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資金借貸成本大漲，市場已代勞美聯儲實現調控目標？

2016-9-21 10:24| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 9月21日訊——最近幾周美聯儲官員一直在考慮是否收緊貨幣政策，而金融市場可能已經替他們完成了大部分工作。市場一直認為美聯儲不太可能在周三(9月21日)結束的政策會議上加息，因為經濟復蘇進程仍充滿不確定性，而當 ...

9月21日訊——最近幾周美聯儲官員一直在考慮是否收緊貨幣政策，而金融市場可能已經替他們完成了大部分工作。市場一直認為美聯儲不太可能在周三(9月21日)結束的政策會議上加息，因為經濟復蘇進程仍充滿不確定性，而當前趨緊的金融形勢使得立即加息的可能性進一步降低。

美國證監會新規反響大

美聯儲繼續按兵不動似乎又多了一個理由：近期Libor觸及2008-2009年金融危機以來從未企及的高度。Libor上升意味著和該利率掛鉤的數萬億美元債務的借貸成本隨之上升，短期美元貸款的成本上升正在全球范圍內對金融機構和其他公司構成沖擊。

根據洲際交易所旗下的基準管理機構(Benchmark Administration)的數據，三個月Libor升至大約0.86%，為2009年以來最高水平；而6月底的時候還僅有0.62%。此外，三個月美元Libor與相同期限的無風險利率差值，也就是Libor-OIS之差近期也升至2012年第一季度以來的最高水平。

Libor此輪上漲勢頭很大程度上是由于市場對10月中旬即將生效的美國證監會（簡稱SEC）貨幣市場監管新規做出反應。新規要求投資于私營部門債務（如：商業票據或存款憑證）的貨幣市場基金使其單位價值浮動。而直到目前，大多數貨幣市場基金的單位價值固定在1美元。
資金借貸成本大漲，市場已代勞美聯儲實現調控目標？

Libor以及相關短期融資成本上升，常被看作是銀行間市場壓力的信號。金融危機期間，由于信貸市場跌至冰點以及全球銀行系統頻臨崩潰，市場對這些利率的動向十分警覺。不僅如此，Libor上行趨勢還能反映出官方利率上升預期。

德意志銀行首席經濟學家斯洛克(Torsten Slok)在研報中表示，LIBOR上漲帶來的結果和美聯儲加息帶來的結果一樣，都是導致資金面收緊。如果美聯儲希望通過加息來為經濟降溫，那這事實上已經發生了,這證明加息不是好主意。

無獨有偶，IG墨爾本首席市場策略師克里斯·韋斯頓周一在客戶報告中寫道：“如果美元Libor以及美國國債收益率上升、美元走強、金融狀況收緊，那美聯儲就沒必要加息了。”

Atlantic Trust Private Wealth Management固定收益主管Gary Pzegeo表示，任何影響到資金成本或資本獲取的事情現在都會引起他們的注意。

借貸困難影響市場預期

《華爾街日報》報道稱，高盛集團(Goldman Sachs)衡量美國金融狀況的指數顯示市場環境處于6月份以來的最緊縮水平。這個受到市場密切關注的指數既能反映經濟增長情況，也能反映投資者對市場趨勢的預期。上周五該金融狀況指數為100.27，高于8月18日的99.86。金融狀況收緊表明借貸更加困難。
資金借貸成本大漲，市場已代勞美聯儲實現調控目標？

Federated Investors負責跨行業投資策略的埃倫伯格(Don Ellenberger)認為，現在起決定作用的不是美聯儲，而是金融市場，這種局面將一直持續到美聯儲在股市上已經出現過度拋售的情況下仍意外加息之時。

市場趨緊在很多方面都會產生與加息相同的影響，因為這會讓消費者和公司更難借貸，且借貸成本也更加高昂。雖然環境仍然相當寬松，但在部分程度上依賴于活躍的市場。這些舉動突顯出投資者和央行官員之間微妙的相互作用，在實行了多年的寬松貨幣政策后，這種相互作用已經變得越發令人憂慮。

最近幾年，這已變成了一種熟悉的模式。美國市場金融環境收緊的程度剛好足以讓央行官員不希望因加息而冒進一步引發動蕩的風險。像2015年8月拋售潮那樣的市場波動迫使美聯儲一直等到12月才首次加息。分析師表示，2016年初類似的市場波動也是美聯儲今年按兵不動的原因之一。

中長期利率預期或再度下調

路透社周二(9月20日)分析稱，在美國經濟產出、生產率及通脹上升速度要比過去數十年緩慢的情形下，FOME決策官員本周料將再度調降對未來中長期利率走向的預估。

這將會是美聯儲15個月來四度調降利率預估，等于是美聯儲被迫承認自己對所謂的利率預估過于樂觀，而這也將引發市場對未來數年美國經濟能否穩健的質疑。

路透調查結果顯示，分析師預計美聯儲周三會議結束時將維持指標隔夜拆借利率不變。中長期利率預估中值可能降至2.75%；2015年6月時預估為3.75%。

中長期利率預估值下降，等于是把未來的利率攀升限制在更慢速度，預示著與美聯儲官員和投資者的預期相比，升息次數更少且間隔更長。中長期利率預估值越低，美聯儲就越不需對收緊政策感到焦慮，從而讓聯儲一再推遲升息有了正當理由。

不過需要注意的是美聯儲經常自食其言，也讓市場對它的信任度打了折扣。就算是下調對美聯儲中長期利率的預估，也并不意味著美聯儲永遠不會加息。

富國證券的資深經濟學家布拉德(Sam Bullard)說：“到12月份，只要條件允許，他們想要加息就會加息。”

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