文/金承浩

　　周一(3月20日)亞市盤初，布倫特原油期貨下跌0.54%至每桶51.42美元，美國WTI原油期貨亦下跌0.77%至48.92美元/桶。而上周油價微幅上揚，但投機客在上周大跌時大舉削減凈多頭頭寸，因擔憂OPEC的減產行動無法緩解全球供應過剩的問題。這料將進一步推升美國頁巖油產量增加至6個月新高，進而加重市場對美國原油產量回升的擔憂情緒。

　　——原油市場看空嚴重，空頭頭寸暴增加速油價下行壓力——

　　隨著油價保持在每桶50美元之下，在截至3月14日的一周里，原油多頭頭寸創下了紀錄跌幅，押注油價將進一步下跌的頭寸翻倍。相對的，空頭頭寸則大幅增加至3月7日當周持倉量的2倍。此外，截至3月14日當周，原油生產商和交易商空頭頭寸增加至739736手，達到自11月以來的最高水準。

　　原油：從上個禮拜就開始認為應該會有的一波暴跌，直到今早才姍姍來遲。一周前的破位大跌，周線收低的幅度和壓制都很強勢，并且消息面也是不支持油價重回高位。從上禮拜一直不看好反彈，沒有道理短時間內就上升，經過上周震蕩，很明顯觀察到50美元區間的阻力強勁，也就對上周行情來說是第一阻力，一周的時間連第一阻力都沒有上破，那么行情就真的如我所說，只是小反彈，下跌過程中的暫時性止跌，今日操作上依舊按照反彈空的節奏來布局，而入場點位安排在49美元上方即可。

　　原油空單策略：49.2美元空單進場，止損0.4美元，目標48.5美元；

　　激進可選擇49美元介入空單，如果給出49.2美元的位置可加倉做空，目標48.5附近，止損位置不變。

　　總結：美國頁巖油大幅增產基本抵消了OPEC為平衡油市所做出的減產努力。EIA3預計美國4月頁巖油整體產出將增加。由于石油輸出國組織(OPEC)成員國在減產協議生效前增加產出，從2016年底開始OPEC石油供應劇增，全球市場正在艱難地消化這些供給。1月份發達國家石油庫存增多，為OPEC國家增產后的六個月來首見，盡管OPEC減產規模已超過協議減產水平的90%，但IEA預計上半年庫存下降數量會小于先前預期，油價后市多頭堪憂。

　　——金銀看漲情緒空前高漲耶倫本周發言能否再掀波瀾？——

　　周一延續上周漲勢小幅上漲，因美元處于守勢，金銀價格從美聯儲對于今年升息路徑的保守指引中獲得支撐。美聯儲上周如預期決定升息，但其維持之前作出的今年升息三次預期不變，令部分希望看到今年可能升息四次暗示的投資者感到失望。美聯儲主席耶倫重申，稱經濟前景仍存高度不確定性，貨幣政策將在一段時間內保持寬松。耶倫這一論調，讓投資人認為下次在5月舉行的政策會議幾無升息可能，6月升息可能性則為50%左右。對于美聯儲將比預期更緩慢采取緊縮政策的預期使得美元指數跌至5周低點。

　　白銀：目前5月份的加息到底能不能排上日程才是大家最為關注的，經過上周加息暴漲后，也很難在形態上看到重新突破前高18.45的可能性，但必須承認隨著周線轉陽，在日線級別上還存在上行動能的，從暴漲過后的技術修復不破前期支撐震蕩區間，早間一路小趨勢上行來看，無論是消息面面與技術面都符合了白銀會再次測試上方阻力的情況，過程可能不夠強勢，但一定是漸進的。今日操作上依然給出低多的建議，而多單的介入點位安排在17.2美元即可。

　　白銀多單策略：17.2-17.3美元多單進場，止損17美元，目標17.8.

　　總結：貴金屬對于美聯儲利率措施十分敏感，因為利率上升會提升金銀等無收益率資產的機會成本。市場認為緩慢加息比快速加息對于黃金的影響更少。因美聯儲在加息之后看似釋放出鴿派基調，在接受調查的20位黃金交易員及分析師中，16人看漲(80%)，2人看跌(10%)，2人看平(10%)。本周市場關注美聯儲官員本周接連發表看法，其中需重點關注的是美聯儲主席耶倫的講話以了解美國下次加息更多時間線索，同時關注英國通脹和歐元區商業活動，因英國將開始英國退歐過程。

　　文/金承浩