興業(yè)投資：供需微緩VS烏俄危機(jī)，國(guó)際油價(jià)周四寬幅震蕩

2022年4月8日

國(guó)際油價(jià)周四繼續(xù)承受下行壓力，刷新三周低點(diǎn)，因國(guó)際能源署(IEA)釋放大量原油儲(chǔ)備緩解供應(yīng)緊缺憂慮、以及中國(guó)對(duì)上海商業(yè)中心實(shí)施隔離，以遏制冠狀病毒疫情的傳播，引發(fā)需求復(fù)蘇放緩擔(dān)憂，此外美國(guó)原油庫(kù)存增加也給油價(jià)下跌注入動(dòng)力。不過(guò)，歐盟同意禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭和美國(guó)參議院通過(guò)禁止進(jìn)口俄羅斯能源法案，推動(dòng)油價(jià)回升，最終收一長(zhǎng)上下影十字星。截止美國(guó)收盤，美國(guó)原油5月期貨收漲0.15美元，或0.16%，報(bào)96.91美元/桶，盤中最高觸及98.79美元/桶，最低跌至93.79美元/桶;布倫特原油6月期貨收跌0.32美元，或0.31%，報(bào)101.40美元/桶，盤中最高觸及103.55美元/桶，最低跌至98.45美元/桶。

除美國(guó)以外的國(guó)際能源署(IEA)成員國(guó)周三宣布，它們將再釋放6000萬(wàn)桶原油。此前，美國(guó)當(dāng)局上周宣布釋放1.8億桶原油儲(chǔ)備。日本外相周四透露，其中1500萬(wàn)桶石油將來(lái)自日本。短期內(nèi)所有這些新增桶數(shù)的前景顯然對(duì)原油構(gòu)成了壓力，因?yàn)檫@減少了俄羅斯的產(chǎn)量因制裁而下降導(dǎo)致近期供應(yīng)短缺的嚴(yán)重威脅。

除了大量戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的釋放，唯一可以緩解全球供應(yīng)緊張的另一個(gè)因素是中國(guó)的封鎖狀態(tài)。隨著上海的封鎖進(jìn)入第11天，高頻航班數(shù)據(jù)顯示，交通流量達(dá)到了2020年初以來(lái)的最低水平。由于高毒性的奧密克戎新冠病毒變種難以控制，如果封鎖進(jìn)一步蔓延，這將對(duì)中國(guó)的原油需求構(gòu)成重大威脅。中國(guó)是全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，每天消耗逾1400萬(wàn)桶原油。道明證券分析師解釋稱，在中國(guó)大規(guī)模封鎖和大規(guī)模戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備釋放的雙重打擊下，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)正顯示出疲軟跡象，但能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可能仍將上升。“畢竟，我們對(duì)中國(guó)交通狀況的跟蹤顯示道路交通下降了10%。”

然而，隨著俄羅斯與烏克蘭的沖突不斷升級(jí)，西方對(duì)俄羅斯實(shí)施了更多制裁，這持續(xù)為油價(jià)提供有力支撐。歐盟和美國(guó)宣布了擬議的計(jì)劃，其中包括歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭，而美國(guó)計(jì)劃禁止對(duì)俄羅斯的所有新投資，美國(guó)參議院周四通過(guò)一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口能源的法案。歐洲理事會(huì)主席米歇爾對(duì)歐洲議會(huì)說(shuō)，“遲早也需要對(duì)石油甚至天然氣采取措施”。

歐盟周四同意禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，這是歐盟針對(duì)莫斯科關(guān)鍵能源收入采取的第一個(gè)行動(dòng)。煤炭禁令每年可能給俄羅斯造成40億歐元(43.6億美元)的收入損失。此前，由于德國(guó)和匈牙利對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴，歐盟沒(méi)有對(duì)俄羅斯能源行業(yè)實(shí)施制裁。一些成員國(guó)繼續(xù)推動(dòng)進(jìn)一步措施，特別是對(duì)俄羅斯的能源進(jìn)口和石油，這些國(guó)家將討論建立托管賬戶等想法，以凍結(jié)自沖突開始以來(lái)油價(jià)上漲帶來(lái)的額外利潤(rùn)。

同時(shí)，美國(guó)參議院以100票贊成全票通過(guò)了禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品。不久前，參議院曾一致通過(guò)了一項(xiàng)取消俄羅斯與美國(guó)以及白俄羅斯和美國(guó)正常貿(mào)易關(guān)系的貿(mào)易地位法案。預(yù)計(jì)石油禁令法案和貿(mào)易地位法案都將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月7日晚些時(shí)候在眾議院進(jìn)行投票。

“此外，自我約束繼續(xù)對(duì)俄羅斯原油出口產(chǎn)生重大影響，其旗艦烏拉爾原油交易價(jià)格的創(chuàng)紀(jì)錄折扣突顯了這一點(diǎn)。然而，隨著歐盟委員會(huì)繼續(xù)就如何應(yīng)對(duì)俄羅斯原油問(wèn)題展開辯論，能源市場(chǎng)的右尾仍然肥厚，”道明證券分析師解釋道，“烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)一步推高了世界各地能源產(chǎn)品的交易成本，給大宗商品交易商帶來(lái)了更多摩擦，從而為能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)上升提供了額外的渠道。”

技術(shù)人員指出，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)看跌走勢(shì)，證實(shí)其跌破了一項(xiàng)關(guān)鍵的長(zhǎng)三角旗形，該形態(tài)在過(guò)去幾周一直在擠壓價(jià)格走勢(shì)。技術(shù)上的拋售可能會(huì)使油價(jià)一路跌至90美元/桶附近的下一個(gè)關(guān)鍵支撐區(qū)域。但分析師指出，盡管國(guó)際能源署宣布釋放的儲(chǔ)量(為歷史上最大)相當(dāng)可觀，但它們不太可能彌補(bǔ)俄羅斯每日逾200萬(wàn)桶的產(chǎn)量預(yù)期損失。事實(shí)上，如果對(duì)全球供應(yīng)的擔(dān)憂繼續(xù)(看起來(lái)很有可能)，回落到這些水平可能被視為買入機(jī)會(huì)。一些分析人士指出，近期宣布的儲(chǔ)備釋放令6個(gè)月后即將交割的原油期貨面臨上行壓力，因?yàn)槿藗冾A(yù)計(jì)，在未來(lái)幾個(gè)月大量釋放儲(chǔ)備之后，各國(guó)將需要補(bǔ)充庫(kù)存。

這降低了今年晚些時(shí)候油價(jià)回落的可能性。與此同時(shí)，其他分析師說(shuō)，盡管主要石油消費(fèi)國(guó)要求增加產(chǎn)量的呼聲越來(lái)越高，但近期宣布的儲(chǔ)備釋放令OPEC加大開桶的可能性降低。與此同時(shí)，美國(guó)和伊朗為重啟2015年核協(xié)議、解除對(duì)伊朗原油出口的制裁而進(jìn)行的間接談判仍處于僵局，據(jù)報(bào)道，華盛頓和德黑蘭需要做出政治決定，以推動(dòng)談判向前發(fā)展。

澳新銀行策略師將短期油價(jià)預(yù)測(cè)從135美元下調(diào)至115美元。另一方面，他們將12個(gè)月目標(biāo)預(yù)測(cè)從之前的85美元上調(diào)至115美元。未來(lái)6個(gè)月，全球石油市場(chǎng)的平衡預(yù)計(jì)將不再那么緊張。特別是，第三季度的庫(kù)存贖回將不那么明顯，并導(dǎo)致本季度的平均下跌幅度遠(yuǎn)低于戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備(SPR)發(fā)布前的150萬(wàn)桶/天。因此，他們將短期(0-3個(gè)月)價(jià)格目標(biāo)從135美元/桶下調(diào)至115美元/桶。假設(shè)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備(SPR)需要在2022年第四季度和2023年得到補(bǔ)充，應(yīng)該預(yù)計(jì)原油需求將會(huì)增加。然而，全球庫(kù)存將大幅減少。這可能會(huì)為未來(lái)的價(jià)格上漲播下種子。市場(chǎng)應(yīng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)短缺的能力將受到限制，可能導(dǎo)致波動(dòng)性大幅上升。因此，他們將油價(jià)的12個(gè)月目標(biāo)從85美元/桶上調(diào)至115美元/桶。

接下來(lái)，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺(tái)數(shù)。石油鉆井平臺(tái)數(shù)是反映未來(lái)原油產(chǎn)量的先行指標(biāo)，此前截至4月1日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)增加2座至533座，預(yù)期為535座。若數(shù)據(jù)顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價(jià)回調(diào)壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風(fēng)險(xiǎn)。如果烏俄軍事沖突進(jìn)一步升級(jí)，則會(huì)抑制油價(jià)下行空間。與此同時(shí)，中國(guó)的新冠病毒疫情風(fēng)險(xiǎn)仍然值得關(guān)注，留意該國(guó)當(dāng)局能否控制疫情。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周四早盤小幅回調(diào)至99.361水平后再度上揚(yáng)，因市場(chǎng)情緒消極和美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)討論將利率升至中性水平，最高達(dá)到99.794，創(chuàng)2020年5月下旬新高，似乎逐漸向心理阻力位100.00推進(jìn)。聯(lián)合國(guó)人權(quán)理事會(huì)175個(gè)成員國(guó)中有93個(gè)支持將俄羅斯從成員國(guó)名單中移除。考慮到俄羅斯在全球石油供應(yīng)中所占的份額，將俄羅斯從聯(lián)合社區(qū)中孤立出來(lái)的舉動(dòng)，助長(zhǎng)了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)。此外，美國(guó)議員投票支持對(duì)從俄羅斯進(jìn)口的石油、煤炭和天然氣實(shí)施禁運(yùn)，并決定取消俄羅斯的“最惠國(guó)”標(biāo)簽，這將導(dǎo)致克里姆林宮面臨更高的關(guān)稅。

盡管全球各國(guó)央行的立場(chǎng)更為鷹派，但富國(guó)銀行分析師仍認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的大幅收緊政策”將在中長(zhǎng)期支撐美元。他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)走在主要央行收緊政策的前列，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將兩次加息50個(gè)基點(diǎn)，并將出現(xiàn)一個(gè)較上個(gè)月更為明顯的緊縮周期。在他們看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)可能是全球立場(chǎng)較為鷹派的央行之一，這可能提振美元。盡管美元應(yīng)該會(huì)保持強(qiáng)勁，但他們相信，由于外國(guó)央行提高政策利率的速度高于預(yù)期，美元的強(qiáng)勢(shì)和外幣的疲軟程度可能會(huì)在一定程度上得到緩解。

美國(guó)勞工部周四發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為16.6萬(wàn)，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中值20萬(wàn)，也大大低于前一周的20.2萬(wàn)。而四周移動(dòng)平均申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)從上周的17.8萬(wàn)降至17萬(wàn)。與此同時(shí)，在截至3月26日當(dāng)周，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至152.3萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的131.1萬(wàn)，前一周數(shù)據(jù)由130.7萬(wàn)大幅上調(diào)至150.6萬(wàn)。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，且降至53年來(lái)最低水平，表明進(jìn)入第二季之際，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步收緊，這可能會(huì)導(dǎo)致通脹居高不下。申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降是就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)積極勢(shì)頭的又一個(gè)跡象。今年大部分時(shí)間內(nèi)，每周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)一直在下降，同時(shí)新冠疫情病例下降，消費(fèi)者需求強(qiáng)勁，支持了包括招聘在內(nèi)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德周四表示，即使金融市場(chǎng)收緊，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹方面仍落后于形勢(shì)。即使是對(duì)貨幣政策規(guī)則的“慷慨”解讀也表明，為了對(duì)抗高通脹，聯(lián)邦基金利率需要保持在3.5%左右，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的0.25-0.5%。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在“批準(zhǔn)”在即將召開的會(huì)議上給出利率指引很重要。希望聯(lián)邦基金利率在2022年下半年達(dá)到3.5%。將“傾向于”在5月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，不過(guò)正在關(guān)注數(shù)據(jù)。多數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表上的決定已被消化，這沒(méi)有理由影響加息步伐。抵押貸款支持證券的出售“并非迫在眉睫”，美聯(lián)儲(chǔ)希望在隨后進(jìn)行評(píng)估之前，先啟動(dòng)被動(dòng)決算。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的地緣政治分裂可能會(huì)持續(xù)下去，這將重新調(diào)整全球市場(chǎng)。提高聯(lián)邦基金利率至中性就對(duì)經(jīng)濟(jì)打擊而言應(yīng)該沒(méi)有什么代價(jià)，否則會(huì)增加在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。目前不認(rèn)為烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)應(yīng)該是一個(gè)避免對(duì)美國(guó)通貨膨脹采取行動(dòng)的理由。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年年底或明年初將利率升至中性水平。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能夠保持中立持樂(lè)觀態(tài)度，經(jīng)過(guò)對(duì)全球形勢(shì)進(jìn)行分析，認(rèn)為不會(huì)再發(fā)生更多影響經(jīng)濟(jì)的事情。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)將政策轉(zhuǎn)向中性立場(chǎng)是完全合適的，但應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。解決供應(yīng)鏈問(wèn)題的時(shí)間將比最初想象得要長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是努力實(shí)現(xiàn)盡可能長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。目前，博斯蒂克在美聯(lián)儲(chǔ)處于鴿派陣營(yíng)，原因是他強(qiáng)調(diào)以“謹(jǐn)慎”的方式讓利率“接近”中性(而其他美聯(lián)儲(chǔ)成員想要以更切實(shí)的方式迅速讓利率接近或高于中性)。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道趨平，油價(jià)在下軌上方發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)向下軌回落;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在93.80-98.80區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月8日高點(diǎn)97.20，突破后將上探4月4日低點(diǎn)98.25，然后是4月3日高點(diǎn)99.30和4月5日低點(diǎn)99.90，以及4月1日高點(diǎn)101.40和3月28日低點(diǎn)102.85;而下方支持留意3月17日低點(diǎn)95.05，跌破將下探3月16日低點(diǎn)94.05，然后是4月7日低點(diǎn)93.80和3月15日低點(diǎn)93.50，以及2月18日高點(diǎn)92.65和2月14日低點(diǎn)92.10。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道下滑，油價(jià)靠近下軌發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)向下軌回落;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在98.45-103.55區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月8日高點(diǎn)101.60，突破將上探4月1日低點(diǎn)102.30，然后是4月7日高點(diǎn)103.55和3月31日低點(diǎn)104.00，以及4月5日低點(diǎn)104.50和4月1日高點(diǎn)106.10;而下方支持留意2月22日高點(diǎn)99.40，跌破將下探4月7日低點(diǎn)98.45，然后是3月17日低點(diǎn)97.75和3月16日低點(diǎn)96.90，以及2月23日低點(diǎn)95.80和2月17日高點(diǎn)94.45。

周五關(guān)注：

美國(guó)2月批發(fā)庫(kù)存

貝克休斯美國(guó)每周石油鉆井平臺(tái)數(shù)