5月1日訊——在過去的一周時間里，全球財經界相談甚歡的議題，莫過于外界千呼萬喚始出來的美國總統特朗普減稅計劃。按照這一計劃，美國最高檔位的個稅稅率從39.6%減為35%，還把企業稅從35%狂減到15%。 乍一看，不少人認為減稅將令美國各階層的消費沖動得到前所未有的刺激，從而時間經濟加速增長，政府稅收收復提升，美國經濟從此進入積極上行的良性循環通道。但事與愿違，美國民主黨明確表達反對，共和黨內的不少有識之士也對此并不認同。歷史上，美國歷任總統還沒有因此取得過成功的。 里根、小布什先后栽跟頭 1981年，美國時任總統羅納德·里根推出減稅方案，但為了保持國家稅收平衡，國會后來不得不多次提高稅率。另一位美國前總統小布什的減稅方案同樣出師不利，不僅沒能達成大幅刺激經濟增長的既定目標，反而動搖了國家財政根基、導致國家陷入財政危機。 雄心勃勃的現任美國總統特朗普似乎對前輩們的折戟沉沙心有不甘，決定重新撿起他們未盡的事業，力圖為美國經濟開辟嶄新的空間。特朗普計劃的減稅總額高達5.5億美元，該計劃的主要受惠群體定位于企業。 下圖顯示，美國經濟當前增速(2.3%)不及里根上臺時的2.9%，但相比小布什時代還是呈現出明顯的優勢。  不過在看來，既然此路之前已經有不止一人嘗試行走，并最終均證明是死路，特朗普卻對此表現出不到黃河心不死的態度，其最終照樣難逃失敗的命運，而且還有可能比前輩們跌得更重。 ▲充分就業情況下，預期效果難現▲ 當年里根入主白宮初期，美國失業率達到7%，屬于偏高水平，并且還處于上升通道之中；而在如今的特朗普時代，美國失業率僅為4.6%，整個國民經濟接近充分就業狀態，因此全面擴大財政刺激的做法能否大量新增就業崗位，這恐怕得打上較大的問號。  按照當年的計劃，里根大范圍減稅付出的代價便是顯著擴大政府預算赤字，美聯儲被迫在較短時間內加息20個基點，這樣一來便加速了經濟的衰退，股票市場市值蒸發逾20%。1981-1985年間，美國政府財政收入損失占比年均GDP總額達到2.9%。 里根減稅所帶來的最大危害不是對于經濟本身的破壞，而是扭曲了美國社會的政治靈魂。不少政客、尤其是共和黨人對于減稅引發的高赤字不以為然，認為經濟增長終有一天會加速，財政缺口早晚可以得到彌補。以至于之后有不止一名美國領導人嘗試重復里根的政策。 下圖可見，里根和小布什政府實施減稅之后，美國財政赤字呈現爆炸式增長。如果特朗普此次計劃得逞，那么未來10年里，美國的財政赤字將擴大到逾1萬億美元，美國債務占比GDP峰值將由先前預估的89%大幅抬升到111%。   2002年，時任副總統的迪克·切尼為小布什的減稅計劃辯稱：“里根時代的大風大浪都過來了，赤字沒什么可怕的!”待到小布什8年任期行將結束之時，其不僅因為兩場戰爭白白揮霍掉了從克林頓政府那里接手的財政盈余，加上金融海嘯的不期而遇，美國財政赤字迅速飆升到了5110億美元，并在隨后奧巴馬上任初期的2009年達到1.6萬億美元的峰值。 巨額的赤字給美國打上了深刻而永續的烙印——整個國家債臺高筑。美國債務負擔目前已經達到14萬億美元，相比里根入主白宮那會的7120億美元的水平，足足翻了近20倍。擴大財政赤字當然并非總是缺乏建設性的舉動，比如在2009年這樣的特殊時期，奧巴馬政府這樣做無疑是對經濟復蘇起到了推動作用。但是在正常情況下，輕易擴大舉債就顯得毫無章法可言，債務不會憑空消失，這一代人還不清，子孫后代將被迫背負起本不屬于他們的壓力。 ▲特朗普自負盈虧？奢望！▲ 在fx678看來，特朗普的雄心不僅僅是對美國廣大中產階層的荼毒，美國整個國家也將面臨十分可怕的未來。 聯邦預算委員會估算，倘若特朗普的減稅計劃得以成行，同時又能有效及時彌補擴大的財政缺口，那么在其任內，美國經濟年均增速必須保持在4.5%以上。但下圖顯示，自1990年以來，美國還從未實現過這樣的發展水平。  在2015年下降至4440億美元的水平后，聯邦赤字呈現出回升勢頭，預計到2026年，該數字將重新回到1萬億美元上方。經濟學家普遍認為，在大部分時間里，美國財政赤字占比GDP的正常水平應當維持在3%左右。 純碎是劫貧濟富！ 特朗普的出發點當然無可厚非，即降低企業稅負，提升美國同他國經濟競爭的優勢。但是其中的一些狗血之處，人們也有理由作出無情的抨擊。允許“稅賦轉由合伙人繳納”類型的企業也享受15%的新企業稅率，無疑是其中最為陰毒的。  所謂“稅賦轉由合伙人繳納”類型企業，是指通過把企業利潤分給公司高管，再由這些個人通過個稅渠道去納稅。這種類型的企業即包括美國的一些中小型家族企業，也包括一些富得流油的對沖基金公司和律所。 由于現在是通過個稅渠道納稅，那些收入頗豐的基金公司和律所合伙人們，要面對美國個稅最高39.6%的稅率�？商乩势站尤辉试S這類企業也享受15%的新稅率，等于一下子給這些富人減掉了一大半的稅。富人們當然是感到進入了仙境，可是現在靠這些高額稅金支撐的公共服務支出是否往后也要被同時砍掉呢？ 所以，一旦特朗普的提議最終得以在國會成文，筆者預言，里根時代的結局不僅可能重演，甚至結局還可能更糟。1982年，也就是里根頒行減稅的第二年，美國國會開始頒布新的規定——重新提稅，到里根政府末年，國會挽回了近2/3原本可能損失的財政收入。 |
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