2016-9-19 16:05|
發布者: 金策圣手|
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文/金策圣手  國際清算銀行（簡稱BIS）18日發表了最新一期的《季度評論》（Quarterly Review），闡述了該機構對全球金融領域新狀況的見解。BIS總部位于瑞士巴塞爾，被認為是央行中的“央行”。  不協調市場 據法新社報道，BIS認為，金融市場在英國脫歐公投后快速復蘇，其勢頭超出預期。BIS警告稱，市場反彈有可能忽視了未來的顯著風險。 在6月23日公投后的兩個交易日內，多數主要股指下跌5%以上，而覆蓋面最廣的倫敦證交所指數暴跌15%，英鎊兌其它主要貨幣貶值約10%。盡管最初出現了如此劇烈的反應，但市場看上去已經很快克服了劇震。這主要是由于央行實施干預的意愿帶來了安撫效應。 BIS貨幣和經濟部門主管博里奧（Claudio Borio）在一次電話會議上對媒體表示，鑒于公投所引發的政治和經濟不確定性，市場復蘇的速度令許多人感到意外。BIS指出，全球增長“展現出溫和但持續的加速跡象”，同時“投資者風險偏好似乎已經恢復”。具體表現在，金融市場波動性減弱了、大宗商品價格小幅走高、企業信貸利差收窄、股市上漲、金融投資恢復流入新興市場。 不過，從一些市場的“不協調”跡象來看，總體情況可能沒有表面那么向好。比如，債券收益持續走低，同時收益率曲線趨平。博里奧認為，這是典型的“低增長前景的先兆”。 BIS還對持續低利率或負利率地區銀行的盈利能力表示擔憂。BIS稱，對長期低利率的預期，促使投資者在股市中尋求收益，從而導致了“情緒高漲”，同時這又“突出了不協調感”。
金融市場更加依賴央行 據《華爾街日報》報道，博里奧稱，金融市場近來的表現又一次凸顯出市場對央行的依賴程度變得有多高。他說，各國央行負擔過多，這種狀態持續時間過長。 BIS多年來一直警告全球經濟過度依賴各國央行，央行們印鈔的權力使其得以對危機做出迅速反應。但結果是，即便潛在經濟形勢沒有發生變化，央行資金還是推高了資產價格。博里奧說，外界對近期市場表現的感覺是喜憂參半。人們會問一個老生常談的問題：市場價格是否充分反映了眼前的風險？他說： “市場對估值的質疑似乎已經生根。只有時間會說明一切。”
全球信貸依然疲弱 最新的《季度評論》還指出，2016年第一季度全球信貸仍然疲弱。路透社援引BIS分析報道說，在全球范圍內，針對美國以外債務人的美元計價銀行貸款自金融危機以來首度減少。 針對新興市場的美元貸款以及針對非歐元區成員的歐元貸款也出現下滑。這顯示出，美元走強、新興市場疲軟以及金融市場不確定性挫傷了信貸需求。 據BIS統計，盡管債券市場信貸增長4%提振了整體美元信貸，但今年第一季度，全球范圍內針對美國以外債務人的美元貸款同比下降0.7%。針對非歐元區債務人的歐元貸款自2014年以來首次下滑。BIS表示，這反映出歐元區銀行業的新一輪疲軟，以及一些機構縮減了國際借貸。 不過，雖然債券收益率處于歷史低位，但債券發行量的上升推動面向歐元區之外居民的整體歐元信貸增長4.2%。這體現出，在歐元區和美國貨幣政策的分化令兩地收益率之差擴大之際，歐元被用作融資貨幣的趨勢得以持續。 2016年上半年，全球總體債務發行量出現反彈，尤其是第二季度。截至第二季度末，債券發行量同比增加2.1%。
外匯避險需求上升 BIS還發現，外匯避險需求近來出現增加趨勢。據彭博報道，BIS稱，個別央行的非傳統政策壓低了一些最大經濟體的利率，從而間接引起了外匯避險。 量化寬松等刺激措施已經導致超過8.3萬億美元主權債務的收益低于零，而這促使債券投資者在海外市場尋求更高收益，也促使企業前往外國市場尋找更低成本的借貸。這些舉動都帶來了對沖外匯風險的需求。 多數風險對沖是利用貨幣互換完成的。BIS另一份三年期調查顯示，今年4月份，貨幣互換的日均成交額比三年前增加了6%。 BIS在季度報告中稱，最近幾年，主要經濟體的非常規貨幣政策導致信貸利差收窄，從而加劇了跨幣種的投資和資金流動。該機構舉例說，日本人壽保險商對海外收益存在追求，這促使它們在對沖外匯風險的前提下，對美元計價債券進行更多投資。 |
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