懸了一年之久的加息靴子在今年最后一個月落地，美聯儲毫無懸念地宣布加息25個基點，并在會后聲明暗示了明后年的加息進程將繼續加快。美聯儲加息影響深遠，美元指數直接突破103關口，一并刷新14年以來高位。而非美貨幣則保持長線弱勢，以美元計價的全球大宗商品市場價格則普遍承壓。

有一種利空叫做“落地見光之后就是利好”，如今這一幕或再度重現。美聯儲上周正式宣布加息25個基點并上調明年加息次數之后，金銀也盤中快速下挫；但比較奇特的是，目前金銀市場討論最多的并不是去繼續做空金銀，而是反手做多！這又是為何？

回顧去年12月17日美聯儲宣布首次加息之后倫敦金的走勢可以發現，倫敦金在宣布的當日確實如預期效果暴跌近1.9%，但事實上在隨后的不久，倫敦金便展開了一段持續超半年的瘋狂上漲走勢，期間倫敦金的最大漲幅近27.49%!而正是基于這樣的走勢，部分投資者開始認為加息一旦落地，那么金銀將迎來和上次可媲美的上漲。此外，從美元指數開始對加息預期進行反應的時間來看，10月初至凌晨加息正式落地，倫敦金期間確實也提前下挫了近11.58%，佐證了投資者認為的加息利空已經提前消化，“利空落地就是利好”的觀點。

但事實上后期金銀走勢真的會如此嗎？我們知道，影響金銀的因素大致可以分為“供需、利率、風險貼現以及通脹”等因素，而倫敦金自去年之后開啟了持續超半年上漲走勢，其實并不只是因為美聯儲提升聯邦基金利率這一個利空因素落地之后引發的。

1、雖然說美聯儲在幾年前就反復強調要考慮進行首次加息，市場也有心理準備，但事實上通過對新興市場的走勢可以發現，當這種預期逐漸將落地時，市場最終還是“慌了神”，并引發了恐慌性的拋售情緒。其中以國內上證指數，在短短的兩個半月時間內，上證指數就從5178.19點下挫至2850.71點，幾乎腰斬！香港恒生指數也是從28588.52點下跌至18278.80點，跌幅超30%！新興市場的恐慌性拋售導致了當時市場風險偏好急劇降溫，從而為接下來作為避險資產的金銀起到重要的推動作用。

2、金融市場的劇烈震蕩，導致美聯儲不得不對加息問題作出了慎重的思考，美聯儲也在此前“將考慮在2016年進行四次加息”的聲明中逐漸放緩語氣，并最終直落實到一次。此外，各國央行為了對沖資金流動性緊張的問題，也是紛紛加大馬力開啟“印鈔模式”，單去年國內央行就降準降息5次，歐盟、日本等地區存款利率更是下降至負值區間。無風險利率的下行以及貨幣寬松導致的通脹抬頭，最終使得相對較為保值的黃金受到從風險資產轉移出來的資金青睞。

所以從上述因素來看，其實去年首次加息之后金銀出現暴漲的原因并不只是因為加息利空落地，更多還是是其它因素。那么對于此次加息，金銀走勢將如何演變呢？

從各國央行自今年的表現來看，進一步大量寬松貨幣政策的可能性基本不大，所以金銀若要從這個角度來看，全球貨幣處于流動性拐點之際，金銀要繼續上演去年的走勢基本不大可能；此外，根據凌晨的政策聲明來看，美聯儲強調經濟持續向好、加息次數提升以及并未上調通脹預期等，這些都將對后期金銀走勢構成重重壓制，所以金銀僅存的希望或寄托在風險事件之上，并導致美聯儲對加息的路徑再次進行修改。

所以，長期來看，如果美元資產如果能夠一直維持“一枝獨秀”，那么資金有什么理由不選擇收益相對更高的美元資產，而去選擇無息的避險資產呢？但話說回來，短期走勢本身就有很多不確定性，既然此前金銀針對加息問題已經提前下挫了較大的幅度，預期兌現之后，出現一段小的反抽走勢也不是沒有道理，即使是單邊的下跌行情，期間也會有小的上漲走勢。