除息

股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時，需要事先進(jìn)行核對股東名冊、召開股東大會等多種準(zhǔn)備工作，于是規(guī)定以某日在冊股東名單為準(zhǔn)，并公告在此日以后一段時期為停止股東過戶期。停止過戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊的舊股東，新買進(jìn)股票的持有者因沒有過戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱為除息。同時股票買賣價格就應(yīng)扣除這段時期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù)，這就是除息交易。

除權(quán)除息的詳細(xì)計算方法

當(dāng)上市公司宣布上年度分紅派息方案并獲董事會及證監(jiān)會批準(zhǔn)后，即可確定股權(quán)登記日。在股權(quán)登記日交易(包括股權(quán)登記日)后手中仍持有這種股票的投資者均有享受分紅派息的權(quán)力。如果是分紅利現(xiàn)金，稱做除息，大盤顯示XD××；如果是送紅股或者配股，稱為除權(quán)，大盤顯示XR××；如果是即分紅利又配股，稱為除權(quán)除息，大盤則顯示DR××。這時，大盤顯示的前收盤價不是前一天的實(shí)際收盤價，而是根據(jù)股權(quán)登記日收盤價與分紅現(xiàn)金的數(shù)量、送配股的數(shù)量和配股價的高低等結(jié)合起來算出來的價格。具體算法如下：

計算除息價：

除息價＝股息登記日的收盤價－每股所分紅利現(xiàn)金額

例如:某股票股息登記日的收盤價是4.17元，每股送紅利現(xiàn)金0.03元，則其次日股價為4.17－0.03＝4.14(元)

計算除權(quán)價：

送紅股后的除權(quán)價＝股權(quán)登記日的收盤價÷(1＋每股送紅股數(shù))

例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價是24.75元，每10股送3股，，即每股送紅股數(shù)為0.3，則次日股價為24.75÷(1＋0.3)=19.04(元)

配股后的除權(quán)價＝(股權(quán)登記日的收盤價＋配股價×每股配股數(shù))÷(1＋每股配股數(shù))

例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價為18.00元，10股配3股，即每股配股數(shù)為0.3，配股價為每股6.00元，則次日股價為

(18.00＋6.00×0.3)÷(1＋0.3)=15.23(元)

計算除權(quán)除息價:

除權(quán)除息價＝(股權(quán)登記日的收盤價－每股所分紅利現(xiàn)金額＋配股價×每股配股數(shù))÷(1＋每股送紅股數(shù)＋每股配股數(shù))

例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價為20.35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權(quán)除息價為(20.35－0.4＋5.50×0.2)÷(1＋0.1＋0.2)＝16.19(元)。

知道了如何計算除權(quán)除息后的股票價格，下一步就是如何買賣股權(quán)股息。

在股權(quán)股息登記日之后，分紅的公司要通過新聞媒介公布領(lǐng)取紅利的起止日期，時限一般是四周左右，這在上海證券交易所稱為紅利掛牌時間。上交所參加分紅的投資者必須在該股的紅利掛牌期間在自己開戶的營業(yè)廳將紅利權(quán)賣出，才可以將紅利劃歸自己的帳戶，具體方法象賣股票一樣，在計算機(jī)自助終端輸入該股票紅利的代碼、價格、數(shù)量，賣出后計算機(jī)就自動將紅利款轉(zhuǎn)入其資金帳戶。在深圳證券交易所則不需投資者出賣紅利權(quán)，而由證券公司直接將紅利轉(zhuǎn)到股東名下。在上交所紅利掛牌期間因故未能將紅利權(quán)賣出的投資者，可以持身份證、股東卡及資金帳戶去當(dāng)?shù)刈C券登記公司領(lǐng)取紅利，繳納一定數(shù)量的手續(xù)費(fèi)享有某種股票配股權(quán)的投資者，無論上交所還是深交所，都只需在規(guī)定期限內(nèi)象購買一般股票一樣在計算機(jī)自助終端輸入該股票的代碼、價格、配股數(shù)等信息，就可成交買入配股。經(jīng)過一段時間即可上市交易的配股，叫做直接配股。還有一種準(zhǔn)許上市日期未定的配股叫轉(zhuǎn)配股。這時持該股票的國家或法人不愿意參加配股，而把國家股和法人股的配股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會投資者。購買轉(zhuǎn)配股，除了交配股款外，還要交轉(zhuǎn)配股手續(xù)費(fèi)，如0.1或0.2元。有些上市公司的配股同時包含直接配股和轉(zhuǎn)配股，投資者可自行擇定二者的比例。因?yàn)檗D(zhuǎn)配股的準(zhǔn)許上市日期不定，所以有不少人放棄這種配股權(quán)，上市公司所送紅股則在股權(quán)登記日后直接劃入股東帳戶。

正股除息對權(quán)證的影響

發(fā)行人為權(quán)證定價時已將正股派息的因素計算在內(nèi)，當(dāng)中包括既已宣布派發(fā)的股息，以及預(yù)期將來會派發(fā)的股息。發(fā)行人會根據(jù)公司過往的業(yè)績及派息紀(jì)錄，對未來會派發(fā)股息的數(shù)量作大致預(yù)測，并計算入權(quán)證定價之內(nèi)。假如正股宣布派發(fā)的股息數(shù)量與市場預(yù)期相若，無論是在宣布派息時或是在除息日，認(rèn)購證及認(rèn)沽證的價格都不會受到影響。

既然權(quán)證已反映除息因素，撇除正股價格及其它因素，投資者便不用擔(dān)心認(rèn)購證會在正股除息當(dāng)日突然大跌，故不需要在正股除息之前，急忙沽出權(quán)證，以免殃及池魚。

只有派息與預(yù)期不同，權(quán)證才會受影響。若正股如預(yù)期般宣布派發(fā)某數(shù)量的股息，認(rèn)購證及認(rèn)沽證的價格都不會受到影響，但如果正股宣布的派息與預(yù)期有所出入，權(quán)證價格便會實(shí)時作出調(diào)節(jié)。具體來看，如派息較預(yù)期多，假設(shè)正股價格及隱含波幅等其它因素不變，理論上認(rèn)購證價格會實(shí)時下跌，而認(rèn)沽證價格會上升。

不過，市場對派息較預(yù)期高的反應(yīng)多屬正面，正股以及其認(rèn)購證或會因而受到追捧。認(rèn)購證最終上升或下跌，要視乎來自正股的升幅是否足以抵銷派息高過預(yù)期所引致的跌幅，視乎情況而定，不能一概而論。

此外，除了股息的數(shù)量，除息的日期也是變量之一。若除息的日期與發(fā)行人所預(yù)期的有明顯差距，權(quán)證價格會受到影響。舉一個較極端的例子，假設(shè)權(quán)證的到期日原先預(yù)期會在正股除息之前，但因正股提早了除息，權(quán)證變?yōu)樵诔�息后才到期，于是�?quán)證價格便需要反映有關(guān)因素，認(rèn)購證價格便會下跌，認(rèn)沽證會上升。

大部分藍(lán)籌股的派息政策較穩(wěn)定，市場預(yù)測其股息的準(zhǔn)確度較高，而除息的日期每年也差不多，相差可能只有數(shù)日。但中資股及其它類別的股份，尤其是上市時間較短的股份，其派息政策的可預(yù)測性相對較低，投資這類權(quán)證會較容易受正股派息所影響。若投資者想降低有關(guān)風(fēng)險，在正股公布業(yè)績及派息時應(yīng)避免持有一些短期證，例如一些僅僅在除息日之后到期的股證，其所受股息因素的影響最大，而一些僅在除息日前到期的股證，亦有正股提前派息的風(fēng)險。

多頭市場“除息期行情”最顯著的特征

多頭市場是指股價長期保持上漲勢頭的股票市場，其股價變化的主要特征為一連串的大漲小跌變動。要正確地在多頭市場的除息期進(jìn)行投資，必須首先對多頭市場“除息期行情”進(jìn)行研判。

1．息優(yōu)股的股價，隨著除息交易日的逐漸接近而日趨上升，這充分反映了股息收入的“時間報酬”。

2．除息股票往往能夠很快填息，有些息優(yōu)股不僅能夠“完全填息”，而且能夠超過除息前的價位。

3．按照股價的不同，出現(xiàn)向上比值的趨向，投資者所認(rèn)同的本利比倍數(shù)愈來愈高。

根據(jù)上述“除息期行情”的特征進(jìn)行分析研判，可以得出多頭市場的以下幾點(diǎn)特征：

1．股利的時間價值受到重視。即在越短的時間領(lǐng)到股利，其股票便越具價格。所以，反映在股價上，就是出現(xiàn)逐漸升高的走勢。

2．股票除息后能夠很快填息，因此，投資者愿意過戶領(lǐng)息，長期持股的意愿也較高。

3．行情發(fā)行初期，由業(yè)績優(yōu)良、股息優(yōu)厚、本利比倍數(shù)很低的股票帶動向上拉升；接著，價位較低卻有股利的股票調(diào)整價位；最后，再輪到息優(yōu)股沖刺。

4．股市行情一波接著一波上漲，一段挨著一段跳升，輪做的跡象十分明顯。選對了股票不斷換手可以賺大錢，抱著股票不動也會獲利的機(jī)會，因此，投資者一般都不愿意將資金撤出股市。

5．由于在早期階段本利比偏低，大批投資者被吸引進(jìn)場，隨著股價的不斷攀升，使得本利比倍數(shù)變得越來越高。

掌握了多頭市場“除息期行情”的這種變化特征，投資者如何進(jìn)行操作也不說自明了。

分紅除息處理技巧

股份公司經(jīng)營一段時間后(一般為一年)，如果營運(yùn)正常，產(chǎn)生了利潤，就要向股東分配股息和紅利。其交付方式一般有三種：一種以現(xiàn)金的形式向股東支付。這是最常見、最普通的形式。二是向股東配股，采取這種方式主要是為了把資金留在公司里擴(kuò)大經(jīng)營，以追求公司發(fā)展的遠(yuǎn)期利益和長遠(yuǎn)目標(biāo)。第三種形式是實(shí)物分派，即是把公司的產(chǎn)品作為股息和紅利分派給股東。

在分紅派息前夕，持有股票的股東一定要密切關(guān)注與分紅派息有關(guān)的4個日期，這4個日期是：

1.股息宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。

2.派息日，即股息正式發(fā)放給股東的日期。

3.股權(quán)登記日，即統(tǒng)計和 認(rèn)參加期股息紅利分配的股東的日期。

4.除息日，即不再亨有本期股息的日期。

在這4個日期中，尤為重要的是股權(quán)登記日和除息日。由于每日有無數(shù)的投資者在股票市場上買進(jìn)或賣出，公司的股票不斷易手。這就意味著 股東也在不斷變化之中。因此，公司董事會在決定分紅派息時，必須明確公布股權(quán)登記日，派發(fā)股息就以股權(quán)登記日這一天的公司名冊為準(zhǔn)。凡在這一天的股東名冊上記錄在案的投資者，公司承認(rèn)為股東，有權(quán)享受本期派發(fā)的股息與紅利。如果股票持有者在股權(quán)登記日之前沒有登記過戶，那么其股票出售者的姓名仍保留在股東名冊上，這樣公司仍承認(rèn)其為股東，其股息仍會按照規(guī)定分派給股票的出售者而不是現(xiàn)在的持有者。由此可見，購買了股票并不一定就能得到股息紅利，只有在股權(quán)登記日以前到登記公司辦理了登記過戶手續(xù)，才能獲取正常的股息紅利收入。

至于除息日的把握，對于投資者也至關(guān)重要，由于投資者在除息日當(dāng)天以后購買的股票，已無權(quán)參加此期的股息紅利分配。因此，除息日當(dāng)天的價格會與除息日前的股價有所變化。一般來講，除息日當(dāng)天的股市報價就是除息參考價，也即是除息日前一天的收盤價減去每股股息后的價格。例如，某種股票計劃生股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價格為每股11元，則除息日這天的參考報價應(yīng)是9元(11元-2元)。掌握除息日前后股價的這種變化規(guī)律，有利于投資者在購買時填報適當(dāng)?shù)奈�托價，以有效降低其購股成本，減少不必要的損失。

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