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2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

2016-12-28 10:01| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 12月27日訊——自特朗普勝選以來，美元指數升勢已經超過5%，12月20日一度觸及十四年新高103.65。關于美元2017年繼續升值的聲音不絕于耳，但這可能就像押注美聯儲2016年加息四次一樣，會成為2017年最大的圈套。美聯儲 ...

12月27日訊——自特朗普勝選以來，美元指數升勢已經超過5%，12月20日一度觸及十四年新高103.65。關于美元2017年繼續升值的聲音不絕于耳，但這可能就像押注美聯儲2016年加息四次一樣，會成為2017年最大的圈套。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

美聯儲在12月14日會議上作出一年來首次升息的決定，美聯儲將把指標利率目標區間上調25個基點至0.5%-0.75%，并暗示2017年加息三次。

【歷史數據顯示，加息周期中美元不一定上漲】

2004年6月30日美聯儲宣布加息之后，美元指數三周內下挫近百點，而后兩個月延續寬幅震蕩態勢，在加息三個月后開啟下行模式，從90關口附近一路狂貶至80關口附近(歷時三個多月)。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(2004年啟動加息后美元走勢)

1999年美聯儲宣布加息之后，美元指數10日內上漲200余點至104.88附近，而后的三個月內從105關口附近一路跌至97關口附近，接著在加息后的五到七個月內，低位震蕩回升，并升破加息前水平。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(1999年啟動加息后美元走勢)

1993年2月美聯儲宣布加息后美元指數一周內上漲100余點至97.10高位后轉跌，在加息后的一年多的時間內美元震蕩下行，從97關口跌至80關口附近。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(1993年啟動加息后美元走勢)

【美債收益率與美元不一定同向變動】

自11月上旬以來，美元攀升的關鍵動力來自美債收益率的上升，但美債收益率的上升不一定伴隨著美元的升勢。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(美元指數和美債收益率疊加圖)

從更長的周期來看，2013年、2000年以及1993年期間，美元指數與美債收益率走勢出現了背離。

【美元升勢存在較大的不確定性】

盡管點陣圖預計美聯儲2017年加息三次，但多數美國一級市場交易商預期，2017年美聯儲加息不超過兩次。從特朗普新政到歐元區政治風險，都增大了美元走勢的不確定性。

2017年最大圈套：加息周期下，義無反顧押漲美元

(美聯儲點陣圖)

投資者可能高估了特朗普的財政刺激政策，對美聯儲貨幣政策的潛在影響。同時，特朗普是否能實施其財政政策，仍有很大的不確定性。

2017年，歐元區多個國家將迎來大選，尤其是意大利以及法國大選，歐元區政治風險將為美聯儲加息蒙上一層陰影，就像6月英國脫歐公投，市場一度押注美聯儲存在降息的可能性。

【美元走強將傷害美國經濟】

強勢美元將挫傷美國制造業，因為美元走高意味著出口產品價格上升，而海外收入則相對縮水；同時這也造成跨國公司業績減少：美國大型生產商把所得收入兌換成美元后，其去年在美國以外的銷售額大大減少。

芝加哥大學布斯商學院國際金融榮譽教授Robert Aliber表示，預計美國貿易赤字將會擴大，將從目前GDP的3%擴大至5%。

彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute of International Economics)的Bergsten計算得出，美國貿易赤字將拖累美國2015年GDP增長0.4個百分點，同樣今年和2017年也將受到相同的幅度影響。

美國公司對此的回應可能是裁員和削減成本，而這會進一步加劇貿易保護主義。Bergsten和其他經濟學家警告說，反對全球貿易可能進一步抑制出口，這正是美國公司不需要的。唯一真正的解毒劑？美元要少一點強大。

【彭博調查顯示美元2017年將下跌】

美聯儲加息周期并不總是伴隨著美元上漲，開啟加息的初期美元的升勢較為明顯，但后期美元或出現回落的現象。彭博對經濟學家的調查中值顯示，2017年每季度的水平為103.60、101.50、100.10、98.50。

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