文/羅子義 

    在多次會(huì)議及各種“鬧劇”之后，原油輸出國組織（OPEC）終于達(dá)成了一紙協(xié)議。如果各方真能嚴(yán)格執(zhí)行，導(dǎo)致原原油價(jià)格格暴跌長達(dá)兩年半的全球原油供應(yīng)過剩情況將得到改善。但是，這樣的結(jié)果不是沒有代價(jià)的，而部分OPEC成員國付出的代價(jià)特別高。

　　

　　細(xì)節(jié)里的“魔鬼”：在協(xié)議達(dá)成后，OPEC的觀察者們已急于分析數(shù)字背后的含義。除利比亞和尼日利亞外，整體來看，各國減產(chǎn)幅度約為4.5%，而藏在細(xì)節(jié)里的“魔鬼”也很快被發(fā)現(xiàn)了。

根據(jù)協(xié)議，OPEC將減產(chǎn)近120萬桶/日。其中，沙特阿拉伯阿拉伯減產(chǎn)48.6萬桶/日，其他海灣國家減產(chǎn)30萬桶/日。伊拉克勉強(qiáng)同意根據(jù)OPEC利用第三方數(shù)據(jù)計(jì)算得出的產(chǎn)量減產(chǎn)21萬桶/日。

    這是伊拉克糾結(jié)的一個(gè)關(guān)鍵，因該國認(rèn)為根據(jù)本國的數(shù)據(jù)其產(chǎn)量應(yīng)該更高。龍輝對伊拉克能否真的執(zhí)行減產(chǎn)表示懷疑，因該國相當(dāng)一部分原油生產(chǎn)由國際油企負(fù)責(zé)。

　　

　　對于伊朗來說，事情就更復(fù)雜了，因OPEC使用的該國產(chǎn)量數(shù)據(jù)更多是基于猜測而非現(xiàn)實(shí)。因伊朗遭受制裁多年，故OPEC同意其產(chǎn)量可達(dá)397.5萬桶/日——在遭受制裁前于2005年達(dá)到的最高產(chǎn)量水平，而其他成員國的減產(chǎn)量大多是按照今年10月的水平來確定減產(chǎn)量。

    伊朗目前的產(chǎn)量接近370萬桶日，意味著其仍有9萬桶/日的增產(chǎn)空間。筆者認(rèn)為，由于安哥拉的產(chǎn)量有誤，OPEC最終總產(chǎn)量目標(biāo)可能少算了20萬桶/日，故減產(chǎn)后的總產(chǎn)量應(yīng)為3270萬桶/日，而非3250萬桶/日。

    由于10月時(shí)油田處于維修狀態(tài)，安哥拉被允許使用9月的數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)。筆者認(rèn)為OPEC忘了這一點(diǎn)。最大的風(fēng)險(xiǎn)來自兩個(gè)獲得減產(chǎn)豁免的國家——尼日利亞與利比亞。他表示，這兩個(gè)此前分別受武裝分子破壞及產(chǎn)量中斷影響的國家，有可能大幅增產(chǎn)。

　　

　　對非OPEC產(chǎn)油國的呼喚：部分非OPEC產(chǎn)油國也承諾進(jìn)行減產(chǎn)，而他們履行承諾的程度將影響協(xié)議的效果和壽命，尤其是俄羅斯。該國聲稱愿意減產(chǎn)30萬桶/日，但OPEC原希望其減產(chǎn)60萬桶/日。

    同樣地，市場也質(zhì)疑俄羅斯究竟能減產(chǎn)多少。在OPEC維也納大會(huì)前，俄羅斯官員公開言論的焦點(diǎn)是凍產(chǎn)，表示俄羅斯愿意把產(chǎn)量凍結(jié)在已達(dá)到的后蘇聯(lián)時(shí)代的高位——逾1100萬桶/日。

    許多觀察者預(yù)計(jì)俄羅斯的所謂減產(chǎn)只是油田的自然衰退及產(chǎn)量增加放緩，而非真正意義上的減產(chǎn)。尚不清楚其余30萬桶/日的減產(chǎn)量將由哪些國家承擔(dān)。哈薩克斯坦和阿曼曾表達(dá)減產(chǎn)意愿，但沒有透露細(xì)節(jié)。此外，OPEC產(chǎn)油國與非OPEC產(chǎn)油國計(jì)劃將于12月9日在多哈召開會(huì)議。

    頁巖油的意外之喜：OPEC的減產(chǎn)協(xié)議等于向美國頁巖油產(chǎn)商大開方便之門。2014年OPEC不限制產(chǎn)量的決定導(dǎo)致原原油價(jià)格格暴跌，對美國頁巖油造成了重大的影響：美國原油產(chǎn)量從2015年頂峰時(shí)期的960萬桶/日降至今年9月的858萬桶/日。

    然而，美國的產(chǎn)量或已觸底。雖然開采及完井仍需時(shí)日，但美國的原油鉆井?dāng)?shù)已回升至自1月以來的最高水平。WTI美原油期貨價(jià)格周三突破了50美元/桶，這是包括二疊紀(jì)盆地在內(nèi)美國多地產(chǎn)油商能達(dá)到收支平衡的一個(gè)原原油價(jià)格格水平。

    同時(shí)筆者認(rèn)為，美國原油將抓住此波原原油價(jià)格格上漲的機(jī)會(huì)，產(chǎn)量很快將會(huì)上升。而對于廣大投資人來說，這無疑是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

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