上周現貨黃金開盤1241.53美元/盎司，最高1241.87美元/盎司，最低1207.16美元/盎司，收盤1209.64美元/盎司，全周金價大幅回落31.16美元，跌幅2.51%。整體來看，金價上周一大幅回落之后，周二、周三震蕩反彈，但隨后再次走弱，并且周五借助偏空的消息面跌幅再次擴大。美元指數沖高回落，消息面則為偏空，現貨持倉資金大幅流出，技術面進一步走弱。

圖1上周金價走勢

消息面上看，上周公布的數據顯示，美國6月份ISM制造業指數回升至2014年8月以來最高，非制造業指數也有所上升。但是5月工廠訂單以及耐用品數據回落程度增加。具體來看，ISM指數中原材料庫存和價格同比回落，產成品庫存略有增加但弱于季節性表現。新訂單和新出口訂單增長明顯，生產指數也大幅回升。此外，周五公布的更重要的非農數據則大幅超出預期，其中商品生產和服務生產同步增加的同時，政府雇員人數大幅上升。同時失業率略有上行0.1%，時薪同比增速略有回升。總體來看，前期經濟走弱對就業的影響并不明顯，并且先行公布的經濟指標顯示經濟擴張的動能可能正在回歸，這可能將會助長美聯儲四季度再加息一次的信心。

美聯儲方面，本周沒有官員講話談及未來貨幣政策方向。而上周公布的美聯儲6月份會議紀要則顯示，決策者未能就何時啟動縮表達成一致，部分官員偏向未來數月內宣布啟動縮表，而另一些決策者強調，推遲到今年稍晚再做決定將有更多時間評估經濟活動和通脹前景。該情況與此前的會議聲明，以及近期主要官員的表態情況較為一致，目前美聯儲內部的分歧持續存在。但是市場更傾向于認為9月開始縮表，12月開始加息。且根據聯邦基金利率期貨，目前市場隱含的9月加息的概率略超過10%，12月加息的概率則接近50%且超過12月不加息的概率。未來隨著市場將年底加息計入價格，市場隱含的12月加息概率將會進一步提高，并對市場產生持續影響。

圖2美聯儲會議聲明

歐洲方面，上周公布的歐元區5月PPI數據進一步回落，零售消費則出現加速，并且德國和法國的工業產出數據也明顯增長，這表明歐元區經濟復蘇的動能依舊，但通脹的回升仍不平穩。歐洲央行在6月7-8日政策會議紀要中表示，有觀點認為在經濟環境好轉伴隨尾部風險下降的情況下，可能有必要重新審視資產購買問題上的寬松立場。德國央行行長Weidmann表態鷹派，但執委Praet仍堅持稱需要耐心。總體來看，歐洲央行內部支持收緊貨幣政策的聲音正在高漲，年底之前有望出臺貨幣政策正常化的路徑圖。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周大幅減少17.15噸，此前一周為小幅增加1.48噸。CFTC公布的數據顯示，截至上周二紐約金非商業持倉凈多頭持倉數量為93799張，此前一周持倉量為131672張。現貨大幅減倉的同時，期貨凈多頭持倉降至約一年半以來低位，表明市場對金價未來的走勢極度悲觀。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術面上看，我們此前強調消息面有明顯配合之前，對技術面的企穩反彈不應盲目樂觀，近期的走勢與我們預料的相符。我們認為，中短期應繼續保持謹慎，中期來看金價已經跌穿1235美元附近的關鍵支撐，需要關注1200美元支撐的有效性；上方壓力位則仍位于1295美元至1300美元整數關口附近；總體偏空下行的趨勢仍在延續。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點，以等待基本面的變動。

此外，近期全球政治形勢較為復雜，包括印度軍隊越界進入中國，朝鮮發射遠程彈道導彈等問題。相信在周末德國舉辦的G20會議上，主要國家領導仍將就此溝通，雖然尚未有消息披露。我們認為，上述影響對金價偏短期，即使出現也不能夠構成中期反彈的支撐力，而目前美聯儲貨幣政策主導市場的節奏正在重新歸來，未來一段時間對金價影響持續偏空，需要予以警惕。

本周公布的重要數據包括：美國6月CPI和PPI同比，7月密歇根大學消費信心指數初值，以及美國經濟狀況褐皮書等。

投資有風險，入市需謹慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據。

金盛貴金屬投資分析部