興業(yè)投資：伊核談判或恢復(fù)&疫情憂慮重燃，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)半個(gè)月新低

2022年3月16日

由于有跡象顯示伊朗核談判可能恢復(fù)，這可能會(huì)為市場(chǎng)注入更多伊朗原油，加之市場(chǎng)對(duì)于通過(guò)外交途徑結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性的最新樂(lè)觀情緒，緩解了供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，且全球疫情再度蔓延，令需求擔(dān)憂再起，國(guó)際油價(jià)周二繼續(xù)下挫，創(chuàng)半個(gè)月新低。此外，美國(guó)API原油庫(kù)存意外增加也加大了油價(jià)下行壓力。截止美國(guó)收盤(pán)，美國(guó)原油4月期貨收跌5.55美元，或5.48%，報(bào)95.75美元/桶，盤(pán)中最高觸及101.54美元/桶，最低跌至93.52美元/桶;布倫特原油5月期貨收跌7.24美元，或6.83%，報(bào)98.70美元/桶，盤(pán)中最高觸及105.67美元/桶，最低跌至97.43美元/桶。

美國(guó)的制裁不會(huì)影響俄羅斯與伊朗的核合作，這可能為恢復(fù)談判以重啟2015年伊朗核協(xié)議掃清障礙。若伊朗核協(xié)議達(dá)成，伊朗每天將為市場(chǎng)注入超100萬(wàn)桶原油，將緩解供應(yīng)緊缺局面。俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫周二在莫斯科會(huì)晤伊朗外長(zhǎng)阿卜杜拉希揚(yáng)時(shí)表示，美國(guó)已提供“書(shū)面保證”，許諾對(duì)俄制裁不會(huì)影響俄羅斯與伊朗的核合作。美國(guó)國(guó)務(wù)院高級(jí)官員也表示，美國(guó)將繼續(xù)與俄羅斯接觸，以恢復(fù)全面執(zhí)行伊朗核協(xié)議;美國(guó)不會(huì)制裁俄羅斯在伊核協(xié)議上面的參與行為，這是全面實(shí)施伊朗核協(xié)議的一部分。在克里姆林宮與白宮之間關(guān)系愈加緊張之際，世界大國(guó)和伊朗上周五暫停了重啟核協(xié)議的努力。

與此同時(shí)，雖然烏俄軍事沖突仍在繼續(xù)，但兩國(guó)之間和平談判也在緊鑼密鼓的展開(kāi)，市場(chǎng)仍樂(lè)觀預(yù)期可能通過(guò)外交途徑結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)，以緩解供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。周二，俄烏雙方恢復(fù)了視頻談判。烏克蘭官員強(qiáng)調(diào)了戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)比預(yù)期更早結(jié)束的希望，稱莫斯科可能正在接受未能通過(guò)武力推翻烏政府的事實(shí)。澤連斯基表示，基輔準(zhǔn)備接受西方的安全保證，這些保證并不包括烏加入北約的長(zhǎng)期目標(biāo)，這被視為是一個(gè)讓步的跡象。莫斯科認(rèn)為烏克蘭加入北約是安全威脅，并尋求烏保證永遠(yuǎn)不會(huì)加入北約。克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫表示，現(xiàn)在預(yù)測(cè)談判的進(jìn)展還為時(shí)過(guò)早，“工作很困難，在目前的情況下，談判仍在繼續(xù)這一事實(shí)可能就是積極的。”烏克蘭和俄羅斯周三將繼續(xù)談判，烏方稱談判艱難但有妥協(xié)空間。普京指責(zé)烏克蘭領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)解決沖突的態(tài)度并不認(rèn)真。Fujitomi Securities分析師Toshitaka Tazawa稱，“對(duì)俄烏停火談判取得積極進(jìn)展的預(yù)期，增強(qiáng)了緩解全球原油市場(chǎng)緊張的希望。”

全球新冠肺炎疫情再度爆發(fā)，尤其是中國(guó)為遏制新冠疫情而新采取的封鎖措施，引發(fā)了對(duì)需求放緩的擔(dān)憂。隨著中國(guó)新冠肺炎確診病例的增加，中國(guó)政府不得不限制人員、物資、機(jī)器的流動(dòng)。深圳宣布封鎖，以控制新冠肺炎疫情。這一限制可能會(huì)對(duì)中國(guó)的石油進(jìn)口造成壓力。值得注意的是，中國(guó)是世界上最大的石油進(jìn)口國(guó)之一，減少石油進(jìn)口更有可能拖累油價(jià)走低。同時(shí)，在輕易放松防疫措施后病例激增，歐洲疫情再度陷入困境。周二德國(guó)新增確診病例數(shù)連續(xù)第四天刷新紀(jì)錄。奧地利的新增確診也創(chuàng)下新高，而荷蘭的新增確診自2月25日取消防疫限制以來(lái)增加了一倍。

OPEC仍然認(rèn)為其產(chǎn)油量足以保持市場(chǎng)基本供需平衡，但警告稱，俄羅斯入侵烏克蘭有可能加劇全球通脹飆升，損害石油需求和投資。OPEC周二公布的月報(bào)指出，2021年全球原油需求增速預(yù)測(cè)為570萬(wàn)桶/日;2022年全球原油需求增速預(yù)測(cè)為420萬(wàn)桶/日(此前為420萬(wàn)桶/日);2022年全球原油需求預(yù)測(cè)為1.009億桶/日(此前為1.008億桶/日);全球經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，尤其是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹上升和地緣政治動(dòng)蕩將影響各地區(qū)的需求;OPEC2月份的石油產(chǎn)量增加了44萬(wàn)桶/日，達(dá)到2847萬(wàn)桶/日，超過(guò)了OPEC+協(xié)議承諾的增加量。

此外，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，也給油價(jià)帶來(lái)下行壓力。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當(dāng)周，API原油庫(kù)存增加375.4萬(wàn)桶至4.048億桶，前值增加281.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少96.7萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少379.4萬(wàn)桶，前值減少198.8萬(wàn)桶，預(yù)期減少173.3萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存增加88.8萬(wàn)桶，前值減少548.5萬(wàn)桶，預(yù)期減少186.7萬(wàn)桶;庫(kù)欣原油庫(kù)存增加230.8萬(wàn)桶，前值減少36.7萬(wàn)桶。

摩根大通在一份報(bào)告中指出，隨著石油市場(chǎng)在中期內(nèi)持續(xù)緊張，油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將繼續(xù)升高。隨著油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的增加，人們更相信油價(jià)將在2022年達(dá)到125美元/桶，2023年達(dá)到150美元/桶。

接下來(lái)，市場(chǎng)參與者將關(guān)注美國(guó)能源信息署(EIA)官方石油庫(kù)存數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)截至3月11日當(dāng)周原油庫(kù)存可能減少85萬(wàn)桶，而此前一周下降186.3萬(wàn)桶。若庫(kù)存下降將減緩油價(jià)下行壓力。此外，國(guó)際能源署(EIA)的短期能源展望月度報(bào)告也不容忽視，EIA月報(bào)關(guān)注全球原油需求展望。最重要的是，俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢(shì)、伊朗核協(xié)議與美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁的事態(tài)發(fā)展，都將是原油交易者值得關(guān)注的重要主題。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周二整體上在98.60-99.20區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，烏俄和平談判取得進(jìn)展提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，給美元施加壓力，但中國(guó)新冠肺炎病例激增和美聯(lián)儲(chǔ)將在本周三開(kāi)始其緊隨周期，支撐了美元。

美國(guó)銀行全球研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美元可能會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)一段時(shí)間，他們?cè)谖磥?lái)幾周仍對(duì)美元持樂(lè)觀態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的啟動(dòng)通常對(duì)美元前景來(lái)說(shuō)不是好兆頭，但在高通膨風(fēng)險(xiǎn)背景下，如果最終利率預(yù)期繼續(xù)上升，且風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒持續(xù)，且與烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)的大宗商品價(jià)格高企，則美聯(lián)儲(chǔ)在高通膨風(fēng)險(xiǎn)背景下的強(qiáng)硬基調(diào)最終可能在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)支撐美元。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比漲幅從1月份的9.7%升至10%，1981年以來(lái)的最高水平，符合市場(chǎng)預(yù)期。剔除食品和能源價(jià)格的核心PPI同比漲幅從8.3%加速至8.4%，但低于分析師預(yù)測(cè)的8.7%。美國(guó)2月生產(chǎn)者物價(jià)強(qiáng)勁上漲，因商品成本上升，突顯通脹壓力，為美聯(lián)儲(chǔ)本周加息奠定了基礎(chǔ)。盡管PPI數(shù)據(jù)支持了美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月采取積極措施抑制通脹的理由，但美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在抑制通脹和抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間取得平衡。

紐約州制造業(yè)活動(dòng)在3月初顯著減弱，訂單減少，交貨時(shí)間延長(zhǎng)，通脹指標(biāo)保持高位。周二公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)從2月份的3.1降至-11.8，為2020年5月以來(lái)最低，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的7.25。數(shù)據(jù)低于零表明制造業(yè)活動(dòng)萎縮。訂單和發(fā)貨指標(biāo)也大幅下滑。就業(yè)增長(zhǎng)也有所放緩。凸顯出供應(yīng)鏈仍然脆弱的是，一個(gè)交付時(shí)間指數(shù)躍升超過(guò)11點(diǎn)。接收價(jià)格指數(shù)升至2001年以來(lái)的最高水平，投入成本指標(biāo)保持在高位。雖然該報(bào)告顯示制造業(yè)當(dāng)前狀況遭遇挫折，但受訪者對(duì)未來(lái)六個(gè)月的活動(dòng)要樂(lè)觀很多。

今晚北京時(shí)間20:30，美國(guó)將公布2月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱，對(duì)金融市場(chǎng)影響較大，市場(chǎng)參與者將會(huì)密切關(guān)注。美國(guó)1月零售銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)3.8%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)最大增幅，遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的2.0%，12月份數(shù)據(jù)由下降1.9%下修為下降2.5%。核心零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)3.3%，高于預(yù)期中值0.8%，而12月的數(shù)據(jù)也由之前的-2.3%向下修正至-2.8%。而直接計(jì)入美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)計(jì)算GDP的零售銷(xiāo)售對(duì)照組上漲4.8%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的1.0%，不過(guò)12月的數(shù)據(jù)也由之前的-3.1%向下修正為-4.0%。盡管當(dāng)前通脹高企，消費(fèi)者信心挫至10年來(lái)的最低水平，但近幾個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度高于價(jià)格上漲速度，即消費(fèi)者正在購(gòu)買(mǎi)更多的商品和服務(wù)，而不僅僅是支付更高的價(jià)格。隨著疫情近來(lái)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)美國(guó)消費(fèi)者會(huì)開(kāi)始在餐飲、電影和音樂(lè)會(huì)等方面增加支出。我們預(yù)計(jì)，美國(guó)2月零售銷(xiāo)售將增長(zhǎng)0.6%，扣除汽車(chē)后核心零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)0.9%，而對(duì)照組零售銷(xiāo)售將增長(zhǎng)1.2%。

北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布3月貨幣政策會(huì)議決議。盡管最近金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，俄羅斯入侵烏克蘭給美國(guó)貨幣政策前景增添更多不確定因素，但FYCM興業(yè)投資(英國(guó))分析師仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)之后的利率路徑將會(huì)更具不確定性，而這很大程度上將取決于美聯(lián)儲(chǔ)各委員對(duì)于高油價(jià)帶來(lái)的沖擊性影響的解讀。鑒于大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景惡化，美聯(lián)儲(chǔ)加息 50 個(gè)基點(diǎn)的可能性“已大幅下降”。我們會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息 50 個(gè)基點(diǎn)或根本不加息感到非常意外，但存在尾部風(fēng)險(xiǎn)情景，致使這些預(yù)期可能成為現(xiàn)實(shí)。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在本次會(huì)議上宣布開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。許多政策制定者已明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)在加息開(kāi)始后開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。盡管如此，很明顯，最近幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表收縮的時(shí)間、規(guī)模和構(gòu)成的討論已經(jīng)不斷加大。預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)推出重大的新資產(chǎn)負(fù)債表政策，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)只會(huì)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)將在不久的將來(lái)某個(gè)時(shí)候開(kāi)始減少美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券持有規(guī)模的預(yù)期。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14均線轉(zhuǎn)跌，20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)自超賣(mài)區(qū)回升。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)測(cè)試上軌;14小時(shí)均線試圖上穿20小時(shí)均線，后者看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在93.50-101.55區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注2月27日高點(diǎn)99.00，突破后將上探3月14日低點(diǎn)99.80，然后是3月15日高點(diǎn)101.55和3月9日低點(diǎn)103.65，以及3月11日低點(diǎn)104.45和3月10日低點(diǎn)105.50;而下方支持留意3月16日低點(diǎn)95.35，跌破將下探2月22日高點(diǎn)94.90，然后是2月25日低點(diǎn)94.30和3月15日低點(diǎn)93.50，以及2月18日高點(diǎn)92.65和2月24日低點(diǎn)91.45。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14均線轉(zhuǎn)跌，20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)在超賣(mài)區(qū)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)測(cè)試上軌;14和20小時(shí)均線轉(zhuǎn)漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在97.40-105.65區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月16日高點(diǎn)101.65，突破將上探3月15日低點(diǎn)103.45，然后是3月15日高點(diǎn)105.65和3月9日低點(diǎn)106.20，以及3月11日低點(diǎn)107.10和3月10日低點(diǎn)109.00;而下方支持留意2月28日高點(diǎn)100.10，跌破將下探3月16日低點(diǎn)98.65，然后是3月15日低點(diǎn)97.40和2月28日低點(diǎn)97.00，以及2月15日高點(diǎn)96.20和2月11日高點(diǎn)95.60。

周三關(guān)注：

美國(guó)2月零售銷(xiāo)售

美國(guó)2月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)

美國(guó)EIA原油庫(kù)存周報(bào)

IEA短期能源展望月報(bào)

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決議