定義　　次級房貸（Subprime Mortgage Loan）全稱為次級房屋抵押貸款，簡稱次貸，指銀行針對信用記錄較差的客戶發(fā)放的房貸。次級住房抵押貸款概述　　正常情況下，這樣的客戶很難從銀行貸款。前幾年，美國樓市火熱的時候，很多按揭公司或銀行為擴(kuò)張業(yè)務(wù)，介入次級房貸業(yè)務(wù)。銀行是“嫌貧愛富”，針對次貸申請者，銀行能收取更高的利率。從表面和微觀看，這似乎合情合理，但從宏觀仔細(xì)想，它已為危機(jī)埋下隱患。讓買不起房的人支付更高的利息，房貸公司、銀行不僅逼死買房人而且最終逼死自己。

　　所謂次級房貸就是抵押貸款市場中的次優(yōu)等抵押貸款，其與一般房貸最主要的不同點在于，這種貸款是提供給那些信用程度較差，及還款能力比較弱的購屋者，其利率也比一般抵押貸款高二至三個百分點。

　　美國不少金融機(jī)構(gòu)在這波美國房市景氣擴(kuò)張的過程中，大幅承作次級房貸，使次級房貸的規(guī)模快速膨脹。而在美國房市景氣逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲為抑制通膨持續(xù)升息，導(dǎo)致貸款者還款壓力大增，造成次級房貸違約率大幅攀升，以經(jīng)營次級房貸為主的金融機(jī)構(gòu)如新世紀(jì)金融公司等，被迫停止業(yè)務(wù)，甚至倒閉，從而引發(fā)整個金融市場危機(jī)。

　　席卷全球金融市場的是“次貸危機(jī)”（次級抵押貸款、次級按揭貸款）又叫“次按危機(jī)”。

　　危機(jī)的作用機(jī)理，簡單的說：在房地產(chǎn)高漲時期，商業(yè)銀行大量的發(fā)放住房抵押貸款，并通過資產(chǎn)證券化手段，把這些貸款打包成抵押貸款支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等債券，發(fā)行到債券市場。眾多的投資銀行、商業(yè)銀行和基金以為證券提供擔(dān)保或者直接購買的形式參與到這些證券的發(fā)行和交易中。

　　次級住房抵押貸款是美國住房抵押貸款的一種分類，是信用等級次于優(yōu)質(zhì)客戶貸款人的貸款。由于貸款人的收入狀況不太可靠、信用記錄不佳或已經(jīng)負(fù)債等，可能違約的風(fēng)險較高，銀行對發(fā)放這類貸款一直比較謹(jǐn)慎，貸款利率也比較高。但是2001年以后，美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟(jì)，連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)利率，13次降低聯(lián)儲基金利率，使美聯(lián)儲的隔夜拆借利率在2003年6月份達(dá)到1%的超歷史最低水平，并維持了整整一年。寬松的資金供應(yīng)環(huán)境使得流動性泛濫，次級住房抵押貸款的客戶也成了香餑餑，而原來那些資信不優(yōu)，收入狀況并不十分好的家庭也在超歷史低水平的利率以及房屋價格不斷上漲的誘惑下，紛紛貸款購房，并相信房價的溢升將使他們獲利。對經(jīng)濟(jì)的影響　　到了2004年6月份，美聯(lián)儲在資產(chǎn)泡沫逐漸明顯，通貨膨脹壓力加大的情況下開始提升利率，并且在兩年之內(nèi)連續(xù)17次將聯(lián)儲基金利率從1%提高到了5.25%。那些通過浮動利率貸款購房的次級貸款客戶由于其收入無法支撐不斷增加的貸款利息，便陷入困境，還款違約率不斷上升，被收回的房屋數(shù)量不斷增加，最后引發(fā)了大面積的次級貸款信用危機(jī)。

　　由於次貸發(fā)放機(jī)構(gòu)一般不能通過吸收存款獲取資金，這些機(jī)構(gòu)出於獲得流動性、降低融資成本或避稅等目的，就將具有特定期限、利率等特征的次級房屋貸款組成資產(chǎn)池，以此作為現(xiàn)金流支持，通過真實出售、破產(chǎn)隔離、信用增級等技術(shù)手段發(fā)行住宅抵押貸款支持證券（MBS）。從而形成了這樣一種鏈條：房貸零售商負(fù)責(zé)招攬顧客；房貸公司以高槓桿比例向銀行舉債買下按揭貸款分類打包成各種MBS，然后出售給債券市場上的投資者；商業(yè)銀行之所以默許房貸公司甚至以高達(dá)1：98左右的槓桿比例大量舉債，是因為房貸公司發(fā)行的這些債券可以作抵押品。次級住房抵押貸款規(guī)模　　美國整個住房抵押貸款的規(guī)模約為7-8萬億美元，次級貸款存量約為1.5萬億美元，這部分貸款的規(guī)模只占整個住房抵押貸款市場的20%，目前估計直接損失為4000億美元。次級住房抵押貸款的世界影響　　美國的次級信貸危機(jī)愈演愈烈，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為，這成了美聯(lián)儲新頭伯南克上任以來面臨的第一次嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。上周，美聯(lián)儲在兩天內(nèi)向金融系統(tǒng)連續(xù)投入640億美元。同時，雖然美聯(lián)儲說美國的指導(dǎo)利率將保持在5.25%的高度不變。但專家們認(rèn)為，在9月18日之前，甚至就在最近幾天內(nèi)，美國的指導(dǎo)利率不得不調(diào)低。

　　美國自己的救火行動已經(jīng)如此激烈，但它引發(fā)的世界反響更大，這幾天，它已經(jīng)“強(qiáng)迫”全世界央行，總共投入了3000億美元的現(xiàn)金，創(chuàng)造了9－11以來最大的現(xiàn)金投入量。其中歐洲中央銀行（EZB）行動最大：上周四投了950億歐元，周五“追加”了610億歐元，周一還加了476億。就此，德卡銀行（DekaBank）總經(jīng)濟(jì)師烏爾利希.卡特爾對德國之聲德語網(wǎng)記者說：假如存在對現(xiàn)金的高需求，以滿足市場，那么拿出現(xiàn)金救市就是央行們的自然義務(wù)。

　　央行們救市是必須的，但央行首腦們以前的行為卻遭到了人們空前的質(zhì)疑，尤其是現(xiàn)年81歲的美聯(lián)儲前首腦格林斯潘。這位人們認(rèn)為將以“利率教皇”、“金融巨擘”名義載入史冊的人物，現(xiàn)在人們認(rèn)為，他過于隨便的利率政策是導(dǎo)致當(dāng)前金融危機(jī)的主要原因之一。卡特爾先生說：“我們現(xiàn)在對這種利率政策的毀滅性破壞看得更清楚了：市場參與者們的風(fēng)險意識被低息這劑藥物過分地麻醉了。”

　　尤其是幾百萬美國人，根據(jù)格林斯潘的建議，他們吸納了可變利息抵押貸款。一開始，利息很低，條件極好。但正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎得主史蒂格利茲質(zhì)問的：“難道格林斯潘真的認(rèn)為利息會一直停留在百分之一這個實際負(fù)利率的基礎(chǔ)上嗎？”

　　現(xiàn)在的事實是：合計數(shù)額高達(dá)1萬億美元的美國抵押貸款局部面臨大幅度的利息提高，這個趨勢至少將持續(xù)到2008年末。這意味著，許多用那種靈活利息貸款抵押買了房的美國人將付不起銀行費用；同時，許多銀行、對沖和投資基金將深陷無法出售的次貸證券上，無法動彈，直到破產(chǎn)。

　　一個危機(jī)還沒有過去，新的危機(jī)灶又在招手了。比如遠(yuǎn)東的所謂Carry Trades。許多投資商利用世界范圍內(nèi)的利率差，投資到低息的貨幣中去，比如日元，換得的錢投入房地產(chǎn)。然而，一旦日本央行提高利率，這些日元Carry-Trades里的錢就將集體抽出。到那時，全世界的央行就將被迫再次大規(guī)模地拿出現(xiàn)金來了。次級住房抵押貸款對中國的影響　　港臺一些報刊如明報、聯(lián)合新聞報等都報導(dǎo)道，美國的次貸危機(jī)今年將給中國6家上市銀行帶來49億元人民幣的直接損失。其中中國銀行的將高達(dá)38.5億元，占全年稅前利潤的4.5%。

　　美國CZB報告顯示，有幾家中國的銀行購買了美國的次級房貸債券，中行是最大買家。“另據(jù)消息人士指出”，到去年年底為止，中行持有價值901億美元的美國債券，聯(lián)合新聞報說，有金融業(yè)者認(rèn)為，中行對次級房貸債券的投資比例占三分之一，即大約300億美元。同樣據(jù)美國CZB數(shù)據(jù)，到2006年6月止的一年內(nèi)，中國金融機(jī)構(gòu)投資美國房地產(chǎn)抵押貸款證券的金額已達(dá)1075億美元。

　　據(jù)估計，到今年底，中國建設(shè)銀行將因此而損失人民幣5.67億，工商銀行損失1.2億，交通銀行2.5億，招商銀行1.03億，中信銀行1900萬，合中國銀行的，共計49億人民幣損失。