興業投資：市場焦點轉向供應，國際油價暴漲約8%

2022年3月18日

俄羅斯與烏克蘭的和平談判尚無重大進展，投資者開始權衡市場供應緊張之際失去俄羅斯石油供應的影響，國際油價在連續幾天下跌后周四大幅反彈，此外，隨著新冠肺炎病例再次開始減少，有關中國封鎖措施侵蝕石油需求的擔憂有所緩解，也為油價反彈注入動力。截止美國收盤，美國原油4月期貨收漲7.17美元，或7.46%，報103.28美元/桶，盤中最高觸及104.22美元/桶，最低跌至95.07美元/桶;布倫特原油5月期貨收漲8.95美元，或9.14%，報106.89美元/桶，盤中最高觸及107.47美元/桶，最低跌至97.81美元/桶。

國際油價周四強勁反彈，盤中漲幅達到約10美元，這意味著油價現在已經收復了本周絕大部分跌幅。盡管如此，油價仍較上周高點低25美元左右，但周四的反彈可能預示著過去六個交易日近乎無休止的拋壓已經結束。

至于周四油價反彈背后的催化劑，目前還沒有一個明確的主要因素或推動因素，但分析師們提出了多種解釋。首先，俄烏和談能否達成停火協議，結束這場日益殘酷的戰爭，仍然存在很大的不確定性。各家新聞機構引用不同消息來源的報道相互矛盾，投資者很難弄清到底發生了什么。克里姆林宮周四表示，俄羅斯正將“巨大的”精力投入到與烏克蘭可能達成的和平協議的談判中，但基輔方面沒有這種“熱情”，協議尚未達成。烏克蘭表示愿意進行談判，以結束俄羅斯入侵烏克蘭后長達三周的戰爭，但不會投降或接受俄羅斯的最后通牒。烏克蘭談判代表、總統辦公室主任顧問波多利亞克表示，烏克蘭和俄羅斯可能需要數日來達成停火協議。

這有助于在不確定俄羅斯龐大的出口將會發生什么的情況下，能源市場保持較高的地緣政治風險溢價。許多國家已經禁止購買俄羅斯石油，以懲罰俄羅斯近三周前入侵烏克蘭的行為。煉油商和最終用戶必須在未來幾周迅速做出調整。Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示:“市場再度擔憂，我們可能會失去更多俄羅斯石油。” 國際能源機構(IEA)周三警告稱，盡管油價上漲可能會使每日需求減少約100萬桶，但俄羅斯供應的缺口將大得多。摩根士丹利周四在一份報告中也得出了類似的結論。該行分析師預計，俄羅斯石油日產量將從4月份開始下降100萬桶，這將抵消全球石油需求每日下降60萬桶的影響。該行將布倫特原油第三季價格預估上調20美元，至每桶120美元。

另外，隨著新冠肺炎病例再次開始減少，有關中國封鎖措施侵蝕石油需求的擔憂有所緩解，而中國官員最近宣布的新政策支持極大地提振了市場情緒。“對中國的擔憂”是國際油價本周早些時候跌幅下挫的一個重要原因，因此隨著新增病例的下降，油價反彈是有道理的。

西德克薩斯中質原油(WTI)周三反彈，交易價格回升至100美元上方。道明證券策略師報告稱，任何暗示可能出現新的供應中斷的消息，都可能輕易地將西德克薩斯中質油(WTI)價格再次推高至120美元或更高。俄羅斯的石油產量下個月可能會下降四分之一，并保持在這個水平，或者在未來幾個月進一步下降。同樣，沙特阿拉伯和阿聯酋也沒有承諾增加原油供應，盡管英國首相曾前往沙特請愿，要求增加供應。任何意想不到的供應中斷都可能很容易導致油價反彈至120美元/桶以上的近期高點，因為2022年下半年的市場存在供應缺口，幾乎沒有庫存來填補這一缺口。短期內替代或完全調整俄羅斯原油流向的能力有限，中期也是如此，原因是地理位置和缺乏向愿意接收原油的市場提供供應的基礎設施。

高盛把布倫特原油下一季度價格預測下調15美元/桶，因為中國最新的防疫封鎖措施料將打擊原油需求。高盛周四發給客戶的研究報告指出，目前預計這種全球原油基準第二季度的平均價格為120美元/桶，但預計今年下半年將反彈至135美元。將中國第二季度石油消費預期下調約70萬桶/天，由于煤炭使用量增加，今年的需求已經疲軟，而全球經濟增長也將放緩。此外，由于合同供應和隱蔽船只仍在裝貨，俄羅斯出口出現嚴重中斷可能性下降。不過，要完成俄羅斯石油交易仍有挑戰。從基本面的角度來看，這表明全球石油市場受到的沖擊比入侵烏克蘭前略小，但仍然是凈利好。對明年布倫特原油價格的預估從之前的115美元/桶，下調至110美元。

不過，OPEC的增產承諾和伊朗核協議會談將恢復的預期，這或限制油價出現任何失控的上漲。此前OPEC對美國總統拜登提出增產更多石油以填補供需缺口的要求做出積極響應。據媒體報道，美國與伊朗很有可能達成協議讓伊核協議重啟，這將為伊朗每天向市場注入超100萬桶原油奠定基礎，進而將緩解供應緊缺局面。

接下來，市場焦點轉向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺數。石油鉆井平臺數是反映未來原油產量的先行指標，此前截至3月11日當周，原油鉆井總數增加8座至527座，預期為523座。若數據顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價回調壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。如果和平協議突然看起來很有可能達成，而且即將宣布，這對油價來說是一個巨大的下行風險，油價很可能會跌回早前一周的低點以下。與此同時，中國的新冠病毒疫情風險仍然值得關注，留意該國當局是否能將情況恢復到控制之下。

美元指數

美元指數周四開盤后自98.457水平持續下滑，觸及97.689的一周新低，雖然美聯儲如期加息，但并沒有像投資者預期那樣出現更為鷹派的意外，因此市場開始削減美聯儲大幅加息的押注，而且短期利率市場已經在很大程度上消化了美聯儲今年的行動，這是美元承壓的原因。

美國勞工部周四公布的數據顯示，截至3月12日當周，美國首次申請失業救濟金人數為21.4萬，低于預期的22萬，也低于前一周的22.9萬(修正前為22.7萬)。首次申請失業救濟金人數的四周移動均值從上周的231,750降至223,000。而截至3月5日當周，連續申領失業救濟金人數降至141.9萬，降幅大于預期，預計降至148.5萬，上一周數據由149.4萬下修為149萬。初請失業金人數是自1月1日以來的最低水平，再次表明美國市場3.8%的失業率已接近充分就業。

費城聯邦儲備銀行發布的一份報告顯示，3月份制造業商業前景調查的整體制造業活動指數從2月份的16.0升至27.4，好于預期的15.0。其中，商業狀況指數從28.1降至22.7;資本支出指數從21.50升至24.8;就業指數從32.3升至38.9;新訂單指數從14.2升至25.8;支付價格指數從69.3大幅上升至81.0。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14均線下穿20均線，后者看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價沖擊上軌;14和20均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在101.55-107.20區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月18日高點105.80，突破后將上探3月13日低點106.50，然后是3月14日高點107.20和3月13日高點109.45，以及3月11日高點110.25和3月2日高點112.45;而下方支持留意3月17日高點104.20，跌破將下探3月18日低點103.15，然后是3月15日高點101.55和3月14日低點99.80，以及3月16日高點99.20和2月28日高點97.50。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14均線看跌，20均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價沖擊上軌;14和20均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

1小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標在超買區走高。

綜述：預計日內油價將在103.65-110.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月18日高點109.50，突破將上探3月14日高點110.90，然后是3月11日高點113.85和3月2日高點115.05，以及3月10日高點118.30和3月7日低點119.00;而下方支持留意3月17日高點107.45，跌破將下探3月18日低點106.50，然后是3月16日高點105.65和3月16日高點103.65，以及102.00心理關口和2月28日高點100.10。

周五關注：

美國2月諮商會領先指標

美國2月成屋銷售

貝克休斯美國每周石油鉆井平臺數

里奇蒙德聯儲主席巴爾金發表講話