Gamma值概述 期權(quán)的風(fēng)險指標(biāo)通常用希臘字母來表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等

Gamma（γ）反映期貨價格對delta值的影響程度，為delta變化量與期貨價格變化量之比。如某一期權(quán)的delta為0.6，gamma值為0.05，則表示期貨價格上升1元，所引起delta增加量為0.05. delta將從0.6增加到0.65。

公式為：Gamma=delta的變化／期貨價格的變化 Gamma值的規(guī)律 與delta不同，無論看漲期權(quán)或是看跌期權(quán)的gamma值均為正值：

期貨價格上漲，看漲期權(quán)之delta值由0向1移動，看跌期權(quán)的delta值從-1向0移動，即期權(quán)的delta值從小到大移動，gamma值為正。

期貨價格下跌，看漲期權(quán)之delta值由1向0移動，看跌期權(quán)的delta值從0向-1移動，即期權(quán)的Delta值從大到小移動，Gamma值為正。

對于期權(quán)部份來說，無論是看漲期權(quán)或看跌期權(quán)，只要是買入期權(quán)，部位的Gamma值為正，如果是賣出期權(quán)，則部位Gamma值為負(fù)。

平值期權(quán)的Gamma值最大，深實值或深虛值期權(quán)的Gamma值則趨近于0。隨著到期日的臨近，平值期權(quán)Gamma值還會急劇增加。

期權(quán)交易者必須注意期權(quán)Gamma值的變化對部位風(fēng)險狀況的影響。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格變化一個單位時，新的delta值便等于原來的delta值加上或減去 Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值變化越快。進行Delta中性套期保值，Gamma絕對值越大的部位，風(fēng)險程度也越高，因為進行中性對沖需要調(diào)整的頻率高；相反，Gamma絕對值越小的部位，風(fēng)險程度越低。 Gamma值的應(yīng)用 Gamma值等于對沖值Delta值的變化量除以正股價格的變動量。

舉例來說，以6月1日的收盤價計算，武鋼CWB1的Gamma值為0.056，也就是說理論上當(dāng)武鋼股份(10.29,0.13,1.28%)變化1元時，武鋼CWB1的Delta值變化0.056。

對于認(rèn)購證，當(dāng)正股價格上升時，認(rèn)購證的Delta值會因為正的Gamma變得越來越大。對于認(rèn)沽證，當(dāng)正股價格上升時，認(rèn)沽證的Delta值會因為正的Gamma而變的越來越小。當(dāng)權(quán)證處于平價時，其Gamma值最大，這也意味著這時候Delta對正股價格的變化最敏感。而對于深度價內(nèi)或者深度價外的權(quán)證而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta對正股價格變化不敏感。

對投資者而言，Gamma值越大，Delta值因正股價格變化而改變的幅度也就越大。當(dāng)處于價外的權(quán)證變成平價時，其Gamma值達(dá)到最高。在其他條件不變的情況下，理論上權(quán)證的價格將出現(xiàn)較大的升幅，投資回報相對較大。當(dāng)然，如果投資者看錯方向，平價的權(quán)證回落至價外，理論上該權(quán)證的跌幅也會較大，投資者可能遭受較大的損失。

此外，Gamma值越高表示Delta值越不穩(wěn)定，越低表示Delta值越穩(wěn)定。在權(quán)證越接近到期日，并且權(quán)證價格越接近行權(quán)價，Gamma值會快速跳動，這就代表此時的Delta值最不穩(wěn)定。由于對權(quán)證的買方來說，虧損有限，因此，Gamma值越高，Delta越不穩(wěn)定對投資者而言是件好事。

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