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油市陷入?yún)^(qū)間魔咒，一致看漲背后會(huì)否埋下甜蜜陷阱

2017-2-21 14:51| 發(fā)布者: 編輯| 評(píng)論: 0 | 字體：

摘要: 2月20日訊——近兩個(gè)月以來，油價(jià)陷入?yún)^(qū)間震蕩的魔咒，市場波動(dòng)率也大幅下降，這令那些押注油價(jià)走高的投資者感到失望。OPEC在去年底宣布減產(chǎn)以來，市場已經(jīng)大幅飆升，但開年以來的勢(shì)頭顯得有些溫和。我們需要對(duì)油價(jià) ...

2月20日訊——近兩個(gè)月以來，油價(jià)陷入?yún)^(qū)間震蕩的魔咒，市場波動(dòng)率也大幅下降，這令那些押注油價(jià)走高的投資者感到失望。OPEC在去年底宣布減產(chǎn)以來，市場已經(jīng)大幅飆升，但開年以來的勢(shì)頭顯得有些溫和。

油市陷入?yún)^(qū)間魔咒，一致看漲背后會(huì)否埋下甜蜜陷阱

我們需要對(duì)油價(jià)的走勢(shì)保持耐心，等待下一個(gè)風(fēng)口？還是這一平靜態(tài)勢(shì)會(huì)再度持續(xù)。

【油價(jià)波動(dòng)性降至逾兩年新低】

原油市場的波動(dòng)性大幅下降，CBOE原油ETF波動(dòng)率指數(shù)(OVX)上周五(2月20日)一度降至25.29，為2014年11月以來最低水平。

油市陷入?yún)^(qū)間魔咒，一致看漲背后會(huì)否埋下甜蜜陷阱

該指數(shù)基于WTI輕質(zhì)原油期貨(Light Sweet Crude Oil Futures，LO)，按照CBOE的VIX指數(shù)的編制方法，取WTI輕質(zhì)原油期貨期權(quán)(Light Sweet Crude Oil Option)作為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算得到。

而OPEC在2016年11月30日宣布減產(chǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)的波動(dòng)率一度升至55。而在2016年年初的時(shí)候，波動(dòng)率一度升至81.12，當(dāng)時(shí)產(chǎn)油國維持高產(chǎn)，同時(shí)油價(jià)下跌的過程中OPEC和非OPEC國家并未就討論支撐油價(jià)事宜達(dá)成一致。

而低波動(dòng)性對(duì)原油市場而言是不可持續(xù)的，未來隨著波動(dòng)性回歸，油價(jià)將迎來另一波行情。

【市場一邊倒的押注】

在產(chǎn)油國去年宣布減產(chǎn)以來，投資者幾乎一致性押注油價(jià)將上漲，近期這一勢(shì)頭進(jìn)一步加劇。市場這種自我預(yù)期可能為油價(jià)上行提供動(dòng)能，但也加大了沖高后暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

油市陷入?yún)^(qū)間魔咒，一致看漲背后會(huì)否埋下甜蜜陷阱

美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2月14日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他資金管理公司將美國原油期貨和期權(quán)凈多倉增至紀(jì)錄新高。

油市陷入?yún)^(qū)間魔咒，一致看漲背后會(huì)否埋下甜蜜陷阱

數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和其他資金管理公司持有的多頭頭寸為432,944，空頭頭寸為42,606，凈頭寸達(dá)到了390,338。

一些投資者開始擔(dān)心，如果交易商通過減持頭寸鎖定利潤，油價(jià)將因此面臨下行壓力。

BP執(zhí)行長Bob Dudley表示，55美元/桶或60美元/桶左右的價(jià)格似乎正好，有助于石油行業(yè)避免出現(xiàn)產(chǎn)油國混亂；對(duì)全球來說55-60美元/桶似乎是健康的價(jià)格。

【市場看漲情緒有所降溫】

根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，市場看漲油價(jià)的信心指數(shù)為20.59，而一個(gè)月前這一數(shù)據(jù)為28.21；看跌油價(jià)的信心指數(shù)為32.35，一個(gè)月前為33.33；中性的信心指數(shù)升至47.06，一個(gè)月前為38.46。

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美國產(chǎn)量的回升成為市場情緒謹(jǐn)慎的關(guān)鍵因素之一。在2015年4月至2016年9月期間，美國原油日產(chǎn)量降幅超100萬桶，但由于油價(jià)上漲，產(chǎn)量正在回升。EIA預(yù)測，到2017年底，這一產(chǎn)量將增加至928萬桶/日，2018年底將達(dá)到近1000萬桶/日。

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貝克休斯公司(Baker Hughes)上周五(2月17日)表示，原油鉆井平臺(tái)數(shù)增加至597口，鉆探活動(dòng)長達(dá)九個(gè)月的復(fù)蘇之勢(shì)得以延續(xù)。

荷蘭銀行，將今年上半年布倫特原油價(jià)格預(yù)期從55美元/桶下調(diào)至50美元/桶，并預(yù)計(jì)其可能下探至45美元/桶。預(yù)計(jì)今年第一季度WTI原油價(jià)格為45美元/桶，但第二季度面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)料將減少，因美國可能收取邊境稅。

維持2017年布倫特原油均價(jià)預(yù)期為55美元/桶不變，預(yù)計(jì)2018年布油均價(jià)為65美元/桶；2017年WTI原油均價(jià)預(yù)期為55美元/桶，2018年為60美元/桶。

【庫存暗示目前油價(jià)被高估】

通過比較目前庫存和過去五年均值，提供了理解油價(jià)未來趨勢(shì)的重要參考因素。而目前的庫存水平暗示油價(jià)存在被高估的風(fēng)險(xiǎn)。

油市陷入?yún)^(qū)間魔咒，一致看漲背后會(huì)否埋下甜蜜陷阱

數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的庫存增量達(dá)到了歷史新高，盡管最近幾個(gè)月的絕對(duì)庫存呈現(xiàn)扁平化的態(tài)勢(shì)。

OECD庫存需要下降2-3億桶，才能支撐布倫特原油期貨升至70-80美元的水平。布倫特原油期貨目前交投于于56美元/桶附近。

通過比較OECD庫存和布倫特原油期貨的交叉圖發(fā)現(xiàn)，目前布倫特原油期貨可能被高估10美元/桶。

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美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至2月10日當(dāng)周EIA原油庫存增加952.7萬桶，錄得六連增，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加952.7萬桶至5.181億桶，刷新紀(jì)錄高位。

而目前的美國原油庫存水平嚴(yán)重高于五年平均水平，圖中的趨勢(shì)線暗示目前美國原油期貨可能被高估6-7美元/桶。美油目前交投于54美元/桶附近。

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