興業(yè)投資：和談停滯&禁運制裁，國際油價升至近兩周新高

2022年3月22日

隨著俄羅斯對烏克蘭的入侵仍在繼續(xù)，烏克蘭官員公然拒絕俄羅斯要求其軍隊在被圍困的馬里烏波爾投降的要求，令俄烏和平談判前景蒙陰，同時歐盟各國政府正在考慮全面禁止進口俄羅斯石油，再加之也門胡塞組織攻擊沙特原油設(shè)施，導致石油產(chǎn)量下降，加劇供應短缺憂慮，國際油價周一大幅飆升。截止美國收盤，美國原油4月期貨收漲9.55美元，或9.14%，報114.05美元/桶，盤中最高觸及114.23美元/桶，最低跌至106.30美元/桶;布倫特原油5月期貨收漲8.80美元，或8.18%，報116.34美元/桶，盤中最高觸及116.73美元/桶，最低跌至109.38美元/桶。

俄羅斯和烏克蘭談判似乎沒有取得任何進展，市場繼續(xù)對供應趨緊感到擔憂。雙方周一恢復談判，烏克蘭表示，已就八條被圍困城鎮(zhèn)的疏散和供應走廊達成協(xié)議，但馬里烏波爾不在其中。莫斯科要求烏克蘭停止保衛(wèi)被圍困的馬里烏波爾。烏總統(tǒng)澤連斯基的政府回應稱，永遠不會向最后通牒低頭，并表示首都基輔、馬里烏波爾和哈爾科夫等城市將永遠反抗俄軍的占領(lǐng)。瑞穗周一在一份報告中表示，俄羅斯和烏克蘭之間的不確定性揮之不去推高了油價。烏克蘭和俄羅斯官員曾斷斷續(xù)續(xù)地舉行和談，但迄今未能在關(guān)鍵讓步方面取得進展。

歐洲領(lǐng)導人與美國總統(tǒng)喬?拜登舉行一系列峰會，旨在就加強西方對俄羅斯的制裁達成協(xié)議。繼美國禁止進口俄羅斯石油后，歐盟考慮就俄烏沖突一事對俄羅斯實施石油禁運。據(jù)高盛的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年，俄羅斯供應了全球11%的石油消費和17%的天然氣消費，同期占西歐天然氣消費的40%。美國和歐洲都對莫斯科實施了制裁，原油買家也對俄羅斯原油避之不及。人們重新開始擔心被禁運的俄羅斯石油將如何被取代，而全球石油儲量正處于多年來最低水平之際。

歐盟各國外長周一在是否以及如何因俄羅斯入侵烏克蘭而對其能源行業(yè)實施制裁上存在分歧。德國表示，歐盟過于依賴俄羅斯石油，無法就實施禁運做出決定。澳洲聯(lián)邦銀行(CBA)分析師在一份報告中寫道:“這項擬議中的禁令距離成為政策還有一段距離，因為有相當多的歐盟國家反對這項禁令。盡管如此，目前正在討論這項禁令一事是一個重大轉(zhuǎn)變”。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫周一表示，如果歐盟對俄羅斯石油實施禁運制裁，將嚴重影響世界石油市場。佩斯科夫警告說，歐盟對俄羅斯石油禁運的決定如獲通過，將嚴重影響世界石油市場，惡化歐洲能源平衡，此舉將會打擊所有人，“歐洲人將度過一段艱難的時光”。

此外，與伊朗結(jié)盟的也門反政府武裝胡塞襲擊沙特石油設(shè)施，導致石油產(chǎn)量下降，也提振了原油多頭信心。沙特周一表示，親伊朗的胡塞武裝襲擊沙特石油設(shè)施后，任何全球石油供應短缺都不是沙特的責任，這表明沙特越來越不滿美國對于也門和伊朗問題的處理。胡塞武裝周末以導彈和無人機攻擊沙特阿美多處設(shè)施，導致一座煉油廠的產(chǎn)量短暫下降，一個油品分銷終端發(fā)生火災。沙特外交部一名官員在沙特通訊社(SPA)評論稱，這些攻擊對上下游領(lǐng)域造成嚴重后果，影響沙特的生產(chǎn)能力和履行義務的能力。沙特阿美CEO納瑟爾表示，在油市非常緊俏之際，這類攻擊構(gòu)成嚴重威脅，若持續(xù)升級，可能影響供應。

3月初，布倫特原油的價格達到了140美元。隨后油價回落至100美元，但現(xiàn)在又在110美元上方交易。德國商業(yè)銀行策略師表示，盡管新冠肺炎感染人數(shù)高企，但今年年初石油需求比預期更為強勁，預計隨著時間的推移，石油需求將恢復到新冠肺炎大流行前的水平。如果烏克蘭戰(zhàn)爭和對俄羅斯的制裁導致石油供應長期中斷，石油市場可能會暫時保持緊張。然而，伊朗的石油出口可能會在今年重返市場。布倫特原油價格目前應會繼續(xù)在100美元上方交易，但在今年下半年將再次回落，年底時將達到90美元。

此外，市場預期亞洲最新的疫情影響可能沒有預期的那么嚴重，各項相關(guān)封鎖限制措施將會逐步放寬，這也提升了原油需求樂觀前景。

接下來，原油交易商將密切關(guān)注俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢、伊朗核協(xié)議與中東地緣緊張局勢的事態(tài)發(fā)展，以尋求新的動力。同樣重要的還有截至3月18日當周的API原油庫存報告，此前截至3月11日當周，API原油庫存增加375.4萬桶至4.048億桶，前值增加281.1萬桶，預期減少96.7萬桶。若庫存增加料給油價帶來回調(diào)壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周一早盤小幅波動，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克相對溫和的講話令美元小幅走軟至98.119低點，但隨后鮑威爾表示，美聯(lián)儲必須“迅速”采取行動控制過高的通脹，并將在必要時以高于通常水平的升息幅度來實現(xiàn)這一目標，美元因此走強，推動美元指數(shù)升至98.49高點。

高盛分析師提高了他們對美聯(lián)儲收緊政策的預期，基于更強勁的增長前景，以及上周聯(lián)邦公開市場委員會會議發(fā)出的信號，即美聯(lián)儲官員越來越愿意將基金利率提高到其預期的中性水平以上，我們現(xiàn)在預計聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在截至2023年第一季度的每次會議上加息(此前為截止2022年第四季度)，在2023年第二季度暫停。我們?nèi)灶A計2022年將加息7次，每次加息25個基點，但現(xiàn)在預計2023年將加息5次，最終利率將更高，達到3-3.25%。我們繼續(xù)認為，有可能在某個時間點加息50個基點，這將導致政策利率更早達到我們的最終預測。

亞特蘭大聯(lián)儲主席、聯(lián)邦公開市場委員會委員博斯蒂克周一表示，預計2022年將加息6次，2023年將再加息兩次。不確定性的增加削弱了人們的信心，即采取極端激進的利率政策是合適的。鑒于烏克蘭的沖突，我們需要格外謹慎，并準備調(diào)整我們對政策和經(jīng)濟的看法。烏克蘭戰(zhàn)爭并沒有改變他對資產(chǎn)負債表縮減的想法，這次應該比上次更快縮表。美聯(lián)儲尚未確定資產(chǎn)負債表縮減的適當速度，但預計，與上次相比，將出現(xiàn)“規(guī)模對稱”。削減資產(chǎn)負債表將為加息的適當步伐提供信息。

里士滿聯(lián)儲主席、聯(lián)邦公開市場委員會委員巴爾金表示，美國經(jīng)濟不再需要美聯(lián)儲積極的支持，供應鏈、病毒和現(xiàn)在的戰(zhàn)爭都仍在影響通脹。利率仍遠低于制約經(jīng)濟的利率水平，我們可以再次加息50個基點以抑制通脹。通脹預期似乎保持穩(wěn)定。

美聯(lián)儲主席鮑威爾周一發(fā)表演講稱，如果需要恢復價格穩(wěn)定，顯然利率需要迅速升至更中性甚至更具限制性的水平。高通脹可能會持續(xù)很長時間，這可能會令人不安地推高長期通脹預期，這一風險正在上升，美聯(lián)儲需要迅速采取行動來應對這種情況。可能會在下一次美聯(lián)儲會議上就資產(chǎn)負債表采取行動，但尚未做出最終決定，如果我們需要突破中性利率的通用衡量標準采取更為收緊的傾向，那么我們就會這樣做。如果我們需要在會議上將聯(lián)邦基金利率提高25個基點以上，我們會這樣做，并暗示可能會加息 50個基點。隨著經(jīng)濟前景的發(fā)展，美聯(lián)儲將調(diào)整政策以恢復價格穩(wěn)定，同時保障勞動力市場維持強勁。我們將再次面臨來自中國的更多因新冠疫情引發(fā)的供應中斷，這意味著供應方供應服務的時機和范圍仍然高度不確定。俄羅斯入侵烏克蘭可能對美國和世界經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響，并指出這些影響的程度和持續(xù)性高度不確定。美聯(lián)儲在利率和資產(chǎn)負債表方面的政策將有助于在未來三年將通脹率降至接近2.0%。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標進入超買區(qū)。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區(qū)走高。

1小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

綜述：預計日內(nèi)油價將在106.25-115.55區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月22日高點113.00，突破后將上探3月8日高點114.80，然后是3月7日低點115.55和3月3日高點116.45，以及3月8日低點117.15和3月6日低點122.10;而下方支持留意3月22日低點111.35，跌破將下探3月11日高點110.25，然后是3月13日高點109.45和3月14日高點107.20，以及3月13日低點106.50和3月10日低點105.50。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標進入超買區(qū)。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區(qū)企穩(wěn)。

1小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20小時均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

綜述：預計日內(nèi)油價將在115.05-121.30區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月22日高點119.05，突破將上探3月3日高點119.75，然后是3月8日低點121.30和3月7日高點130.65，以及3月9日高點131.60和3月10日高點133.10;而下方支持留意3月21日高點116.70，跌破將下探3月22日低點116.30，然后是3月2日高點115.05和3月11日高點113.85，以及3月14日高點110.90和3月3日低點109.40。

周二關(guān)注：

美國3月里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

美國API每周原油庫存變動

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯發(fā)表講話

舊金山聯(lián)儲主席戴利發(fā)表講話

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特發(fā)表講話