人民幣基金也是貨幣基金的一種,即以人民幣為主導的基金.(原來中國80%都是美圓基金,如今普遍認為在4,5年內,人民幣基金會超過美圓基金) 有關報導 (一)

過去幾年中，國內創業投資行業一直是以美元為主導，創投退出也以企業的海外上市為主要通道。而最近，風向似乎正在悄悄地改變。隨著中小企業板全流通的實現，包括同洲電子、遠光科技在內的人民幣投資項目取得了高額回報，人民幣基金的投資也開始暗流涌動。

對于人民幣基金的投資，實際上早就已經開始。2000年，江蘇省對其風險投資基金管理作出重大調整，整合后的江蘇省高新技術風險投資公司僅擔任出資人角色。該政策出臺后，江蘇高新與包括鼎暉創業投資中心、IDGVC、龍科創投等在內的專業外資創投管理機構進行了合作。但由于當時政策環境所限，人民幣基金并未能達到預期效果。

當時阻礙人民幣基金發展的主要障礙有三：一是國內缺乏完善的創投法律架構，無法依照國外的體系建立有限合伙企業；二是資本項下的外匯不能自由兌換，使得外資基金無法全面參與人民幣投資；三是國內資本市場政策所限，創投無法在此實現順利退出和高額回報。此外當時完全由本土團隊建立的創投管理公司也還為數甚少。

隨著時間的推移，阻礙人民幣基金發展的這些問題都在逐漸得到解決。2003年3月，《外商投資創業投資企業管理規定》正式生效，開始為外資創投進入人民幣的投資提供了法律架構。2005年11月，十部委聯合發布了《創業投資企業管理暫行辦法》，在不違背現行法律前提下為創業投資企業提供了特別法律保護，為創業投資基金按有限合伙形式設立提供了法律空間。緊接著，2006年開始生效的新版《公司法》、《證券法》，為創投企業的發展提供了更大的余地，特別地，2006年8月全國人大通過了新版的《合伙企業法》，其中規定合伙企業中的合伙人分為普通合伙人和有限合伙人兩類。該法同時規定：合伙企業的生產經營所得和其他所得，按照國家有關稅收規定，由合伙人分別繳納所得稅。新法不僅明確了有限合伙形式，并且解決了雙重稅收問題，這意味著，私募股權投資在國內已經基本沒有法律障礙。

在退出方面，2005年11月21日，最后一家參與股改的中小企業板公司黔源電力股東會高票通過了其股改方案，至此，中小企業板全面實現了全流通，為創投退出打開了新的通道。在該新通道上，深圳達晨創投、深圳創新投、深圳高新投及深港產學研創投四家創投機構通過投資同洲電子獲得了5年30倍的回報。IDGVC投資的遠光軟件，在中小企業板上市交易首日即上漲127%，為IDGVC試水國內資本市場退出畫上了完美一筆。

相比之下，外資創投的海外退出通道卻受到了政策的限制。以2005年1月發布的《國家外匯管理局關于完善外資并購外匯管理有關問題的通知》為序曲，國家對“紅籌”上市模式拉開了監管大幕。2006年9月8日起實施的《外國投資者并購境內企業暫行規定》，宣告了“紅籌”模式將受到全方位的審批限制，海外紅籌上市的難度將大大增加。對于外資創投機構熟悉的“兩頭在外”的模式，海外退出那頭受到了很大的限制，而國內資本市場無論從利益還是從政策來看，都成為可以選擇的退出途徑。相應地，“募資”出現掉頭回轉的苗頭，在境內募集人民幣基金雖然還不能說是水到渠成，但已經成為諸多基金自然的選擇。

目前，市場上除已公布的賽富成長基金（天津）之外，已經有多家外資管理機構在進行或在籌劃人民幣基金的募集。即便如此，就短期而言，人民幣基金仍處在探索過程中，還很難判定究竟什么時候人民幣投資能超過美元投資。但從長遠來看，中國創投市場這種以海外投資、海外退出為主流的模式只是一個過渡期，終將被“本地募資——本地投資——本地管理——本地退出”的模式所取代。

(二)

近期，包括IDGVC、智基創投、德同資本、紅杉資本等很多美元境外風投基金紛紛正在或準備組建人民幣基金。據稱盡管目前有意建立外資人民幣基金的投資機構眾多，商務部門前排隊的就有近百家，但是目前只有IDGVC一家被明確獲批。

“現在，外資創投帶來的美元投資還占絕大部分，但2008年開始人民幣基金投資絕對會往上長，在未來四五年內有機會超過美元投資，成為中國創投界的主流。”智基創投總裁兼管理合伙人陳友忠告訴《第一財經日報》。

創投轉戰人民幣

形成“內循環”

中國創投行業經過10年發展，隨著創業板的推出，正在發生變革。過去活躍在國內的風投機構，面臨的是“兩頭在外”的發展環境，即海外募資，通過投資中國公司的海外控股公司，并實現海外上市退出，但是隨著限制政策的出臺及上市成本不斷提高，海外上市難度越來越大，而國內資本市場的高市盈率，則成為越來越多風投的退出選擇。

IDG全球常務副總裁熊曉鴿認為，像騰訊這樣的互聯網公司，目前在香港的市盈率只有78倍左右，而如果轉戰內地A股市場，市盈率會達到現在的兩倍以上，因為這些公司的用戶和投資者都在境內，很多用戶肯定會嘗試著去投資騰訊這樣的公司。

創業板成立以后，陳友忠認為，風投機構有望實現境內募資，并實現境內退出。“隨著人民幣投資及本土上市的擴大發展，中國創投產業循環的四項主要活動：融資、投資、投資后管理和退出，終將在國內完成。”陳友忠表示，由于創投已經從高科技轉向投資本土的高成長公司，本土退出是創投必須選擇的路線之一。

清科公司的報告顯示，2007年，中國的風險投資市場中美元境外基金占據著80%以上的市場份額，人民幣投資只占據不到20%的額度。

2008年，智基創投計劃共有7個項目實現上市，其中就有一家會實現在國內的上市，而目前智基人民幣基金已經在洽談兩個項目。

兩種可能方式

德同中國主管合伙人田立新日前在“2008中國創投新軍與項目融資高峰論壇”表示，目前環境下，外資VC設立人民幣基金的可能模式主要是兩種：一是境外資金過境到中國大陸，獲得外管局批準后，建立合資公司，組建人民幣基金，這種方式已經有臺資中宇創業與無錫市政府合資，以及賽富亞洲基金管理公司與天津市政府合作等案例。而另一種則是海外LP在國內建立辦事處，獲得商務部批準后，在國內直接募集并管理境外投資人的資金，成立人民幣基金，如IDGVC。當然，最終這第二種模式有可能延伸為海外基金在國內直接募集并管理境內人民幣投資人的資金，但目前可能性還很小。

智基創投總裁陳友忠表示，智基的人民幣基金，也是在海外資金的基礎上，與地方政府或合作人少量參股組建，但該基金尚未獲得商務部批準。

信息均來源互聯網,不代表黃金之家觀點立場，若侵權請聯系本站編輯。