zhì)上來說，貨幣錯配所研究的主要內(nèi)容還是匯率風(fēng)險問題，即匯率波動對有關(guān)經(jīng)濟變量(如產(chǎn)出、投資、資產(chǎn)凈值等)和經(jīng)濟金融穩(wěn)定性的影響。貨幣錯配不僅從宏觀上研究匯率波動對經(jīng)濟金融穩(wěn)定、政策制定等方面的影響，而且還從微觀上研究匯率波動對微觀經(jīng)濟主體的行為和穩(wěn)定的影響，因而其研究的范圍和內(nèi)涵比匯率風(fēng)險更為寬廣，并提供了研究匯率問題的新思路。

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