央票利率就是中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)發(fā)行央行票據(jù)的票面利率，是中央銀行向公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商公開(kāi)采用利率招標(biāo)或價(jià)格招標(biāo)的方式的產(chǎn)生。

　　央票即央行票據(jù)、中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。

　　央票利率倒掛的定義

　　央票相當(dāng)于中央銀行發(fā)行的債券，中央銀行發(fā)行央票，金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)央票，獲得利息收入，而金融機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行央票出售，有一個(gè)利率差。現(xiàn)在的情況是，二級(jí)市場(chǎng)央票的利率比一級(jí)市場(chǎng)高，也就是說(shuō)金融機(jī)構(gòu)從央行買(mǎi)入央票，立即在二級(jí)市場(chǎng)出售，就會(huì)虧損。 央票和回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易一樣是重要的公開(kāi)市場(chǎng)操作手段，除了有回籠資金、維持市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量等功能外，還被視為提供市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的重要手段。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)央票發(fā)行利率持平或略高于二級(jí)市場(chǎng)收益率水平時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)央票的需求將保持相對(duì)穩(wěn)定。 但今年5、6月份以來(lái)，由于受銀行資金面緊張影響，央票二級(jí)市場(chǎng)收益率不斷上行，央票一、二級(jí)市場(chǎng)利率持續(xù)出現(xiàn)倒掛。截至11月26日，3月、1年和3年央票發(fā)行利率分別低于二級(jí)市場(chǎng)111個(gè)基點(diǎn)、68個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)。利率倒掛，直接導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情持續(xù)下降，從而引起各期限央票發(fā)行量的不斷萎縮。

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