近半個世紀以來，“股神”沃倫·巴菲特經營的投資公司——伯克希爾·哈撒韋每股市值的復合年增長率約為20.1%，幾乎是標普500指數（10.5%）的一倍，可謂投資界的一段神話。

除了戰績，巴菲特更讓人敬佩的是，他從1956年開始，幾乎每年都會以一封信的形式，與公眾分享自己這一年來的投資經驗，而他最為推崇的是“價值投資”理念。

在投資界，神奇的價值投資理念被奉為策略“圣經”。發明者是上世紀30年代著名的“價值投資之父”、巴菲特的“老師”——本杰明·格雷厄姆，他在他的著作《證券分析》中率先提出這一概念。

簡單來說，價值投資就是以基本面分析為基礎，以估值計算為工具，在股票價格低于企業真實價值的時候進行投資，并長期持有的一種投資策略。

舉個真實例子：2008年，巴菲特每股8港元的價格買下了比亞迪10%的股份，共計2.25億股，且十四年從未減倉。如果以2022年3月比亞迪約200港元均價來算，僅這一只股票的收益率達到了25倍。

其實不只是股票，價值投資策略也適用于指數投資。從根本上來看，價值投資的核心是以優質的資產為前提，等待實際價值回歸或兌現的長期投資。因此，將價值投資的方法運用到股票指數，具體操作包括三個方面：

第一，基本面分析。

分析股指首先要從兩方面入手：市場和資產。

一個有價值的市場跟本國經濟發展水平關系密切，如果國家基本面與股市產生背離，高風險的泡沫經濟也許正在醞釀。所以，經濟發展良好的市場是關注的重點。

其次，全球范圍內的股票指數種類很多，投資者常常會挑花了眼。但一部分具有代表性的指數，已經囊括了一些核心資產作為成分股，類似于滬深市場的滬深300指數，美股市場的標普500指數，日本市場的日經225指數等等。

嚴格的指數選股方案，會自動篩選出一些高價值性的優質資產，成分股公司無論從行業前景、財務水平、商業模式、公司結構還是ESG等級來看，都具備高于平均的水準。價值投資的目標就是要找到能夠在未來實現增長的指數。

第二，估值分析。

理論上講，股價會圍繞公司的真實價值不斷波動，投資者要考慮公司目前的價格到底“貴不貴”，就要用到估值法比較。但行業間的潛力與增速各異，估值數據（市盈率法）有可能會失效。

不過，指數的成分股數量多，種類豐富，個股的風險能夠被相互對沖，同時行業和個股的不同特性也可以被完全對沖。這樣一來，指數的走勢就可以看做各行各業股票走勢的平均值，其估值數據也相對平均。

分析股指估值，要同時從兩方面做綜合分析：①橫向與全球熱門指數作比較②縱向與自己的歷史估值作比較（百分位法）。

通過指數的估值數據，在指數價格相對低估的時候選擇跟進，才是“撿便宜”的正確姿勢。

如果對風險控制有更高的要求，需要設置好“安全邊際”，以可承受的心理價位選擇入場。

第三，長期持有。

據統計，巴菲特持股周期中位數為1年，作為他重倉股之一的可口可樂公司，至今已有34年的持有歷史，收益率近乎達到18倍；標普500指數2011年底的收盤價為1257.60點，10年間增長至4766.18點（2021年年底收盤價），如果期間一直持有，收益率將高達279%。

不過，長期持有并不是一種盲目的堅持。

對于優秀指數來講，需要一定的時間來兌現價值，但當指數不符合“有價值”的定義后，例如：指數估值被高估、國家經濟發展停滯、地緣政治風險頻發等，應當適時離場。

總歸來說，價值投資的理論基礎來源于人們對“投資”一詞最根本的看法——實現資產增值。與其毫無目的“追漲殺跌”，不如試試用價值投資的角度，入手一筆優質資產，可能會有意想不到的效果。