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投機多頭頭寸創歷史新高，油價暴跌“靴子”將再落地？

2017-1-14 10:45| 發布者: 編輯| 評論: 0 | 字體：

摘要: 1月13日訊——周五(1月13日)，FX678援引外媒消息報道稱，原油期貨投機商所押注的凈多頭頭寸正創下新的歷史高位，甚至接近于2014年油價暴跌之前的水平。2014年“神預測”帖今日又火三年之前，社交媒體金融相關帳號發 ...

1月13日訊——周五(1月13日)，FX678援引外媒消息報道稱，原油期貨投機商所押注的凈多頭頭寸正創下新的歷史高位，甚至接近于2014年油價暴跌之前的水平。

投機多頭頭寸創歷史新高，油價暴跌“靴子”將再落地？

2014年“神預測”帖今日又火

三年之前，社交媒體金融相關帳號發布的信息中，最為大眾歡迎的帖子就是原油期貨交易商頭寸。這一討論的熱潮始于2014年7月，并且一直延續至今。

當時，一條網絡熱帖的標題即為“投機者凈多頭頭寸將要見頂”。文章內容如下：

非商業投機者所持的原油期貨凈多頭頭寸，乃至于套期保值者所持的凈空頭頭寸都曾一度創下歷史新高。就原油期貨投機者而言，2013年之前，原油期貨凈多頭頭寸的歷史高位為27.6萬手合約；2011年之前，僅為17.6萬手合約；2014年6月底，凈多頭頭寸創下歷史新高45.9手合約。而另一方面，商業套期保值者的凈空頭頭寸升至49.2萬手合約。

這為什么如此重要？CFTC公布的《交易員持倉報告》(COT)所公布的數據為我們展現了從事頭寸交易的多種交易商，其中最大的兩類群體則為非商業投機者和商業套期保值者：

非商業投機者主要活躍于大宗商品和對沖基金市場，主要進行長短線交易。這些通常為趨勢跟蹤型實體資金。投機者的持倉倉位通常會在行情轉折時發出錯誤的信號，因此，當投機倉位出現極度看多時，原油價格通常會下跌；此時這些極度看多資金常常被認為“傻錢”，因為他們通常“越位”。

商業套期保值者通常是直接參與某個行業、并且依賴于特定商品的金融公司和機構。大多數情況下，保值者將通過期貨市場和現貨市場的反方向運作，形成兩個市場一盈一虧的結果，通過盈虧相抵，而實現真正的風險“對沖”。因此，在大行情將反轉時，他們總是發出正確的信號；并且部分由于他們熟知原油期貨，因此這些資金常常被稱為“聰明錢”。

2014年7月初，投機者凈多頭頭寸規模創下歷史新高，而這使得市場不得不開始擔心油價將存在潛在的大幅下行趨勢。如果油價開始扭轉上行勢頭，那么代表著大量資金的凈多頭頭寸將冒險撤離石油市場。

然而，事實上凈多頭頭寸規模如此龐大，遠遠超出以前任何時期的水平，但市場究竟是否會發生結構性的變化仍然未知。這引發了激烈的辯論。

而作者更是明確地總結稱：

凈多頭頭寸規模已經創下歷史新高，這意味著油價將暴跌？這并不確定。此前并沒有先例。因此，也許石油市場的持倉規模將出現結構性的變化。單邊做多大宗商品基金和ETF也許將扭曲這一數據。不管怎樣，根據油價的短期勢頭和變化率基礎，頭寸持倉量存在些許相關性。而且根據這些指標，大規模的投機者多頭頭寸將升至歷史新高。

投機多頭頭寸創歷史新高，油價暴跌“靴子”將再落地？

而不知是巧合還是“神預測”，油價剛好在那一周見頂。2014年底，油價繼續下跌50%，而2016年初，油價下跌高達75%。

之所以稱為“運氣”，是因為在過去3年里，我們已經在好幾個時間節點預判投機者多頭頭寸將創下歷史高位，但是直到2014年6月至7月中才為市場所證實。因此，識別行情將出現反轉并不難，關鍵在于確定何時將出現變化。因此判斷油價見頂確實存在運氣成分。

現在提出這一段經歷和教訓，正是由于目前的情況。確切地說，2014年7月至2016年期間，油價出現“雪崩式”下跌敦促投機者多頭頭寸大幅平倉，而近一年以來油價的小幅反彈也使其重建多頭頭寸。截至上周，投機者凈多頭頭寸合約超過44萬手，創下自2014年7月至2016年以來的第二歷史新高。

這一次投機者凈多頭頭寸的“瘋狂”將導致油價再次暴跌嗎？歷史似乎在重演，投機性多頭頭寸規模看似已經見頂，但是何時真正見頂仍然未知。投機者的凈多頭頭寸可能將繼續變加大規模，甚至延長至無限期。然而，考慮到石油市場可持續發展的前景，這并非油價看漲者想要看到的情況。

油價暴跌的“靴子”究竟何時落下我們仍然無法預測。投機者可以繼續看漲油價，并且繼續押注多頭頭寸。但是考慮到這些投機者相當“瘋狂”，你可以押注最終油價將再次暴跌。

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