套期保值，是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易活動(dòng)。

　　為了在貨幣折算或兌換過程中保障收益鎖定成本，通過外匯衍生交易規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的做法叫套期保值。外匯遠(yuǎn)期合約是進(jìn)行套期保值的最基本的金融衍生工具之一。其優(yōu)點(diǎn)在于：當(dāng)金融體系不完備、運(yùn)行效率低下時(shí)，它是成本最低的套期保值方式。原因是交易相對(duì)簡單，不需要保證金，涉及資金流動(dòng)次數(shù)少，公司決策方式簡明等。

　　套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)�將來需要買進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。

　　例如，一個(gè)農(nóng)民為了減少收獲時(shí)農(nóng)作物價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)，在收獲之前就以固定價(jià)格出售未來收獲的農(nóng)作物。一位讀者一次訂閱三年的雜志而不是兩年，他就是在套期保值以轉(zhuǎn)移雜志的價(jià)格可能上升所給他帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果該雜志價(jià)格下降，這位讀者也放棄了潛在的收益，因?yàn)樗�已繳納的訂刊費(fèi)用高于他如果是在每年訂閱雜志情況下的費(fèi)用。

　　套期保值就是在現(xiàn)貨市場和期貨市場對(duì)同一類商品進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，或者通過構(gòu)建不同的組合來避免未來價(jià)格變化帶來損失的交易。

　　單個(gè)保值我們還是利用剛剛發(fā)行的120003和剛剛啟動(dòng)仿真交易的期貨品種國債1209，介紹一下如何進(jìn)行套期保值。如果投資者在2月15日購買120003時(shí)，不知道未來利率是上升還是下降，這時(shí)需要對(duì)其進(jìn)行套期保值，轉(zhuǎn)移其利率風(fēng)險(xiǎn)，獲取其利息收入。那這個(gè)時(shí)候在期貨市場上賣出國債1209即可。

　　如果國債1209在3月15日的價(jià)格高過98.57，則虧損加大；如果低于，則出現(xiàn)盈利，但相對(duì)于只購買120003來說，都使得虧損的金額和概率大幅減少。

　　組合保值當(dāng)然如果不是用5年的國債現(xiàn)貨與其共同構(gòu)建套期保值，那么國債期貨還具有快速修正組合久期的作用。國債期貨保證金是合約價(jià)值的3%，而合約標(biāo)的均為票面利率3%、票面價(jià)格為100的5年期國債，因此其久期如下表排列：假設(shè)當(dāng)前到期收益率為3%，購買國債期貨為了降低組合久期，那么反向的建倉會(huì)通過保證金優(yōu)勢而快速達(dá)到效果。可以看出，由于杠桿放大了100/3=33.33倍，組合久期被快速下降。

　　套期保值的基本特征：在現(xiàn)貨市場和期貨市場對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。

　　套期保值的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）,由于這兩個(gè)市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。

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