美國東部時(shí)間9月17日下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC會(huì)議聲明發(fā)布，依舊維持利率不變。該消息使得美元指數(shù)跌破前期95的盤整區(qū)間，白銀價(jià)格迅速拉升。筆者認(rèn)為就當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)格局來看，白銀避險(xiǎn)屬性短期或被激活，這將使白銀價(jià)格走勢呈現(xiàn)短多長空格局。

　　首先，新興市場危機(jī)提振白銀避險(xiǎn)需求。8月11日中國央行創(chuàng)紀(jì)錄幅度下調(diào)人民幣匯率中間價(jià)后，人民幣兩日跌幅創(chuàng)11年來新高，其他新興市場貨幣產(chǎn)生連鎖反應(yīng)普遍貶值。由于全球主要大宗商品消費(fèi)國和全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國的經(jīng)濟(jì)增長急劇下滑，大宗商品暴跌又傷害巴西、澳大利亞、南非等多個(gè)商品出口國。在與其他亞洲和新興市場的企業(yè)競爭時(shí)，中國企業(yè)可以憑借人民幣貶值獲得出口優(yōu)勢，讓新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)業(yè)不堪一擊。拉美國家亦值得關(guān)注，拉美企業(yè)債務(wù)以美元計(jì)價(jià)，收入的是本國貨幣。本國貨幣貶值使拉美企業(yè)雪上加霜。大宗商品超級周期結(jié)束和美元走強(qiáng)，使拉美資源出口國面臨困境，而其外匯儲(chǔ)備相對有限，若美元加息，形勢將進(jìn)一步惡化。我們認(rèn)為新興市場過度使用杠桿和隨之而來的產(chǎn)能過剩，其不利影響短期將放大。新興市場貨幣走弱的風(fēng)潮短期難有較大改觀，這使得投資者避險(xiǎn)意識(shí)將逐漸增強(qiáng)，白銀避險(xiǎn)屬性短期有望被激活，一定程度支撐及提振白銀價(jià)格。

　　其次，白銀實(shí)物需求穩(wěn)健。近期，實(shí)物白銀需求保持強(qiáng)勁勢頭，8月美國鷹銀幣銷量達(dá)到了490萬盎司，全年銷量已經(jīng)達(dá)到了3200萬盎司。同比增長14%，由于銷量強(qiáng)勁，美國鑄幣局不得不暫停過銷售。而在印度，8月進(jìn)口的白銀量甚至達(dá)到了900噸，是今年以來第二強(qiáng)的月份，今年至今的總進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到4900噸，同比增長50%。與此同時(shí)，Comex白銀庫存量下降速度加劇，近期，其注冊白銀的庫存量自4月的7050萬盎司下降到了5040萬盎司，平均每個(gè)月減少400萬盎司。盡管白銀的實(shí)物需求對其價(jià)格的影響較為次要，但我們認(rèn)為若短期白銀避險(xiǎn)需求上升，實(shí)物需求目前的良好態(tài)勢，將對短期銀價(jià)反彈起到一定助攻的作用。

　　再次，總體來看，新興市場貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)，以及白銀價(jià)格走勢的短期主要因素，牽一發(fā)而動(dòng)全身，其蝴蝶效應(yīng)不容小覷。中國的經(jīng)濟(jì)及匯率變化趨勢是當(dāng)前重要的關(guān)注方向。其次，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是通脹情況，亦將成為市場對美元加息進(jìn)程的重要參考，進(jìn)而間接影響白銀短期價(jià)格走勢。

　　因此筆者認(rèn)為若新興市場風(fēng)險(xiǎn)加劇或美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想，白銀避險(xiǎn)需求增長將推動(dòng)銀價(jià)短期上漲;反之，則將重回中長期低位偏弱震蕩態(tài)勢。建議投資者短多長空思路操作，重點(diǎn)關(guān)注市場避險(xiǎn)消長，壓力位15.44、15.88美元/盎司。