興業(yè)投資原油周評(píng)：原油釋儲(chǔ)和需求放緩，國(guó)際油價(jià)連跌兩周

2022年4月11日

由于油價(jià)國(guó)際能源署(IEA)成員國(guó)釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，以及疫情蔓延引發(fā)需求放緩擔(dān)憂，緩和了全球原油市場(chǎng)供需矛盾，以及美國(guó)原油庫(kù)存和活躍鉆井平臺(tái)數(shù)大幅增加，國(guó)際油價(jià)上周因此連續(xù)第二周下跌。不過(guò)，歐盟同意禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭并計(jì)劃禁止進(jìn)口俄羅斯原油，俄羅斯原油產(chǎn)量大幅下降，以及有關(guān)重啟伊朗核協(xié)議會(huì)談缺乏進(jìn)展和OPEC不愿大幅增產(chǎn)，這為油價(jià)提供支撐，限制了油價(jià)下行空間。截至收盤(pán)，美國(guó)WTI 5月原油期貨整周累計(jì)下跌1.66%，收?qǐng)?bào)96.71美元/桶，當(dāng)周最高觸及105.57美元/桶，最低跌至93.79美元/桶。布倫特6月原油期貨整周累計(jì)下跌1.91%，收?qǐng)?bào)102.48美元/桶，當(dāng)周最高觸及109.87美元/桶，最低跌至98.45美元/桶。

國(guó)際能源署(IEA)成員國(guó)上周三決定釋放1.2億桶原油，以令原油市場(chǎng)降溫，其中一半的釋放規(guī)模將來(lái)自美國(guó)，其他IEA成員國(guó)將分擔(dān)其余6000萬(wàn)桶。此前，美國(guó)當(dāng)局上周宣布釋放1.8億桶原油儲(chǔ)備。日本外相周四透露，其中1500萬(wàn)桶石油將來(lái)自日本。這將是IEA一個(gè)月內(nèi)第二次協(xié)同釋放石油儲(chǔ)備，也將是該機(jī)構(gòu)史上第五次為應(yīng)對(duì)石油市場(chǎng)的供應(yīng)中斷采取行動(dòng)。目前，IEA成員國(guó)未來(lái)幾個(gè)月將釋放的原油總量為2.4億桶，幾乎相當(dāng)于約兩天半的全球需求。短期內(nèi)所有這些新增桶數(shù)的前景顯然對(duì)原油構(gòu)成了壓力，因?yàn)檫@減少了俄羅斯的產(chǎn)量因制裁而下降導(dǎo)致近期供應(yīng)短缺的嚴(yán)重威脅。

除了大量戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的釋放，可能緩解全球供應(yīng)緊張的另一個(gè)因素是中國(guó)的封鎖狀態(tài)。隨著上海的封鎖進(jìn)入第11天，高頻航班數(shù)據(jù)顯示，交通流量達(dá)到了2020年初以來(lái)的最低水平。由于高毒性的奧密克戎新冠病毒變種難以控制，如果封鎖進(jìn)一步蔓延，這將對(duì)中國(guó)的原油需求構(gòu)成重大威脅。中國(guó)是全球最大的原油消費(fèi)國(guó)，每天消耗逾1400萬(wàn)桶原油。道明證券分析師解釋稱，在中國(guó)大規(guī)模封鎖和大規(guī)模戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備釋放的雙重打擊下，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)正顯示出疲軟跡象，但能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可能仍將上升。“畢竟，我們對(duì)中國(guó)交通狀況的跟蹤顯示道路交通下降了10%。”

美國(guó)上周原油庫(kù)存意外增加，也加大了油價(jià)回調(diào)壓力。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日當(dāng)周，API原油庫(kù)存增加108萬(wàn)桶至3.987億桶，前值減少300萬(wàn)桶，預(yù)期減少150萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少54.3萬(wàn)桶，前值減少135.7萬(wàn)桶，預(yù)期減少90萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存增加59.3萬(wàn)桶，前值減少21.5萬(wàn)桶，預(yù)期減少65萬(wàn)桶;庫(kù)欣原油庫(kù)存增加179.1萬(wàn)桶，前值增加106萬(wàn)桶。美國(guó)能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加242.1萬(wàn)桶至4.121億桶，預(yù)期減少205.6萬(wàn)桶，前值減少344.9萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少204.1萬(wàn)桶，預(yù)期增加6.3萬(wàn)桶，前值增加78.5萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存增加77.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少81.9萬(wàn)桶，前值增加139.4萬(wàn)桶;俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存增加165.4萬(wàn)桶，前值減少100.9萬(wàn)桶。美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫(kù)存減少374.2萬(wàn)桶至5.646億桶，降至2002年4月以來(lái)的最低水平，且連續(xù)31周下降。此外，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶至1180萬(wàn)桶/日，為2021年12月31日當(dāng)周以來(lái)最高。

美國(guó)鉆井企業(yè)連續(xù)第三周增加石油和天然氣鉆井平臺(tái)，威脅了油價(jià)反彈空間。隨著油價(jià)回升，活躍鉆機(jī)數(shù)一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。活躍鉆機(jī)數(shù)是衡量未來(lái)供應(yīng)的一個(gè)指標(biāo)。美國(guó)油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)大幅增加13座至546座，預(yù)期為538座;天然氣鉆井總數(shù)增加3座至141座，預(yù)期為139座;原油和天然氣鉆井平臺(tái)總數(shù)增加16座至687座，預(yù)期為677座。

然而，隨著俄羅斯與烏克蘭的沖突不斷升級(jí)，西方對(duì)俄羅斯實(shí)施了更多制裁，這持續(xù)為油價(jià)提供有力支撐。歐盟和美國(guó)宣布了擬議的計(jì)劃，其中包括歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭，而美國(guó)計(jì)劃禁止對(duì)俄羅斯的所有新投資，美國(guó)參議院周四通過(guò)一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口能源的法案。歐洲理事會(huì)主席米歇爾對(duì)歐洲議會(huì)說(shuō)，“遲早也需要對(duì)石油甚至天然氣采取措施”。

歐盟周四同意禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，這是歐盟針對(duì)莫斯科關(guān)鍵能源收入采取的第一個(gè)行動(dòng)。煤炭禁令每年可能給俄羅斯造成40億歐元(43.6億美元)的收入損失。雖然歐美尚未完全禁止進(jìn)口俄羅斯的石油和天然氣，隨著歐盟內(nèi)部要求對(duì)俄羅斯全面實(shí)施進(jìn)口能源禁運(yùn)的政治壓力不斷加大，油價(jià)在未來(lái)幾周可能面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)路透社報(bào)導(dǎo)，德國(guó)總理肖爾茨周五表示，德國(guó)今年將能夠替代俄羅斯的石油進(jìn)口，并表示德國(guó)對(duì)能夠停止從俄羅斯進(jìn)口天然氣持樂(lè)觀態(tài)度(盡管他沒(méi)有給出一個(gè)時(shí)間框架)。

4月初俄羅斯石油產(chǎn)量創(chuàng)下近兩年來(lái)最大降幅，因一些買家在俄烏沖突后轉(zhuǎn)向別處尋找能源供應(yīng)，而且俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨不確定性也打擊了國(guó)內(nèi)需求。如果這種情況持續(xù)整月，4月份原油產(chǎn)量將比3月減少約50萬(wàn)桶/日，這是2020年新冠疫情初期俄羅斯跟隨OPEC+大幅減產(chǎn)以來(lái)的最大降幅。

與此同時(shí)，美國(guó)和伊朗就重返2015年核協(xié)議的間接談判繼續(xù)缺乏進(jìn)展，該協(xié)議可能會(huì)釋放多達(dá)每天130萬(wàn)桶的受制裁石油出口，以及OPEC+不愿打開(kāi)供應(yīng)水龍頭。策略師們認(rèn)為，近期宣布釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備令OPEC在未來(lái)幾個(gè)月加快增產(chǎn)步伐的可能性大大降低。伊拉克國(guó)家通訊社引用伊拉克石油部的聲明表示，OPEC+成員國(guó)對(duì)產(chǎn)量目標(biāo)的承諾，有助于吸收市場(chǎng)上的石油過(guò)剩供應(yīng)。

此外，雖然國(guó)際能源署(IEA)成員國(guó)近日公布的原油儲(chǔ)備釋放計(jì)劃對(duì)原油市場(chǎng)人氣構(gòu)成了壓力，但此項(xiàng)行動(dòng)最終不會(huì)改變石油市場(chǎng)的基本面，可能只是推遲OPEC主要產(chǎn)油國(guó)進(jìn)一步增產(chǎn)的時(shí)間。且俄羅斯本月的石油產(chǎn)量將下降四分之一，全球能源供應(yīng)仍將出現(xiàn)每天300萬(wàn)桶的巨大缺口。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫(kù)存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意周二歐佩克(OPEC)和美國(guó)能源信息署(EIA)，以及周三國(guó)際能源署(IEA)的短期能源展望月度報(bào)告，OPEC月報(bào)看點(diǎn)集中在各成員國(guó)增產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況，EIA月報(bào)料看好原油需求前景，而IEA月報(bào)關(guān)注全球原油需求展望。這是俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，各專業(yè)機(jī)構(gòu)首次對(duì)該月原油供需動(dòng)態(tài)發(fā)表評(píng)論，普遍的共識(shí)似乎是，俄羅斯的石油產(chǎn)量將減少大約100-200萬(wàn)桶/日。美國(guó)本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、3月政府預(yù)算、3月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、3月零售銷售、3月進(jìn)出口物價(jià)指數(shù)、每周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值、4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)、3月工業(yè)產(chǎn)出和2月國(guó)際資本凈流入。美國(guó)2月CPI同比上漲7.9%，符合預(yù)期，前值7.5%，創(chuàng)下40年來(lái)新高，而核心CPI同比上漲6.4%，也符合 預(yù)期，前值6%。2月份的報(bào)告顯示，汽油價(jià)格較上月上漲6.6%，占CPI月度漲幅的近三分之一。其中一部分能源價(jià)格的上升可能反映了2月份最后一周俄烏沖突全面爆發(fā)后的影響，不過(guò)這一影響將在3月份的CPI報(bào)告中得到更充分的體現(xiàn)。FYCM興業(yè)投資(英國(guó))分析師預(yù)計(jì)，3月CPI同比上漲8.3%。而剔除波動(dòng)較大的能源和食品的核心CPI料將上漲6.6%。美國(guó)2月PPI同比上漲10%，符合市場(chǎng)預(yù)期，高于上月的9.7%，而核心PPI同比上漲8.4%，低于預(yù)期的8.7%，高于上月的8.3%。美國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)勁上漲，突顯通脹壓力，為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息奠定了基礎(chǔ)。在俄烏沖突后，一些原材料價(jià)格創(chuàng)下新高后，價(jià)格有望進(jìn)一步加速上漲。我們預(yù)計(jì)3月PPI同比上漲10.5%，核心PPI同比漲幅或放緩至7.9%。每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的變化，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有比較重要的參考價(jià)值，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策框架后，且美國(guó)的通脹水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為16.6萬(wàn)，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中值20萬(wàn)和前一周的20.2萬(wàn)。而截至3月26日當(dāng)周，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至152.3萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的131.1萬(wàn)，前一周數(shù)據(jù)由130.7萬(wàn)大幅上調(diào)至150.6萬(wàn)。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，且降至53年來(lái)最低水平，表明進(jìn)入第二季之際，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步收緊，這可能會(huì)導(dǎo)致通脹居高不下。周四公布的美國(guó)3月零售銷售數(shù)據(jù)對(duì)金融市場(chǎng)影響較大，該數(shù)據(jù)素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱，市場(chǎng)參與者將會(huì)密切關(guān)注。2月份零售銷售增長(zhǎng)0.3%，達(dá)到6581億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)0.4%。積極的一面是，1月份數(shù)據(jù)從3.8%上調(diào)至4.9%。核心零售銷售增長(zhǎng)0.2%，低于預(yù)期中值0.9%。而直接計(jì)入美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)計(jì)算GDP的零售銷售對(duì)照組下降1.2%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的增長(zhǎng)0.4%。美國(guó)2月份零售銷售增長(zhǎng)在一個(gè)月前大幅增長(zhǎng)后有所放緩，這表明由于通貨膨脹限制了購(gòu)買力，消費(fèi)者正在削減某些領(lǐng)域的支出。我們預(yù)計(jì)3月零售銷售將增長(zhǎng)0.6%，扣除汽車后核心零售銷售增長(zhǎng)0.7%，而對(duì)照組零售銷售將增長(zhǎng)0.5%。央行動(dòng)態(tài)方面：亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼、美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯、美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德、里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特和費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克將分別在不同場(chǎng)合發(fā)表講話。投資者可從中尋找美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減購(gòu)債規(guī)模、加息幅度及何時(shí)縮表的更多線索。除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會(huì)談、烏俄地緣局勢(shì)和全球疫情的發(fā)展變化，這些都會(huì)給原油市場(chǎng)帶來(lái)重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)向中軌回落，14周和20周均線上行斜率趨緩，慢步隨機(jī)指標(biāo)走低。K線圖收上下影陰線，表明上方拋壓強(qiáng)勁，而下行獲得逢低買盤(pán)支撐，鑒于技術(shù)指標(biāo)看跌，短期內(nèi)油價(jià)可能繼續(xù)震蕩走低。支撐分別位于95.30、93.80、92.60，阻力依次是97.80、98.80、100.00。

布油周圖保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)向中軌回落，14周和20周均線上行斜率趨緩，慢步隨機(jī)指標(biāo)走低。K線圖收上下影陰線，表明上方拋壓強(qiáng)勁，而下行獲得逢低買盤(pán)支撐，鑒于技術(shù)指標(biāo)看跌，短期內(nèi)油價(jià)可能繼續(xù)震蕩走低。支撐分別位于99.60、98.40、97.00，阻力依次是102.30、103.50、104.50。