上周現(xiàn)貨黃金開盤1270.16美元/盎司，最高1273.92美元/盎司，最低1254.04美元/盎司，收盤1258.20美元/盎司，全周金價(jià)繼續(xù)回落12.39美元，跌幅0.98%。整體來看，金價(jià)上周呈現(xiàn)逐步走弱態(tài)勢(shì)，周一至周三回落后，周四略有反彈，周五則在非農(nóng)等利空消息影響下再次回落，全周大幅走弱。美元指數(shù)從兩年多以來低位反彈，消息面總體偏空，主要現(xiàn)貨投資者資金流出，但期貨繼續(xù)大幅增倉，技術(shù)面開始偏空。

圖1上周金價(jià)走勢(shì)

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)略有回落，生產(chǎn)和新訂單同步走弱但訂單更弱，產(chǎn)成品庫存降，原材料庫存升，價(jià)格分項(xiàng)大幅上升，這種情況仍接近主動(dòng)補(bǔ)庫存，顯示經(jīng)濟(jì)仍有一定活力。就業(yè)方面，周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)在此大超市場預(yù)期，其中專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、教育和保健服務(wù)、休閑和酒店業(yè)等服務(wù)業(yè)增長比較明顯，制造業(yè)則略有回落。失業(yè)率符合預(yù)期，薪資增速則持平前值。價(jià)格方面，6月PCE價(jià)格指數(shù)與上期持平略超預(yù)期。總體來看，美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的趨勢(shì)持續(xù)，尤其是就業(yè)仍保持極好的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)方面，上周波士頓、克利夫蘭和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席分別發(fā)表偏鷹派講話，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席則偏鴿派。上述官員表態(tài)均與其一貫態(tài)度接近。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，9月不加息的概率仍然維持在接近100%的位置，12月加息的概率則進(jìn)一步下降至40%一下，不加息概率上升至60%之上，認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息或正在成為投資者主流觀點(diǎn)。

圖2美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明

歐洲方面，數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)7月CPI同比初值符合預(yù)期，核心CPI則有所反彈并略超預(yù)期。此外，歐元區(qū)二季度GDP則完全符合預(yù)期，其中資本形成和私人消費(fèi)是主要拉動(dòng)力，但后者拉動(dòng)程度變?nèi)酰�存貨變�?dòng)的正向拉動(dòng)有所增強(qiáng)，凈出口的拖累增加。總體上看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，對(duì)未來歐央行的收緊政策有一定支持。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周減少4.74噸，是連續(xù)第5周減倉，但減倉幅度有所減小，此前一周倉位則減少21.88噸。CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周二紐約金非商業(yè)持倉凈多頭持倉數(shù)量為129672張，此前一周持倉量為90831張。隨著金價(jià)的反彈，期貨市場多頭已經(jīng)開始增倉，現(xiàn)貨投資商減倉速度也大幅下降，金價(jià)面臨的資金環(huán)境有所改善。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術(shù)面上看，短期金價(jià)有見頂?shù)嫩E象，且美元指數(shù)的反彈正在開始對(duì)金價(jià)形成壓力，多頭面臨的有利環(huán)境已經(jīng)惡化。中期來看，下方可繼續(xù)關(guān)注1200美元支撐的有效性；上方壓力位則位于1295美元至1300美元整數(shù)關(guān)口附近。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點(diǎn)，以繼續(xù)等待基本面尤其是通脹的變動(dòng)。長期方向的變動(dòng)窗口可能在明年二季度前后打開。

此外，我們認(rèn)為，基于去年的低基數(shù)等因素，三季度美歐日乃至全球通脹都將相對(duì)穩(wěn)定，同比上看難有進(jìn)一步下行，但四季度的通脹仍有走弱的可能性，明年一季度將是底部，二季度大概率出現(xiàn)反彈。而對(duì)于美國，從就業(yè)向通脹的傳導(dǎo)可能也將于明年二季度開始顯現(xiàn)，因此不排除屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)面臨加速升息的選擇。在地緣政治方面，對(duì)美國特朗普的通俄事件調(diào)查的風(fēng)波再起。同時(shí)中美貿(mào)易戰(zhàn)的概率上升，中印沖突仍沒有減輕。上述事件對(duì)市場仍有潛在影響。

上周公布的重要數(shù)據(jù)包括：周五的美國通脹數(shù)據(jù)等。

圖4 重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)或事件

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據(jù)。

金盛貴金屬投資分析部