興業投資：歐盟分階段禁止進口俄原油，國際油價創兩周新高

2022年4月15日

由于歐盟正計劃分階段對俄羅斯原油實施禁令，引發俄羅斯供應進一步下降并加劇供應趨緊憂慮，以及投資者在長假周末前押注烏俄局勢緊張而進行空頭回補操作，國際油價周四繼續攀升，創兩周新高。不過，美國活躍鉆井平臺數增加和IMF下調全球經濟增長預期，或緩解油價上行壓力。截止美國收盤，美國原油5月期貨收漲2.74美元，或2.64%，報106.45美元/桶，盤中最高觸及107.61美元/桶，最低跌至102.13美元/桶;布倫特原油6月期貨收漲2.64美元，或2.43%，報111.46美元/桶，盤中最高觸及112.34美元/桶，最低跌至106.63美元/桶。

據《紐約時報》報道稱，歐盟正朝著逐步實施俄羅斯原油禁令的方向前進，以便讓德國和其他國家有時間安排替代供應商。美國利波石油咨詢公司(Lipow Oil Associates)首席執行官安德魯?利波(Andrew Lipow)表示，分階段實施禁令將迫使歐洲買家“尋找替代來源，其中一些供應在短期內將通過釋放戰略石油儲備來滿足，但未來將需要開采更多石油”。 石油市場分析提供商Vanda Insights的創始人Vandana Hari卻稱，歐盟就俄羅斯石油禁令達成一致的可能性可能幾乎為零，但沒有人能夠或意圖承認這一點。同時，俄烏之間持續的沖突也足以保持市場風險溢價。

由于俄羅斯入侵烏克蘭受到制裁，導致石油出口受到嚴重干擾，全球石油市場正在對此進行調整，預計未來幾個月市場狀況將繼續緊張。國際能源署(IEA)近日警告稱，由于制裁和買家自愿回避俄羅斯原油等級，從5月開始，俄羅斯原油供應可能減少300萬桶/日(約占全球供應量的3%)。這也是油價跌向每桶90美元附近仍有投資者逢低買入的主要原因。

俄羅斯和烏克蘭之間的軍事沖突仍在持續，通過和平談判解決紛爭的希望渺茫。俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，從美國的領土上正在進行針對俄羅斯的惡意活動，俄羅斯一直在采取保護措施以防止受到類似的攻擊。目前還沒有與烏克蘭進行線下會談的消息，普京原則上從不拒絕與澤連斯基進行會面，但前提是要準備好條約文本。而烏克蘭外長庫列巴在其官方社交媒體賬戶發布消息稱，當天他與美國國務卿布林肯進行了通話，雙方討論了對烏克蘭的下一批軍事援助方案，并就進一步制裁俄羅斯達成一致。

然而，國際能源機構成員國最近宣布，未來6個月將釋放2.4億桶原油儲備，這一具有歷史意義的數字，降低了油價重返上月每桶120美元高點的前景。其他需要考慮的因素是，如果美國和伊朗能夠敲定一項新的核協議，以放松制裁，伊朗石油供應將重返市場的可能性將超過100萬桶/天。但目前，談判仍處于僵局，交易員也在關注美國、委內瑞拉和OPEC+增產的前景，OPEC+產油國目前仍堅持提高40萬桶/月的產量配額。原油交易商關注的其他因素包括需求方面，因為全球增長放緩，而中國更大范圍封鎖的威脅依然存在。

3月初，布倫特原油價格略低于140美元一桶，幾乎再次達到2008年7月的創紀錄水平。然而，最近油價回落到100美元左右。德國商業銀行策略師認為，油價可能會進一步下跌。“由于制裁、高油價和中國為遏制冠狀病毒而封鎖主要城市，預計今年石油需求將失去動力。布倫特(Brent)原油價格目前應會繼續在每桶100美元上方交易，但今年下半年將再次回落，年底將跌至每桶90美元。

不過，道明證券經濟學家維持第三季度WTI美國原油期貨價格將觸及108美元的預期不變。“鑒于緊俏的基本面，加上地緣政治風險溢價上升(俄羅斯軍隊在烏克蘭東部發起新的侵略性行動，而北約更致力于提供致命裝備)，我們保持第三季度油價將觸及108美元的預期不變。隨著烏克蘭沖突的加劇，我們認為油價風險偏上行，因為有序的石油流向歐洲可能會被戰爭和額外的制裁所打斷。

國際貨幣基金組織(IMF)將下調對2022年和2023年全球經濟增長的預期，這將削弱原油需求前景。IMF總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃周四表示，高企的通脹、金融狀況收緊以及因冠狀病毒而頻繁實施的封鎖措施對經濟活動構成了壓力。自IMF 1月份預測2022年全球經濟增長4.4%以來，這一前景已“大幅惡化”，主要原因是烏克蘭戰爭。烏克蘭戰爭將導致143個經濟體的評級被下調，這些經濟體占全球GDP的86%。能源和食品價格的上漲加劇了通貨膨脹，現在對許多國家來說是一個“明確而現實的危險”。

此外，美國鉆井企業連續第四周增加石油和天然氣鉆井平臺，威脅了油價上行空間。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至4月15日當周，原油鉆井總數大幅增加2座至548座，預期為545座;天然氣鉆井總數增加2座至143座，預期為141座;原油和天然氣鉆井平臺總數增加4座至691座，預期為686座。

美元指數

美元指數周四跳空小幅低開后持續下滑，觸及99.533的一周新低，隨后因歐洲央行行長拉加德暗示并不急于加息的鴿派言論，這與美聯儲激進收緊貨幣政策形成鮮明對比，歐元走軟間接推高美元。同時，美國3月零售銷售強勁增長也提升美元吸引力。此外，市場情緒轉壞，美股收跌，美元的避險需求增加。美元指數因此強勢反彈，一度觸及100.723兩年新高。

西太平洋銀行經濟學家報告稱，美元無與倫比的收益率和強硬的美聯儲仍將為美元指數提供持續的推動力。美聯儲日益強硬的立場應該會限制美元的下行。美聯儲提前加息的周期在前期為美元帶來了實質性的收益率支撐，隨著關注焦點現在轉向資產負債表減幅收益率，曲線上方的利差應該開始更明顯地向有利于美元的方向移動。

美國人口普查局周四公布的數據顯示，美國3月份零售銷售環比增長0.5%，略低于預期的0.6%，較上月0.8%的增速有所放緩。3月份核心零售銷售環比增長1.1%，略高于預期的1.0%，也高于上月0.6%的增速。而零售對照組環比增長0.1%，低于預期的0.2%，而2月份則下降0.9%。美國3月零售銷售強勁增長，受汽油價格創紀錄高位推動，加油站銷售猛增8.9%，占3月整體零售銷售增長的大部分，扣除汽油的零售銷售下降0.3%。這份報告仍顯示出消費者支出的韌性，毫無疑問，家庭正感受到一系列產品價格急升帶來的壓力，但有跡象表明，與大流行相關的通脹正開始緩解。

美國勞工部周四發布的最新報告顯示，截至4月9日當周，美國首次申請失業救濟人數為18.5萬。這一數字略高于預期的17.1萬，前一周申請失業金人數為16.7萬。而截至4月2日的一周，持續申領失業救濟金人數從一周前的152.3萬下降至147.5萬，降幅大于預期，為150萬。因此，當周的參保失業率保持在1.1%不變。

美國4月密歇根大學消費者信心指數初值從上月的59.4升至65.7，高于預期的59.0。消費者預期指數為64.1，遠高于預期的54.2和上月的54.3;當前狀況指數為68.1，高于預期的68.0和高于上月的67.2。而1年期通脹預期為5.4%，與上月持平，5年期通脹預期為3.0%，也與上月持平。密歇根大學消費者調查首席經濟學家Richard Curtin評論該數據時稱，汽油零售價格自3月份的峰值以來一直在下降，消費者立即認識到了這一事實。汽油價格預期的轉變可能部分是因為拜登宣布釋放戰略石油儲備，以及美國環保署放松一些季節性規定。盡管如此，4月份的調查僅提供了信心小幅上升的初步證據，消費信心仍太接近衰退低點，難以令人放心。仍存在重大因素影響經濟的不確定性，這可能輕易逆轉4月份的漲幅，這些因素包括俄烏沖突對美國國內經濟的影響，以及新冠病毒變體的潛在影響。

紐約聯儲主席威廉姆斯在接受彭博電視臺采訪時表示，美聯儲需要加速向更為中性的政策水平靠攏，但數據將指導這種正常化的時間表。在通脹非常高的情況下，美聯儲需要專注于降低通脹。勞動力市場基本上回到了大流行前的水平。美聯儲需要從2020年3月起逆轉政策行動。加息的速度取決于經濟走勢，但在下次會議上加息50個基點是一個合理的選擇。基線假設是，中性利率仍處于2-2.5%的低區間。美聯儲必須關注實際利率。我們需要在明年之前讓實際利率回到更正常的水平。隨著美聯儲收緊貨幣政策，通貨膨脹的基本趨勢將很快見頂，并在今年晚些時候回落。美聯儲的通脹目標是2%，不希望超過這個水平。在資產負債表上，我確實預計，如果我們在5月做出決定，我們將在6月開始縮減。在資產負債表的最后階段，我們將考慮是否需要出售抵押貸款支持證券。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，美聯儲旨在按照遏制通脹所需的步伐縮減寬松政策，同時維持經濟活動。美聯儲旨在使需求與供應得到更好平衡，同時維持勞動力市場健康。美國勞動力市場非常緊張，通脹處在非常高的水平。

費城聯儲主席哈克表示，預計今年將進行一系列有計劃、有條理的加息;預計2022年美國經濟增速將放緩至3%-3.5%;預計美國在2022年通脹率將在4%左右，兩年內恢復至目標2%;擔憂通脹預期可能會失控;預計美聯儲很快就會減持美國國債和住房抵押貸款支持證券;美聯儲需要有條不紊地退出寬松政策;我們不必急于加息;不要在收緊政策時做過頭;美聯儲顯然需要縮減資產負債表的規模;我們應該很快開始縮減資產負債表。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價升穿中軌;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在102.10-108.65區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點107.60，突破后將上探3月31日高點107.80，然后是3月31日高點108.70和3月27日低點110.00，以及3月24日低點110.60和3月28日高點111.00;而下方支持留意4月5日高點105.55，跌破將下探4月13日高點104.45，然后是3月28日低點102.85和4月14日低點102.10，以及2月24日低點100.50和4月13日低點99.85。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價升穿中軌;14和20日均線看漲;隨機指標進入超買區。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在109.00-113.85區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點112.35，突破將上探3月22日低點112.60，然后是3月11日高點113.85和3月29日高點114.80，以及3月25日低點115.10和3月24日低點116.90;而下方支持留意3月30日低點110.55，跌破將下探4月5日高點109.90，然后是4月13日高點109.00和4月4日高點108.55，以及3月17日高點107.45和4月14日低點106.60。

周五關注：

美國4月紐約聯儲制造業指數

美國3月工業產出

美國2月國際資本凈流入