蔣妍琋：美聯(lián)儲(chǔ)加息的六大沖擊，你不得不了解的

　　

　　十年等一回，說(shuō)那時(shí)遠(yuǎn)，那時(shí)已在眼前。眼下全球投資者正緊張等待北京時(shí)間周五凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，進(jìn)行十年來(lái)首次加息或依然按兵不動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)只能也必須選擇其中一個(gè)。而昨日歐美股市全面穩(wěn)漲，與此同時(shí)，油價(jià)大幅上漲，并提振了能源股價(jià)格。蔣妍琋提醒，本周市場(chǎng)情緒的改善，并沒(méi)有反映出任何明顯的，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)現(xiàn)在扣下扳機(jī)的觀點(diǎn)上的變化。究竟這場(chǎng)風(fēng)暴的結(jié)果如何，誰(shuí)又是誰(shuí)的諾亞方舟？

　　

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息的六大沖擊，你不得不了解的！

　　

　　眼下，久經(jīng)沙場(chǎng)的華爾街老將們也陷入了數(shù)十年罕見(jiàn)的分歧，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，還是加息會(huì)產(chǎn)生的影響。畢竟，這一近十年來(lái)的首次加息將在黃金、外匯、股市、原油和債券等一系列資產(chǎn)市場(chǎng)掀起風(fēng)暴。

　　

　　哪怕美聯(lián)儲(chǔ)決定推遲加息，不同的表態(tài)和信號(hào)也將對(duì)各大市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　

　　以下是蔣妍琋認(rèn)為會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)本周決定廣泛影響的六大資產(chǎn)類別：

　　

　　（股市）波動(dòng)性

　　

　　市場(chǎng)在一路顛簸中迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)九月會(huì)議。有“恐慌指數(shù)”之稱的VIX的期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)倒掛（即期高于3個(gè)月期VIX）17天了，是2011年以來(lái)最長(zhǎng)的貼水期，而當(dāng)時(shí)是因?yàn)槊绹?guó)評(píng)級(jí)遭下調(diào)導(dǎo)致不確定性大幅飆升。而且，其中大部分時(shí)間里貼水幅度比當(dāng)時(shí)更大。

　　

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)周四決定加息25個(gè)基點(diǎn)，投資者可能將其視為對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有信心，從而推動(dòng)股市上漲。或者他們也可能理解為，廉價(jià)貨幣時(shí)代的終結(jié)，從而拋售股票。

　　

　　美聯(lián)儲(chǔ)可以等到10月、12月甚至明年再加息，但是市場(chǎng)也可能理解為其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏信心。更糟糕的是，推遲加息可能有損美聯(lián)儲(chǔ)的公信力。

　　

　　美國(guó)國(guó)債

　　

　　隨著投資者根據(jù)潛在的加息進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，兩年期國(guó)債收益率周二升至2011年4月以來(lái)的最高位，而一年期國(guó)債收益率則跳升至2010年4月以來(lái)最高位。

　　

　　芝商所的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期有25%的可能美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周宣布加息。

　　

　　10年期國(guó)債收益率會(huì)出現(xiàn)三種情形：

　　

　　美聯(lián)儲(chǔ)不加息，并繼續(xù)表示加息取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：這是最鴿派的情形，但是這很大程度上已被定價(jià)。十年期國(guó)債收益率應(yīng)該在2.1%-2.2%。

　　

　　不加息，給出部分信號(hào)暗示12月加息：十年期國(guó)債收益率應(yīng)該在2.2%-2.3%。

　　

　　加息，但釋放要控制長(zhǎng)期收益率的各派信號(hào)：這會(huì)讓投資者大吃一驚，因此鴿派的信號(hào)會(huì)遠(yuǎn)不及超預(yù)期加息的影響。十年期國(guó)債收益率會(huì)沖上2.4%。

　　

　　新興市場(chǎng)貨幣

　　

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣貶值，因?yàn)槊涝��?jì)價(jià)資產(chǎn)有著更好的回報(bào)前景，從而吸引投資者轉(zhuǎn)向美國(guó)。

　　

　　2013年5月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示即將削減量化寬松（QE）的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，隨后爆發(fā)了所謂的“縮減暴怒”(tapertantrum)”，隨著美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，新興市場(chǎng)貨幣急劇貶值。

　　

　　歐元兌美元交易

　　

　　外匯市場(chǎng)過(guò)去一年的主題就是做主要央行貨幣政策的分化。美聯(lián)儲(chǔ)將成為首個(gè)加息的發(fā)達(dá)國(guó)家央行幫助美元在一季度實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐元、日元和英鎊大幅升值。

　　

　　黃金

　　

　　一種情況，黃金可能會(huì)受益，因?yàn)榈屠�率維持更長(zhǎng)的時(shí)間將降低持有黃金的相對(duì)機(jī)會(huì)成本。但是，可能由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升或意味著投資者會(huì)減少對(duì)黃金的關(guān)注，并把更多的可交易資金投入股市。

　　

　　另一方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定發(fā)出包括加息在內(nèi)的更多鷹派信號(hào)，“這可能對(duì)美元構(gòu)成支撐，打擊股市和美元計(jì)價(jià)的黃金。”因此，在這兩種情形下，“黃金的上升空間似乎都有限，除非隨后股市和美元都大幅下挫。”

　　

　　原油

　　

　　市場(chǎng)上部分人認(rèn)為，美國(guó)原油價(jià)格可能注定會(huì)下跌，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)是否加息。

　　

　　蔣妍琋認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元會(huì)上漲，反過(guò)來(lái)對(duì)美元計(jì)價(jià)的商品（例如原油）施加壓力。

　　

　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，那么它就是在數(shù)據(jù)喜憂參半的情況下加息，”蔣妍琋認(rèn)為。“這也會(huì)導(dǎo)致更多原油遭拋售，因?yàn)榭偟幕�建投資成本會(huì)增加，于是減少了基建開(kāi)支和原油需求。”

　　

　　油價(jià)已經(jīng)較去年夏季下跌超過(guò)50%，原因不僅僅在于全球原油供應(yīng)過(guò)剩，還在于對(duì)于中國(guó)需求放緩的擔(dān)憂。