所謂儲蓄搬家是指居民生活余錢為選擇較好的收益 而在銀行和股票 債券等之間轉(zhuǎn)移 而銀行利息實際少有國民增長值而呈現(xiàn)的負增長的現(xiàn)象。

　　作為A股市場資金的重要供給來源之一,“儲蓄搬家”進程對市場表現(xiàn)至關(guān)重要。在通脹預(yù)期增強和房地產(chǎn)價格高企的背景下,我們有理由相信,“儲蓄搬家”有望為明年股市注入更多流動性。

　　“儲蓄搬家”一般是指居民將儲蓄存款從銀行取出,轉(zhuǎn)而投向相對收益較高的房產(chǎn)、股票等資產(chǎn)類產(chǎn)品的自發(fā)性行為。導(dǎo)致儲蓄搬家的主要原因是真實利率過低,而通脹預(yù)期的存在,又將這一現(xiàn)象在時間上提前并在規(guī)模上放大。

　　分析

　　首先,通脹預(yù)期將持續(xù)存在。剛剛結(jié)束的2009年中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)明年將繼續(xù)實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策,加上大量新增投資也需要信貸保持穩(wěn)定和連貫性,因此2010年貨幣供應(yīng)量將依然可觀,未來通脹預(yù)期難以消除。

　　其次,2010年實際利率水平將持續(xù)走低,甚至?xí)�出現(xiàn)零利率或負利率。目前機構(gòu)預(yù)測的2010年CPI同比漲幅區(qū)間中值為2.8%,而1年期定存利率的預(yù)測中值僅為2.48%。當CPI漲幅真正超過存款利率的時候,又一波大規(guī)模的儲蓄搬家在所難免。

　　第三,居民儲蓄向股票二級市場轉(zhuǎn)移的規(guī)模有望擴大。事實上,今年以來儲蓄搬家的去向更多是在房地產(chǎn)市場和股票一級市場。數(shù)據(jù)顯示,今年4-11月份,我國商品房銷售額平均每月增長近3900億元,遠遠超過了2007年房地產(chǎn)行業(yè)上一輪興盛時期的月均增長2700億元。一級市場方面,7月份新股發(fā)行重啟以來,中國建筑(601668,股吧)等大盤股申購網(wǎng)上凍結(jié)資金高達萬億左右。而2009年下半年以來,二級市場始終在3000點上下震蕩盤整,增量資金流入并不明顯。究其原因,不外乎是2007年10月至2008年底的暴跌令投資者對二級市場仍心懷余悸。

　　不過,當前房地產(chǎn)價格已經(jīng)高企,政府遏制房價過快上漲的措施也在相繼出臺,房產(chǎn)投資的風(fēng)險明顯加大;而隨著新股定價市盈率越來越高以及招商證券(600999,股吧)的破發(fā),打新風(fēng)險也浮出水面。

　　而從二級市場來看,當前上證A股市盈率為23.3倍,遠低于2007年同期水平,加上經(jīng)濟正常化將帶動上市公司整體業(yè)績繼續(xù)向好,二級市場的絕對和相對投資價值也將逐漸重新進入更多投資者的視線。

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