美聯儲定于北京時間9月22日（周四）凌晨2點發布政策聲明以及最新的經濟預期概要。美聯儲主席耶倫將于2:30召開新聞發布會。市場普遍預期，美聯儲將在此次會議上按兵不動。總體上，9月是否加息已經不是此次FOMC會議的重點，耶倫在新聞發布會上的發言、點陣圖對加息次數的指引可能更重要，因為這影響到未來市場加息預期的變化。需要注意的是，9月FOMC后市場對12月加息的預期將會非常充分，這也意味著到時議息會議上耶倫講話任何偏向鷹派的言論均可能帶來市場的大幅震蕩，短期內貴金屬下行風險將遠遠高于上行風險。

　　美聯儲不太可能在本周的政策會議上上調短期利率，但可能釋放未來數月乃至數年的利率走向信號。此次會議有以下五點值得關注：

　　

會否發出12月加息信號

　　近幾周來美聯儲官員在加息問題上存在分歧，波士頓聯儲主席羅森格倫和舊金山聯儲行長威廉斯等人認為再加息一次是適宜的，但美聯儲理事布雷納德等則指出通脹低迷，因此應暫緩加息。耶倫可能會采取折中方案，本周維持利率不變，但利用美聯儲的政策聲明或者她的新聞發布會來提升市場對今年晚些時候、可能是12月份加息的預期。

　　

未來利率走向

　　2015年12月，美聯儲官員的預期中值是2016年內可能加息四次，總共加息一個百分點。到今年3月，該預期已經變成年內可能加息兩次，總共加息半個百分點。美聯儲周三可能進一步調低預期，可能變成年內加息一次，幅度25個基點。市場還應留意美聯儲對利率區間上限的預期。去年12月，美聯儲官員認為基準聯邦基金利率可能最終會升至3.5%。這個數字在6月份的政策報告中被調低至3%。如果美聯儲官員因經濟增長和通貨膨脹持續低迷而調整預期，利率上限可能在本周進一步下降。

　　

風險因素盤點

　　對中國經濟放緩和英國脫歐公投的擔憂導致今年世界經濟動蕩不安。在美國，上半年經濟增長緩慢，通貨膨脹持續低迷，其中幾個月的就業報告令人失望，這些都讓美聯儲決定先按兵不動，并做好應對沖擊的準備。隨著美國經濟和世界經濟呈現逐漸穩定的局面，上述擔憂似乎已經開始消退。美聯儲可能因此在政策報告中稱，其展望面臨的各項風險因素是平衡的或近乎平衡，意思是經濟很有可能強于預期，也很有可能弱于預期。風險因素平衡的展望可能暗示，美聯儲對經濟形勢更有信心，并更愿意考慮不久后加息。

　　

充分就業水平幾何

　　美國目前的失業率為4.9%，處于美聯儲4.7%-5%的充分就業預期區間內；如果低于4.9%，則通脹應會開始上升。這意味著就業市場已接近充分就業狀態，失業率的任何進一步下降都可能推高通脹并帶來經濟過熱風險。那么為何遲遲不見通脹顯著上升？為何此輪經濟擴張的大部分時間里薪資增幅會這么小？包括耶倫在內的一些美聯儲官員認為，即將迎來通脹和薪資的上升。布雷納德等其他官員則認為，廣泛的經濟變化已把充分就業率降至低于過去標準的水平，這意味著美聯儲仍需利用低利率刺激經濟。投資者可關注美聯儲官員對長期失業率預期的看法是否有任何轉變的跡象。

　　

意見不一？

　　美聯儲官員喜歡在利率決定方面顯示意見統一的局面。今年僅堪薩斯城聯儲銀行行長喬治在政策會議上投出過反對票。這種局面可能改變。美聯儲官員近期的聲明暗示，一系列觀點可能使耶倫很難令每一位官員的意見都保持一致。如果該政策聲明看起來非常樂意在不久的將來加息，那么可能失去所謂偏寬松派官員的支持，而如果該政策聲明降低了未來加息的可能性，則可能導致其他偏緊縮派官員與喬治一道投出反對票。

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