2017-3-10 09:57|
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3月9日訊——本周，歐洲央行的債券購買將迎來兩周年紀念日，據太平洋投資管理公司表示，歐洲央行可能不得不在周四(3月9日)的利率決議中開始下一階段的1.5萬億歐元的債券購買計劃。該機構認為，歐洲央行行長德拉基可能會迫于壓力而繼續維持寬松的貨幣政策。此外，歐洲央行目前還面臨多個麻煩，加息之機還需耐心等待。 歐銀決議或被迫維持寬松政策  據野村證券的預測，此次歐銀決議，歐洲央行將2017以及2018年歐元區經濟增長分別上調0.1%，而通脹也將分別上漲0.1%至1.4%以及1.6%。2017-2018年的核心通脹也將分別上漲0.1%。不過歐銀很有可能維持2019年的GDP以及通脹預期不變。 據全球最大的債基——太平洋投資管理公司表示，歐洲央行可能很快會開始關閉寬松政策的水龍頭，但是迫于歐洲央行自身的規則，德拉基將不得不繼續維持債券購買。  該預期是基于歐元區近期的經濟狀況得出，上個月，歐元區通脹4年來首次升破2%水平，超過了歐洲央行的目標水平，但是據歐洲央行此前預期，即便在2019年，通脹也無法達到2%水平。 該機構認為，歐洲央行將在3月9日的利率決議中將每個月的債券購買從800億歐元，下調至600億歐元。并且可能會指出，近期通脹的上漲勢頭是無法持續的。 該機構還指出，低利率以及大規模債券購買對歐元區經濟的提振作用已經日漸式微。 歐洲央行的“高級”麻煩 麻煩1、飆升的資產負債表  2014年，在歐洲央行展開SMP（證券市場計劃）債券沖銷操作之后，歐銀的資產負債表開始拉升，雖然至2014年年底，資產負債表基本恢復SMP購債沖銷操作之前的水平，但是在歐銀的QE計劃之后，其資產負債表再次快速拉升，目前已經達到了3.82萬億歐元水平，大約占歐元區GDP的35.6%。 麻煩2、通脹  歐洲央行一直面臨的問題就是如何利用傳統貨幣政策來應對通脹問題。盡管之前公布的數據顯示，歐元區2月CPI年率初值觸及2%水平，但歐央行尤為關注的剔除食品、煙草及能源價格的核心CPI年率初值僅為0.9%。丹斯克銀行的高級分析師表示，由于潛在通脹壓力依然較為疲軟，因此預計本次決議歐央行將繼續維持其鴿派立場不變。 麻煩3、政治風險和市場風險脫節  從歷史上看，政治不確定性和市場波動相互緊密關聯，直到英國脫歐的出現。民粹主義興起，是造成這種關聯斷裂的一個原因（見圖），市場開始完全由央行政策所主導。而這種斷裂或許可以改變，因為政治風險正在滲入歐洲主權債券中，即使通貨膨脹的恢復可能支持逐漸減少量化寬松（QE）計劃。歐洲央行或將面臨對抗通脹和穩定主權債券之間的權衡。在2011年，歐銀的一個不合時宜的決策就證明了這一點——歐洲央行“錯誤地”過早收緊貨幣政策，造成主權債務危機愈演愈烈。 麻煩4、歐洲銀行存款上升但貸款疲軟  自歐洲央行實施負利率之后，歐洲央行的存款業務大幅上漲，但是貸款業務卻幾乎沒有怎么上升，這意味著歐洲銀行對企業和消費者的貸款貸款并未錄得大幅增強，這其實與負利率的本意南轅北轍。貸款增長疲軟一定程度上可以按時經濟活動的疲軟，這表明歐洲的經濟復蘇還處于較為疲軟的態勢。  歐元區當前經濟如何？  從野村證券公布的研究報告中顯示，最近幾個月，全球以及歐元區的經濟都呈現出上升趨勢。一切看起來都似乎朝著正確的方向在前進，但是這不足以讓歐洲央行立刻就扭轉其經濟政策。歐銀的債券購買最少還將持續到2017年年底。 野村認為，德拉基將在此次決議中承認經濟依舊存在下行的風險，并強調，在核心通脹達到目標水平之前或繼續維持寬松的貨幣政策。 歐銀何時退出QE？  盡管歐洲央行目前依舊面臨這很多問題而不得不維持寬松的貨幣政策，但是已經有機構開始逐漸預期歐洲央行將在何時加息。 外媒調查的大部分受訪者認為，歐洲央行的決策者將至少等到6月份才會更新對歐元區復蘇風險的評估，在9月份前將不會再度宣布削減月度債券購買規模，減碼量化寬松可能要持續到明年底或進入2019年，屆時才可能開始加息。 |
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