貼現(xiàn)債券概述

　　貼現(xiàn)債券又稱貼水債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本息的債券。即指，以低于面值發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，債券期滿時(shí)按面值償付的債券。[1]

　　債券按付息方式分類，可分為貼現(xiàn)債券、零息債券、附息債券、固定利率債券 、浮動利率債券 。

　　在國外，貼水發(fā)行的折現(xiàn)債券有兩種，分別為貼現(xiàn)債券和零息債券（Zero Coupon Bonds）。

　　例如票面金額1000元的半年期債券，按照900元發(fā)行，半年后償還1000元，其中的100元就是債券半年的利息。而零息債券和貼現(xiàn)債券不同，并不能顧名思義，認(rèn)為它是一種沒有利息的債券，零息指的是在持有期沒有利息，而在到期時(shí)一次還本付息。

　　在國外，通常短期國庫券（Treasury Bills）是到期時(shí)僅以面值支付都是貼現(xiàn)債券。上世紀(jì)80年代國外出現(xiàn)了一種新的[債券]，它是“零息”的，即沒有息票，也不支付利息。實(shí)際上，投資者在購買這種債券時(shí)就已經(jīng)得到了利息。零息債券的期限普遍較長，最多可到20年。它以低于面值的貼水方式發(fā)行，投資者在債券到期日可按債券的面值得到償付。例如：一種20年期限的債券，其面值為20000美元，而它發(fā)行時(shí)的價(jià)格很可能只有6000美元。在國外有經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營的特殊的零息債券，由經(jīng)紀(jì)公司將息票和本金相互剝離之后進(jìn)行獨(dú)立發(fā)行。例如美林、皮爾斯和佛勒·史密斯經(jīng)紀(jì)公司就創(chuàng)造了一種零息債券，這種債券由美國政府擔(dān)保，其本金和息票相分離，以很大的折扣發(fā)行。

　　貼現(xiàn)債券的特點(diǎn)

　　·折價(jià)發(fā)行，利息相當(dāng)于預(yù)先支付

　　以低于面值發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息

　　·到期收益率等于貼現(xiàn)率

　　貼現(xiàn)債券的優(yōu)點(diǎn)與不足

　　1、優(yōu)點(diǎn)：購買貼現(xiàn)債券有利于投資者利用再投資效果增加資產(chǎn)運(yùn)營的價(jià)值。

　　首先由于貼現(xiàn)債券是以較低的價(jià)格購買高面額的債券,以及預(yù)定付息的原因,相比附息債券,投資者無形中就節(jié)省了一部分投資,節(jié)省部分可以用來再投資,增加資產(chǎn)運(yùn)營的價(jià)值。

　　其次,即使存在收益率、期限相同的貼現(xiàn)債券和附息債券, 在債券面額都是100元的情況下,受投資者資金額的限制,購買貼現(xiàn)債券也比較合算,因?yàn)樯倭抠Y金擁有者也可進(jìn)入市場,也能取得同樣收益率。

　　第三,利用短期貼現(xiàn)債券進(jìn)行的抵押貸款成本比使用相同期限的附息債券要小。

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