世界經濟大事何其多，今年正是多事之秋，英國脫歐公投、特朗普當選總統、意大利舉行修憲公投……大事不斷，意外不斷。此時的日本同樣面臨困境，經濟多年停止增長，安倍經濟學能否成功？美國在經過調整后，能否走出泥潭？

一、"失去"的日本不會再崛起

安倍從2012年第二次執政以來，公布量化寬松，實行前所未有的債務政策來刺激市場，啟動赤字貨幣化政策，這些被人們稱為"安倍經濟學"。安倍經濟學的核心是三支箭，第一只箭是"量化寬松"，第二支箭是"財政刺激"，第三支箭是"結構性改革"。

在安倍上臺的這三支箭中，量化寬松得到了徹底的執行，通過不斷的量寬寬松和向貨幣體系中注入基礎貨幣等方式，引發日元貶值，日本股市上漲。在日本的政客眼中，只要股市上漲，日本公民財產性收入上升，消費增加，經濟增長就行。日元貨幣貶值，日本出口增加，拉動經濟增長，表面上安倍經濟學會取得成功，能拉動經濟增長。從日元匯率和日經225指數的對比圖我們可以看到，進入2000年后，日元匯率和日本股市的相關性非常高，可以說做到同步。如圖二所示：

（圖二）、日經225指數與日元匯率的對比

日元貶值和日本股市上漲，并不能解決日本經濟的根本性問題，日本從1985年-2000年，日本房地產和股市泡沫破裂后，日本經濟陷入了資產負債表衰退，日本經濟并不是表面的周期性問題，而是真正的結構性問題。

但是安倍經濟學的"量化寬松"只解決了經濟衰退的表面問題，日本經濟的核心問題是人口老齡化與經濟結構扭曲，人口老齡化和以出口為導向的經濟結構不扭轉，日本經濟問題不會得到徹底的解決。

安倍經濟學的第一支箭"量化寬松"沒有解決日本經濟的問題，第二支箭財政刺激也不能解決日本的問題，如圖三所示：

（圖三）、日本核心CPI和GDP對比圖

從圖三中，我們可以看到，日本財政刺激經濟，需要提高消費稅以增加財政支出，圖中紅色方框處所示，一提高消費稅，日本的經濟立馬掉頭向下，第二支箭失效。日本政府債務占到GDP的比例是世界上最高的，并且不斷的增長中，如圖四所示：

（圖四）、日本債務占GDP的比重

而最不能發出的就是第三支箭，結構性改革，因為他的政治結構決定，一個小政府，要改革面對這么多財閥，株式會社、大的銀行、經濟金融財團和世界經濟聯盟。如果可以改的話，小泉純一郎肯定可以改的。

所以安倍經濟學注定會以失敗收場，并且日本人口老齡化本可以像美國一樣，用移民來解決日本的人才和勞動力問題，但是日本是非常排外的民族。此外日本鼓勵生育效果也不理想，所以人口問題和經濟結構問題是日本經濟的死結，日本經濟本質上還是步履維艱，失落的20年或將變成失落的30年。

二、強勢復蘇的美國進行時

美國的經濟優勢在于人口結構優化，拉動經濟增長方式靠消費，靠創新驅動，美元是全球化的貨幣等核心優勢來引領世界，并且是世界第一大經濟體。

近期不斷強化的美聯儲12月份加息，用正反饋分析法可以很好的進行解釋：2008年美國爆發影響世界經濟的次貸危機，失業率大幅上升。美國如何應對危機？進行市場化的結構性改革，房價下跌，很多人流離失所，失去自己的房產，但是美國社會完善的社會保障制度是一個安全網，為美國市場化去杠桿、去泡沫提供緩沖。

當失業人員一下子找不到工作，他擁有的是低技術，結果很多工作是高技術的。怎么辦呢？不得不退出就業市場，然后重新獲得學位。美國公民還沒有領到失業通知單的時候，就去救濟站了。領救濟的時候，救濟站會給他一張清單，這是政府支持的職業再培訓，對你來說是免費的。參與這樣培訓項目以后，獲得新的技能幫助你再就業。

過了幾年以后他們獲得新的技能，回到就業市場，勞動參與率慢慢又起來了。而且這時候獲得新技能回到就業市場，找到的是高技術工作，工資收入更高，勞動力市場結構更加穩定，如圖五所示：

（圖五）、美國失業率與勞動參與率對比圖

從圖五中，我們可以看到，次貸危機中，美國失業率急速飆升，勞動參與率不斷下滑，但是到2015年，我們看到勞動參與率已經在低位企穩，并且進入反彈階段，失業率也回到了次貸危機之前的水平，美國的薪資增長也進入的上升通道。薪資水平推升以后，購買力強了，消費就慢慢回升了，就業穩定了，美聯儲就加息了，這就是典型的美聯儲加息的正反饋路徑。

從2008年美國次貸危機發展至今，美聯儲為挽救因危機所導致的金融系統流動性危機，不斷的祭出寬松的貨幣政策，QE1、QE2、QE3和OT扭轉操作，都是以貨幣政策為主。寬松貨幣政策必然導致資產價格上升，美國的道瓊斯、標普500和納斯達克股指均創出歷史性新高，房地產銷售和新屋開工也都穩健復蘇。2016年美國Q1季度GDP增長0.8%，Q2季度GDP增長1.2%，而Q3季度GDP從前值2.9%修正到3.2%，復蘇的盡頭更加強勁。而特朗普當選美國第45任總統，將啟動重建美國基礎設置建設，美國從貨幣政策挽救經濟過度到財政政策刺激經濟階段。

美國用QE政策修復美國企業和家庭的資產負債表，避免經濟陷入1929年大蕭條和日本失去的二十年的窘境，核心在于美國的經濟結構不斷的在優化和調整，并且是以市場化的方式在進行。美元的國際地位、人口的結構，移民政策導致高端人才不斷的輸入，創新文化等共同造就美國經濟的強勁復蘇，美國強勁復蘇還在路上！

美聯儲從2008年次貸危機以來，寬松的貨幣政策導致收入差距急劇惡化。美國雖然人口結構紅利依然存在，但是社會收入差距惡化和階層固化，是導致美國經濟未來最大的挑戰，能否改變美國現階段的階層固化和改善收入分配體制，成為評價美國總統政治遺產的關鍵指標。

日本似乎沒有歐元區那么多黑天鵝可以擔憂，但是"安倍經濟學"卻不解決本質問題，而美國的復蘇似乎要好一點，但拯救世界經濟，有些力不從心。真正的希望在中國，盡管中國面臨了很多問題，但這并不能阻擋其未來世界經濟領頭羊的步伐。