貨幣互換（又稱貨幣掉期）是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時也進行不同利息額的貨幣調(diào)換。簡單來說，利率互換是相同貨幣債務(wù)間的調(diào)換，而貨幣互換則是不同貨幣債務(wù)間的調(diào)換。貨幣互換雙方互換的是貨幣，它們之間各自的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有改變。初次互換的匯率以協(xié)定的即期匯率計算。貨幣互換的目的在于降低籌資成本及防止匯率變動風險造成的損失。 貨幣互換的條件與利率互換一樣，包括存在品質(zhì)加碼差異與相反的籌資意愿，此外，還包括對匯率風險的防范。

　　優(yōu)點：①可降低籌資成本

　　②滿足雙方意愿

　　③避免匯率風險，這是因為互換通過遠期合同，使匯率固定下來。這個互換的缺點與利率互換一樣，也存在違約或不履行合同的風險，如果是這樣，另一方必然因利率、匯率變動而遭受損失

　　這里須注意的是，貨幣互換與利率互換可以分別進行，同時也可結(jié)合同時進行。但操作原理與上述單個互換一樣。

　　互換交易形式除上述利率互換和貨幣互換兩大形式外，還有其他許多形式，這里介紹3種。

　　(1)平行貸款(parallel loan)。

　　(2)背對背貸款(back-to-back loan)。

　　(3)中長期期匯預(yù)約(medium and long-term foreign exchange contract)

　　交易機制：使用貨幣互換涉及三個步驟：

　　第一步是識別現(xiàn)存的現(xiàn)金流量。互換交易的宗旨是轉(zhuǎn)換風險，因此首要的是準確界定已存在的風險。

　　第二步是匹配現(xiàn)有頭寸。只有明了現(xiàn)有頭寸地位，才可能進行第二步來匹配現(xiàn)有頭寸。基本上所有保值者都遵循相同的原則，即保值創(chuàng)造與現(xiàn)有頭寸相同但方向相反的風險，這就是互換交易中所發(fā)生的。現(xiàn)有頭寸被另一數(shù)量相等但方向相反的頭寸相抵消。因而通過配對或保值消除了現(xiàn)有風險。

　　互換交易的第三步是創(chuàng)造所需的現(xiàn)金流量。保值者要想通過互換交易轉(zhuǎn)換風險，在互換的前兩步中先抵消后創(chuàng)造就可以達到目的。與現(xiàn)有頭寸配對并創(chuàng)造所需的現(xiàn)金流量是互換交易本身，識別現(xiàn)有頭寸不屬于互換交易，而是保值過程的一部分。

　　3報價：貨幣互換報價的一般做法是：在期初本金交換時，通常使用即期匯率，而在期末交換本金時，則使用遠期匯率。遠期匯率是根據(jù)利率平價理論，計算出兩種貨幣的利差，用升水或貼水表示，與即期匯率相加減，得出遠期匯率。流行的另一種貨幣互換報價方式是：本金互換采用即期匯率，而不采用遠期匯率。貨幣互換的利息交換則參考交叉貨幣利率互換報價。

　　功能：貨幣互換是一項常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)，達到規(guī)避匯率風險、降低成本的目的。早期的“平行貸款”、“背對背貸款”就具有類似的功能。但是無論是“平行貸款”還是“背對背貸款”仍然屬于貸款行為，在資產(chǎn)負債表上將產(chǎn)生新的資產(chǎn)和負債。而貨幣互換作為一項資產(chǎn)負債表外業(yè)務(wù)，能夠在不對資產(chǎn)負債表造成影響的情況下，達到同樣的目的。

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