興業投資：俄烏和平談判出現轉機，國際油價跌約6%

2022年3月15日

隨著烏克蘭和俄羅斯進行更加實質性的會談，刺激了通過外交途徑結束俄羅斯烏克蘭危機的希望，進而緩解了原油供應短缺憂慮，同時東亞主要國家再度暴發新冠疫情，引發了需求憂慮，國際油價周一因此大幅下挫。不過，伊朗核協議會談暫停，引發該協議可能破裂的擔憂，導致伊朗大量原油無法流入市場的希望，限制了油價跌勢。截止美國收盤，美國原油4月期貨收跌8.00美元，或7.32%，報101.30美元/桶，盤中最高觸及107.17美元/桶，最低跌至99.78美元/桶;布倫特原油5月期貨收跌6.50美元，或5.78%，報105.94美元/桶，盤中最高觸及110.91美元/桶，最低跌至103.47美元/桶。

烏克蘭和俄羅斯代表團周一通過視頻舉行了第四輪會談。烏克蘭總統顧問兼談判代表波多利亞克表示，俄羅斯和烏克蘭官員之間新一輪的談判側重于潛在的停火，其中涉及立即撤軍以及安全保障等問題。烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內簽署和平協議，最遲將在5月簽署和平協議。加拿大商業銀行私人財富管理高級能源交易員Rebecca Babin稱，兩國之間的談判正在推動石油價格在短期內走低，因為市場對情緒的敏感程度遠高于實際的供需情況。能源研究機構Rystad Energy分析師Kaushal Ramesh說：“油價正反映出一種看跌情緒，來自于俄烏最新一輪談判取得積極進展的預期。”

俄羅斯入侵烏克蘭導致油價飆升。富國銀行策略師認為，即使戰爭在短期內結束，西方在可預見的未來仍將繼續避免購買俄羅斯石油。因此，在未來幾個季度，油價將繼續上漲。我們已大幅上調了對油價的預測，現在預計全球基準布倫特原油(Brent oil)在2022年第二季度的平均價格將達到每桶140美元。我們預計，由于油價上漲導致需求減少，加上包括美國在內的其他主要產油國的供應增加，油價將在接下來的幾個季度緩慢回落。

據兩位匿名印度官員向媒體透露，印度正在考慮接受俄羅斯提出、以折扣價格購買后者原油和其他大宗商品的提議，并將設立一種機制用印度盧比和俄羅斯盧布進行支付，這將繞開西方制裁，緩解俄羅斯原油銷售受阻的困境。據了解，印度石油需求的80%依賴進口，以往從俄羅斯進口石油所占比例為2%至3%。

需求方面，由于新冠病例激增，亞洲大國采取更多封鎖措施，全球石油需求前景再度面臨風險，也給油價帶來下行壓力。綜合韓媒報道，韓國中央防疫對策本部周一通報，韓國前一天新增新冠確診病例309790例，單日確診病例連續3天超過30萬例。同時，中國上海和深圳的新冠肺炎疫情爆發，由于中國的零容忍立場，部分區域實施封鎖狀態。為應對不斷增加的新冠肺炎病例，豐田宣布因新冠肺炎關閉措施而暫停在中國長春的生產，而富士康則暫停了其在深圳的iPhone工廠的生產。

國際能源機構(IEA)總干事比羅爾在評論俄烏戰爭的影響時說:“烏克蘭戰爭可能會影響能源市場幾個月。”并呼吁“負責任的”石油生產國應增加產量。但OPEC在坐享油價飆漲帶來的高額利潤的同時，依舊保持了謹慎的增產意愿。即便是增產意愿最為強烈的阿聯酋，也保持了相對克制的增產節奏。目前市場對于沙特、伊拉克、科威特、阿聯酋等OPEC成員國究竟存在多少閑置產能分歧較大，也是未來供應端極有可能出現預期差的因素。至少在當前OPEC+減產協議還在執行的階段，上述國家突破OPEC賦予的增產份額限制的可能性不大。因此，雖然從資金博弈層面因素出發油價在過去一周沖高回落后暫時或面臨弱勢震蕩格局，但考慮到大宗商品上漲過快對需求端的邊際抑制需要一定的時間才能體現，我們認為供應端的上述缺口短期將對油價繼續形成支撐，對油價就此出現趨勢下行的判斷為時尚早，仍有較多的不確定性。

伊核談判陷入僵局，面臨破裂的風險，這將導致伊朗原油無法入市，加劇供應緊缺局面，料為油價提供支撐。由于俄羅斯在最后一刻要求全面保證俄羅斯與伊朗的貿易不會受到對俄制裁的影響——西方大國稱這一要求是不可接受的，華盛頓也堅持不同意，令達成新協議的努力陷入了僵局，盡管談判文本已基本完成，但大國不得不暫停談判，恢復時間待定。伊朗表示，伊核談判必須解決俄羅斯的要求，即對俄制裁不能阻礙伊朗與俄羅斯的貿易聯系。伊朗外交部發言人周一表示，美國需要做出決定以便達成協議，挽救伊朗與世界大國在2015年締結的伊核協議。目前人們擔心維也納會談可能會破裂。美國國務院發言人普賴斯周一表示，如果因制裁俄羅斯而產生的僵局使得正式恢復2015年伊核協議變得不可能，華盛頓不反對通過“外交替代方案”防止伊朗獲得核武器。

伊朗伊斯蘭革命衛隊周一發射12枚導彈襲擊以色列兩處秘密軍事基地，造成多名軍官死亡，以報復以軍幾日前空襲敘利亞，并殺死兩名伊斯蘭革命衛隊指揮官。伊朗發動的這次襲擊引發伊拉克和美國的強烈譴責。有美媒稱，伊朗此舉可能會對各方恢復伊朗核協議的努力制造更多的地區阻力。道明證券分析師表示，中東地區的敵對行動進一步加劇了人們的擔憂，因為這是一個地緣政治熱點，可能會讓沖突擴大到烏克蘭邊境以外。“就目前而言，原油市場整合的時機已經成熟，但能源交易商也關注了來自阿聯酋的跡象，表明海灣地區可能愿意增加產量，盡管該國能源部長迅速緩和了這一信息。盡管如此，”該分析師稱，“這增加了海灣國家與西方國家私下達成協議的可能性，為烏克蘭的沖擊帶來實質性的緩解打開了大門。盡管美國頁巖氣產量的增加、伊朗核協議的達成以及對委內瑞拉制裁的可能放松，可能有助于在12個月的時間范圍內減輕負擔，但這仍將消除全球大部分剩余的閑置產能。從這個意義上說，中東地區地緣政治風險的上升，將給能源綜合體帶來嚴重的脆弱性，這表明右尾仍然很豐滿。”

接下來，原油交易商將密切關注俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢、伊朗核協議與美國解除對委內瑞拉制裁的事態發展，以尋求新的動力。同樣重要的還有截至3月11日當周的API原油庫存報告，此前截至3月4日當周，API原油庫存增加281.1萬桶至4.01億桶，前值減少610萬桶，預期減少83.3萬桶。若庫存增加料增強油價回調壓力。此外，OPEC的短期能源展望月度報告也不容忽視，EIA月報集中關注各成員國增產協議的執行情況。

美元指數

美元指數周一早盤走高，因俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治緊張局勢升級和中國新冠肺炎病例激增提升了美元的避險需求，但隨著烏俄和平談判取得進展提振了風險偏好情緒，導致美元指數觸及99.254近一周高點后遇阻回落，接近上周觸及的21個月高位。而市場預期美聯儲本周晚些時候將開始其緊隨周期，自2018年以來首次加息，這應該會提振美元。

上周公布的美國2月份消費者物價指數(CPI)從此前的7.5%攀升至7.9%，這增加了美聯儲加息50個基點的可能性。值得注意的是，7.9%的數據并未受到油價飆升的影響。美聯儲主席鮑威爾在證詞中稱，加息25個基點的可能性更大，但積極收緊政策的大門仍是敞開的。

富國銀行經濟學家預計，到2022年第一季度末，美元將經歷一段波動加劇的時期，但最終將保持穩定。隨著時間的推移，隨著金融市場對國外政策緊縮的過度定價，美元應該會走強。我們認為，在2022年第一季度，美元匯率將呈橫向波動，盡管隨著圍繞烏克蘭戰爭的新聞頭條不斷發展，波動將繼續加劇。從較長期來看，我們堅持美元將長期走強的觀點。我們認為，相對于外國央行，美聯儲將以更快的速度加息，而金融市場對其他國家收緊政策過度定價。隨著市場適應海外加息步伐放緩，美元兌10國集團(G10)和新興市場貨幣應會走強。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價跌穿中軌;14均線轉跌，20均線看漲;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道擴散，油價緊隨下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在95.90-105.50區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月15日高點101.55，突破后將上探3月9日低點103.65，然后是3月11日低點104.45和3月10日低點105.50，以及3月3日低點106.0和3月14日高點107.20;而下方支持留意3月15日低點96.70，跌破將下探3月1日低點95.90，然后是2月22日高點94.90和2月25日低點94.30，以及2月23日高點93.90和2月17日高點93.30。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價跌穿中軌;14均線轉跌，20均線看漲;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道擴散，油價緊隨下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在100.00-107.10區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月15日高點105.65，突破將上探3月9日低點106.20，然后是3月11日低點107.10和3月10日低點109.00，以及3月14日高點110.90和3月11日高點113.85;而下方支持留意101.50心理關口，跌破將下探3月15日低點100.00，然后是2月22日高點99.40和3月1日低點98.10，以及2月24低點97.50和2月28日低點97.00。

周二關注：

美國2月生產者價格指數

美國3月紐約聯儲制造業指數

美國1月國際資本凈流入

美國API原油庫存周報

OPEC短期能源展望月報